| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2009年01月20日 17:31 |
作者： |
潘晟 |
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瑞银亚洲金融业研究小组成员王瑶平日前指出，银行业相对于其他行业来说，盈利有较高的可预见性，且估值处在较低水平
王瑶平在日前举行的第九届瑞银大中华研讨会上表示，尽管今年中国银行业盈利上会有回落，但从过去几年的经验来看，其实每一年银行业的盈利都是超乎大家预期的。总的来说，如果从一个12个月的长期估值来看，目前中国大部分银行正处在一个比较有吸引力的估值的水平上。其主要原因有四点。
第一，如果观察中国整个银行体系在过去几年做的事情，再把这些事情跟现在西方的监管机构正在做的用来挽救其金融危机的做法相比，可以发现相似之处。2003年中国银监会成立以后，首先就是把不良资产大规模从银行的体系剥离，这与现在美国希望用救市基金从金融体系买房贷相关的资产证券是相似的。其次，政府在过去几年对中国的银行体系重新注资，这与西方多国政府对金融机构的救助也很类似。
第二，从微观的角度看，整个银行体系在风险的控制和管理能力提高这方面取得了很大的进步。最简单的例子是在银监会成立之前，中国的银行更多是将规模，即当地的市场占有率和经营利润作为主要的考核指标，而现在尽管市场占有率依然比较重要，但已经不是最重要的考核指标。目前最重要指标是风险加权之后的回报，以及关于不良资产的指标。而且在过去几年，基本上所有的银行，尤其是大的上市银行，都已经实现了再贷款的审批、风险的控制和财务上面垂直的分化，这种交叉网状管理结构是一个很大的进步。
第三，监管机构的政策，帮助了银行更早更及时地减少行业上的风险。在有关部门监管下，中国的银行在贷款方面一直有贷款额度的控制。这也使得银行贷款增速在过去几年中一直低于GDP的增速。这对于银行来说，是在某种程度上帮助银行进一步提高了它的贷款用户的结构，尤其是在经济发展的高峰时期。比如，如果一个银行一年的贷款额度不足以满足所有客户的需要，那么很正常的一个选择就会在现有项目中选优，进一步提高项目的水平，这也减少了企业倒闭对银行的影响。
目前美国呼吁银行体系不要过分投机，要通过提高收益率，而不是通过提高杠杆的方式赚钱。其实对于中国的银行是不是应该按照西方的银行进行全能银行，或者综合银行方式发展的讨论一直存在。而在这方面有关部门一直非常谨慎。从业务结构上来说，在银行没有经过整个信贷周期的洗礼之前，银监会没有让银行大幅度地去做其并不熟悉的业务，这也使得银行能够进一步专注于现在所擅长的这些信贷类的业务。
王瑶平表示，从过去的经验来看，银行发生问题很少是因为利差太少，银行发生倒闭最常见的原因是资产质量控制方面出现问题。最近西方银行发生问题的另一个原因是贷款投资，也就是杠杆和资产质量。西方银行投资类产品的资产质量发生问题，这最终变成了银行一个很大的包袱。而对于中国的银行来说，这一点在中国比较谨慎的监管制度下，并没有成为一个结构性的问题。
第四，宏观经济快速健康的发展也为银行提供了一个良好的提高资产质量和平衡资产负债表的时间，这对于银行业的健康发展起到了很大作用。王瑶平表示，基于这四方面的原因，目前中国的银行业整体的估值还是比较有吸引力的，投资者应该对其有一定的信心。
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