| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年01月14日 16:10 |
作者： |
李波 |
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不仅仅是增长，而且是超预期增长！
全球农药和转基因种子巨头孟山都（Monsanto）美国东部时间1月7日公布2009财年一季报，2008年9-11月实现营业收入26.5亿美元，同比增长29%；净利润5.56亿美元，同比增长117%；实现每股收益1.00美元，扣除非经常性损益后的EPS为0.98美元，超出此前Thomson Reuters分析师的一致预测0.59美元。同时，孟山都将其2009财年的EPS预测由4.20-4.40美元上调至4.40-4.50美元。业绩远超预期直接刺激当日股价涨幅达到18%。
在孟山都当期利润增长的贡献因素中，以“农达”（Roundup，草甘膦制剂）为首的除草剂全球需求和价格的上涨成为首要因素，该项销售收入达到13.6亿美元，同比增长35%；另一重要来源是转基因种子，收入同比增长31%。受孟山都草甘膦业务上涨带动，新安股份、江山股份等国内草甘膦龙头股在之后的两个交易日都有不错表现，1月8日和1月9日两个交易日分别累计上涨9.68%和4.48%。
此前市场对未来全球农药市场持悲观态度，但从孟山都的靓丽业绩来看，全球范围内草甘膦产品价格依然处于高位，受到农产品价格大跌的影响并不大，销量甚至随着巴西转基因作物种植面积在9-11月作物播种期的扩大而持续增长。这在一定程度上说明，尽管经济下滑趋势未变，但是全球作物种植面积扩大的趋势不会逆转，农药的全球需求具有坚实基础。针对08年以来全球草甘膦市场供不应求的局面，孟山都投资2亿美元扩大位于路易斯安纳州草甘膦工厂的生产规模，以应对未来草甘膦市场缺口。分析人士普遍认为，草甘膦仍将是全球农药强势品种。
就我国来说，随着农村集约化种地的发展、农业耕作技术的推广，除草剂的需求快速增长，草甘磷作为非选择性除草剂需求增长则更为明显。长期来看，除草剂的增长潜力将会随着中国农业现代化进程而得到进一步释放。
但是另一方面，我们也看到，08年国内企业草甘膦原药价格剧烈波动。从07年下半年开始，草甘膦价格从3.5万元/吨大幅上涨至08年4月的最高10万元/吨，然而之后价格大幅下跌，08年年底价格跌至2.4万元/吨，价格的大幅下跌给草甘膦企业的利润带来巨大损失。相比之下，孟山都草甘膦制剂“农达”价格却持续上涨，毛利率由去年同期的48%稳定提升至59%。对此，兴业证券分析师指出，国内草甘膦的问题不在需求端，而是国内供给端此前的产能过度扩张和无序竞争。
纵观全球，目前世界大型优质农药企业都是通过一系列的重组合并而诞生，在优胜劣汰的并购整合中，龙头企业的市场份额和竞争力不断提高。与此同时，一些农药龙头进入上游产业链与高端领域。以孟山都为例，其通过垄断草甘膦与耐草甘膦转基因作物种子产业链，获取了丰厚利润。相比之下，我国农药企业目前主要还是为国外农药巨头充当农药原药代工的角色，这也是造成草甘膦出口价与美国销售价格出现巨大差距的主要原因。
由此可见，中国“孟山都”的诞生，一方面需要企业所处的行业加强整合，改变无序状态，提高准入门槛，为优质企业创造良好的成长环境；另一方面，企业自身也需要充分了解国际市场规则，研究发展自主技术，向农药价值链的高端进军，同时进入下游分销领域。
目前，多数分析师认为草甘膦价格已跌至谷底，略高于生产成本，下跌空间不大，同时，一些优质企业也在进行内功修炼。中化国际收购孟山都草甘膦酰胺类除草剂在中国、东南亚6国及南亚2国的经销权，开始跟随国外巨头的发展轨迹；江山股份独有的IDAN工艺加强了其在国际市场的竞争力；新安股份也开始积极向产业链高端延伸。相信经过内外兼修的阵痛，中国也必将出现一个“孟山都”。
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