| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年02月12日 09:55 |
作者： |
贺辉红 |
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周三，沪深股市宽幅震荡。上证综指全日振幅达87.4点，收盘微跌0.19%，两市成交金额创出近期新高。分析人士认为，从技术上看，2300点一线位于去年9?19行情的顶峰位置，若本轮大盘反弹要突破这一位置继续走高，必须震荡整固消化前期堆积的筹码。此外，外围市场再现暴跌走势以及宏观数据显示经济前景依然不明朗，也是引发周三大盘高位“强震”的重要原因。
什么触发了调整
周三市场低开后强势反弹，突破2300点后大量获利盘涌出，令股指快速下行，上证综指在一个小时内直落70余点至2230点；随后，抄底资金陆续在低位接盘，指数也逐步回稳。
到底是什么引发了这次高位“强震”，行情是否就此打住？
进入2009年，尤其是2月份以来，A股“牛气冲天”。从1月5日到周三收盘，上证综指的区间涨幅已经接近25%，而涨幅超过50%的个股达292只，其中北方国际等11只个股的股价实现翻番。经过长时间反弹，市场已经积累了相当数量的获利盘。从技术形态来看，上证综指周三盘中距9?19行情高点2333点仅剩不到30点，而该位置筹码急需消化。分析人士指出，这是大盘出现宽幅震荡调整的技术背景。
不过，这并不是触发大盘调整的唯一原因。事实上，从周二的行情来看，市场已经存在调整的冲动。当日盘中曾出现个股普遍回调的走势，但市场传闻石化行业振兴计划已经提交高层审核，而受此刺激，石化双雄绝地反击，带动大盘快速翻红，个股也普遍由跌转升。
当然，以美股为代表的外围市场纷纷走低也为周三A股高位调整埋下伏笔，隔夜道琼斯指数暴跌逾4%引发了周三亚太市场牛年以来的第一次大幅调整。尽管近期A股领涨全球一枝独秀，但从长一点的时间观察，A股走势很难完全不受外围市场的影响。
海关总署最新公布的外贸数据显示，中国1月份出口额较上年同期下降17.5%，至904.5亿美元；出口额连续第三个月出现下降，且降幅扩大，显示外围经济依然疲软。国海证券认为，在目前的经济下行周期，外需疲软所导致的出口大幅下滑依然是中国面临的主要风险，而且由于我国加工贸易呈现快速下滑趋势，不断上升的贸易保护倾向可能还将使出口出现超预期恶化。因此，宏观经济前景的不乐观预期也是导致A股高位震荡的主要原因之一。
从配置角度理解反弹高度
A股本轮大级别反弹从1664点启动至今已经历4个月，个股表现精彩纷呈。高位震荡整固后，行情还能走多远？分析人士认为，应该从配置的角度来理解行情的高度。
首先，从资金的配置角度来看，随着全球降息潮的到来，现金的收益率明显降低，而债券在某种程度上已经成为“鸡肋”。另外，房地产市场调整压力不减，且人民币升值接近停滞甚至面临贬值压力，这意味着房地产行业可能还需要经历一段时间的调整。
但是，从股票红利率来看，按照上市公司利润的30%来测算红利率，可以得出目前市场的平均收益率约为2.06%，其吸引力已经超过存款。受上述因素影响，目前资金配置可能会逐渐倾向于股市。再从美国基准利率与股票红利率的相关走势分析，当股票红利率高于基准利率时，市场就可能迎来底部。
其次，从资金在实体经济与虚拟经济中的配置来看，发电量、PPI等先行指标表明，目前实体经济仍面临困境，缺乏明显的投资机会，但股市的上涨能够带来较为明显的赚钱效应，而信贷规模的持续扩大，一定程度上会将信贷资金引向股市。
第三，从筹码供给的角度来看，近期大宗交易市场十分清淡。业内人士表示，大小非已经出现惜售现象，证监会也明确表示近期没有IPO重启计划。这表明，近期市场的资金供给压力并不大。从这个层面上分析，市场应该还存在一定的上涨空间，而大宗交易市场的活跃度和IPO的重启或可成为短期见顶的信号之一。
当然，全球经济仍处于寻底阶段，国内经济也无明显好转迹象。在这种背景下，A股的大幅上涨缺乏坚实基础。
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