全景网9月30日讯 沪市新股重庆燃气（600917）今日上市，银河证券给予公司上市估值区间为22－27倍，对应上市价格为4.84－5.94元，对应涨幅48.92%－82.77%。

    发行数据

　　新股聚焦

　　重庆燃气是重庆市规模最大的城市燃气供应商（市场占有率65%），主营业务包括燃气销售和燃气安装等。2013年公司主营收入为59.3亿元，其中燃气销售量24.3亿m3，销售收入46.6亿元；2013年新安装用户数29.6万户，当年确认收入11.4亿元。过去3年公司销气量复合增长11%，但受天然气气价调整等因素影响，业绩出现小幅波动，2011-2013年净利润分别为2.8、2.7、3.1亿元。公司公告2014年1-6月实现净利润1.8亿元，同比下降2.2%。

　　投资分析

　　银河证券预计公司2014－2016年营业收入增长率分别为8.08%、14.78%、13.41%，净利润同比增速分别为14.64%、12.80%和11.58%，摊薄后每股收益为0.22元、0.25元和0.28元。考虑到公司后期的成长性及较强盈利能力，参考可比公司的平均估值，结合目前的二级市场环境，按预测的2014年EPS给予公司上市估值区间为22－27倍，对应上市价格为4.84－5.94元，对应涨幅48.92%－82.77%。

　　风险提示

　　燃气采购成本上升，而销售价格得不到调整；经济增速放缓，导致需求不足。

　　机构合理上市价格估值比较

　　机构观点

　　长江证券：重庆燃气是典型的公用事业性质公司。其主要赚取上下游之间的差价，而上下游价格是由政府确定，毛利稳定，没有太大波动性，因而公司盈利增长主要依靠量的增长。

　　国泰君安：重庆燃气作为区域龙头企业，新老供应商保证公司气源稳定，公司在重庆市城市燃气行业中的市场占有率稳步提升，由2011年的60%上升到2013年的65%。

　　广发证券：天然气气价调整方案是政府推动能源要素价格市场化的必然步骤，也是保障我国天然气供给安全的必要条件。我们认为伴随天然气气价调整方案的逐步落地，燃气行业市场化程度将加速，其长期稳健发展将得到更有力的保障。

　　公司基本面

　　公司简介：

　　重庆燃气是重庆市规模最大的城市燃气供应商。截至2014年6月末，公司的城市燃气供应范围覆盖重庆市38个行政区县中的24个区县、3个国家级开发区以及25个市级工业园区，服务346.77万居民客户、8.77万非居民用户（包括集体、商业、CNG加气站、工业用户等），在重庆市城市燃气行业中具有重要的市场地位。2012年，公司完成供气量23.99亿立方米，占重庆天然气消费总量的33.9%，占重庆城镇天然气供气总量的65.05%，处于绝对优势地位。

　　主营业务：燃气供应、输、储、配、销售及管网的设计、制造、安装、维修、销售、管理及技术咨询(凭相应资质和许可经营),区域供热、供冷、热电联产的供应;燃气高新技术开发,管材防腐加工,燃气具销售。自备货车经国家铁路过轨运输(按许可证核定的事项及期限从事经营),代办货物运输(不含水路和航空货物运输代理),代办货物储存(不含危险化学品);货物进出口。

　　所属行业：公用事业

　　公司亮点：

　　1、气源稳定优势

　　公司一方面与中石油中石化为长期战略伙伴关系，另一方面中石化重庆涪陵地区页岩气勘探开采取得重大突破，将增强公司未来气源保障。

　　2、区域市场的规模优势

　　公司运营管道长度达1.65万余公里、球罐27台、储配站11座、配气站127座的燃气管网系统，服务346.77万居民客户、8.77万工商业、集体、CNG用户，供气量占重庆市城镇天然气消费总量的份额超过60%，在城市管道燃气的基础网络设施、管理用户等方面具有较为明显的区域市场规模优势。

　　3、区域市场高成长性优势

　　除了城镇化进程加快以外，重庆市经济的持续快速发展、城镇居民收入的稳步提高、节能减排推动下的能源结构调整，均将持续增加重庆城市燃气的消费需求。作为区域内规模最大的城市燃气专业运营商，公司将成为重庆城市燃气行业高速成长的主要受益者。