科华生物（002202）公布的一季度报告显示，公司经营继续保持稳健增长态势，净利润同比增长达到30%，费用控制表现良好。机构普遍认为公司质地优良，未来稳定增长无虑，值得长期持有。
　　其中，中信证券预计公司2009―2011年可分别实现EPS（摊薄后）0.57元、0.76元和0.94元，给予“买入”评级；申银万国预计公司2009―2011年可分别实现EPS（摊薄后）0.54元、0.74元和0.98元，给予“增持”评级；国信证券预计公司2009―2011年可分别实现EPS（摊薄后）0.52元、0.65元和0.80元，给予“谨慎推荐”评级。
　　主业稳定增长
　　科华生物日前公布了09年一季度财务报告，报告显示，一季度公司实现营业收入1.33亿元，同比增长22.9%；归属于母公司所有者的净利润为4415万元，同比增长30.1%；每股收益为0.14元，每股经营性现金流为0.10元，同比增长400%。公司营收稳健增长，业绩基本符合市场的预期。
　　诊断试剂及仪器业务对公司收入增长的贡献依然明显。根据申银万国的报告，一季度公司诊断试剂业务实现收入约6600多万元，同比增长13%。其中，生化、免疫、核酸类试剂分别约增长23%、10%和16%。公司诊疗仪器销售收入约为6400多万元，同比增长39%。其中，自产和代理仪器分别增长130%和23%。
　　相比之下，仪器业务收入增长较快，在总收入中占比也有所提升，特别是公司自产仪器的销售获得了突破。分析师认为，政府对基层医疗体系投入加大，以及国产设备进口替代因素共同推动了仪器业务快速增长。公司自产的全自动生化仪是08年下半年才开始销售的。全年销售达到100多台，以400型为主，还有部分300型。而今年，公司还将上市100型和200型，预计全系列销售量可达到400―500台。自产仪器业务有望再次成为09年的增长明星。
　　针对一季度免疫试剂增速较低的情况，中信报告指出，由于年初节假日较多，产品出口受到影响，公司免疫试剂收入在每年一季度的增速都比较低，在假日因素消除后，未来其增速有望恢复到15%―20%左右的水平。从出口的整体情况来看，形势已有所好转，公司一季度出口收入约为400万元，同比约增长30%。
　　此外，公司一季度营业外收入也有较大幅度增长，达到638万元，同比增长130%，主要来自政府拨款、税收返还以及财政贴息。
　　经营质量良好
　　自上市以来，科华生物一直以经营质量高而著称。这一点，从公司一季度经营数据中可以得到很好的印证。一季度公司期间费用仅增长10.3%，继续远低于收入增速，且期间费用率较08年一季度降低了两个百分点。其中，销售费用增长15.9%，管理费用增长11.8%，财务费用因公司现金充裕负债率很低，为正的利息收入。公司应收账款周转天数为63天，存货周转天数为99天，周转速度较去年均有所加快。每股经营活动现金流为0.10元，同比大幅增长400%。
　　不过，公司毛利率却有所下滑。公司一季度的综合毛利率为54.9%，较去年同期下降了4.5个百分点。但国信分析师认为，这主要是由于毛利率较低的自产仪器业务（毛利率约为50%―55%）相较诊断试剂业务（毛利率在70%以上）增长更快，比重提升所致。如果单看经营试剂业务的母公司，毛利率仍然达到72.5%，比08年一季度还提高了1.6个百分点。
　　总的来看，公司诊断试剂增长平稳，自产仪器销售有所突破，出口形势出现好转，保证了营业收入的稳健增长。而对费用的有效控制、政府补贴收入则推动净利润出现了更快的增长。
　　有望形成新的增长点
　　展望未来，诊断试剂及仪器业务已为公司长期发展奠定了良好的基础，而随着血筛试剂及真空采血管等新业务逐步培育成熟，新的增长点也有望形成，无疑将为公司的长期增长加上“双保险”。
　　公司08年真空采血管因批文获得较晚，销售才刚刚启动，目前公司正大力做招投标工作，进展顺利。同时高端的无菌真空采血管也已获得批文，产品系列化已形成。安信证券认为，其真空采血管销售09年可望加速，并成为公司新的业务增长点。
　　另外，公司三联诊断试剂也已进入最后审查阶段。申万分析师预计该试剂有望在09年上半年就获得批文。公司从2004年开始发展核酸试剂，现已成为国内第三大的核酸试剂生产企业。对公司近年来的快速增长可谓“功不可没”。如果血筛试剂获批并上市，将促进核酸试剂业务再次出现快速增长。