| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年02月23日 11:12 |
作者： |
丛榕 |
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2009年股指的牛步终于暂时放缓，上周沪深股指周K线今年以来首度收阴，核心大盘股的拖累是最主要的原因。按总市值加权法计算，以电力股为权重的亏损股指数涨幅最大；按照算术平均法计算，新股指数跑赢其他风格指数。
分析人士指出，市场已经走到一定高度，此前的利好因素或者不可持续，或者边际递减，或者早已被股价反映，从风格上看，资金将逐渐弱化对高β值板块的重视，波动性低的品种或重新纳入视野。
核心大盘股下跌
牛年以来大盘股的强势状态在上周戛然而止。以核心大盘股为权重的几只申万风格指数全部大幅下跌。据Wind资讯统计，按照总市值加权法计算，中市盈率指数、大盘指数、中市净率指数跌幅最大，分别下跌了3.47%、3.12%和2.74%。
成分股中，中市盈率指数前三大权重股是中国石油、中国人寿和中国平安，大盘指数前三大权重股是中国石油、工商银行和建设银行，中市净率指数前三大权重股是工商银行、建设银行和中国石化，这些大盘股累计跌幅均在3%以上，严重拖累了各自指数的表现。
实际上，如果抛开这些权重股的影响作算术平均处理，这三只风格指数跌幅大大收窄。按照算术平均法计算，中市盈率指数、大盘指数、中市净率指数分别仅下跌了0.74%、0.81%和0.59%，都不是跌幅最大的板块。
分析人士指出，虽然今以来核心大盘股有所表现，但从目前的市场环境看，更大空间反弹的条件并不充分。首先是流动性根基脆弱，本次流动性转强并不主要来源于顺差而是银行的主动放贷，新增贷款虚增预示着持续性不够，流动性井喷一旦结束，助推大盘股的直接动力将立即衰竭；其次是业绩，大盘股中分布着众多周期性行业，如银行、钢铁、地产、石化等，中短期内这些行业业绩难有大起色，难以为大盘股反弹的持续性和高度提供支撑。
亏损股指数涨幅最大
据Wind资讯统计，按照总市值加权法计算，上周亏损指数上涨了2.34%，涨幅最大。究其原因，该指数十大权重股中有五只电力股，分别是华能国际、华电国际、粤电力A、桂冠电力和上海电力，而除了桂冠电力上涨5.68%外，其余四只股票的累计涨幅均超过10%。
中金公司指出，目前电力行业基本面变化趋势显著优于其他行业，未来两个月内，发电商盈利回升的确定性将持续增强。首先，电煤合同谈判的结果将明朗，发电商综合燃料成本下滑幅度很可能低于市场预期；其次，2009一季度发电商业绩同比、环比将大幅上升。龙头类发电企业将率先反映发电行业基本面改善的情况。
“β”重视程度应减弱
此前市场人士一直提醒投资者关注与大盘走势密切相关的高β值板块，但随着股指滞胀以及调整，市场系统性风险加剧，投资者对高β因素的重视程度应该减弱，转而关注波动性较低的品种，这主要包含了三个层面：
首先，从股价上看，关注市场调整下来后抗跌的品种。相对于市场平均走势，这类股票股价的波动幅度更小，一旦市场再次企稳并反弹，这些股票的表现将更好；其次，从资金行为看，关注调整过程中基金不断增仓的品种；最后，从业绩上看，应关注一季度和上半年业绩逆势走强的上市公司。
分析人士指出，实际上第三个层面的角度是最终决定因素：业绩强弱决定了主力资金的行为，而行为变化又勾勒出了股价波动的曲线。分久必合，在流动性大潮退去后，主流资金势必重新扎堆基本面出色的股票。
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