漫画 王建明

　　深圳商报记者 傅盛宁

　　这两天，一篇题为《中国历史上最大谎言：IPO重启能引发大牛市》的文章，在各大财经网上风行，引起各方争论。就此，昨日记者采访多位市场人士，他们都对这篇文章提出了不同观点。谁对谁错，仍待时间给出答案。

　　网文：

　　鼓吹牛市为主力出货造势

　　这篇网文开篇就说： 证监会公布的IPO改革被市场普遍叫好，有观点认为新股重启是牛市发动机。原因在于证监会放松了新股发行的管制、加大了对发行人的约束、加大了对虚假信息披露的监管。IPO重启，真的能如“专家”所说的，能开启大牛市？显然是不可能的！

　　网文作者写道：大牛市开启，最需要的是资金；新股重启，消耗的就是资金。IPO与牛市是死敌，不要被“专家”别有用心的言论迷惑了双眼。面对如此大的利空，代表主力利益的“专家”睁眼说瞎话，目的只有一点：唱多股市，诱惑散户进场，协助主力出货。当前，主力出货近尾声，新一轮暴跌马上拉开序幕，现在是最后的清仓机会，中小投资者要做的就是：快逃！

　　该文还说，证监会出于好心，放松了新股发行的管制、加大了对发行人的约束、加大对虚假信息披露的监管，但无法有效吸引大资金入市。

　　文章列举历史上7次IPO重启到下次IPO暂停的上证指数表现，有5次下跌，只有2次上涨，可谓跌多涨少，充分说明了IPO与牛市是死敌，其中有两次的上涨是碰巧遇到别的因素而已。

　　资深业内人士：

　　重启IPO为中性略偏多

　　本报记者昨日采访了深圳资深投资人、上世纪90年代活跃于市场的股评人士黎东明先生。黎先生现在已经退休，但仍以小资金炒股自娱，没有担任任何机构的顾问。他从股市20多年的历史看待此问题，认为重启IPO属于中性略偏多，过去股市面对这种消息会先下跌后上扬。很多人认为是利空，但忽视了每家公司上市都会带来一批新的投资者。比如当年白云山上市时，它的内部职工股和一些法人、个人持股，在广州某个证券部托管，居然有4000多个账户。西藏原先几乎没有股民，西藏有企业上市后，西藏就有了股票投资者和多家证券部。这种事例很普遍。这些投资者开户后，会带来新的资金，并投资其他股票。

　　黎先生说，长期不发新股的市场不是好市场，停止IPO一年也没有带来牛市，大盘仅涨了200来点。香港股市近乎注册制，股票供应量很大，但中国内地的银行股、保险股的港股股价高于A股股价，说明即使是充足供应股票，股价仍可能高于供应受限的市场。两个市场投资风格不同。重启IPO乃至实行注册制发行之后，股票供应量增加，才会有更多人追随价值投资或“价值投机”。

　　长城证券分析师金少华认为，重启IPO，批量发行股票，新股泡沫会减少，一级市场的利润会让渡给二级市场，场外资金会被吸引到股市中。中国股市已经跌了四五年，绩优股已经泡沫很少，加上其他改革措施，明年出现牛市的可能性是存在的。

　　一向看多股市的英大证券研究所所长李大霄，被记者问及这一问题时表态谨慎。他说，这个问题非常复杂。扩容肯定对市场不好，但如果没有新股上市，股市也不健康。如果是正常的市场，股市越涨，IPO越多，股市越跌，IPO越少乃至自动停止，不需要管理部门加油门或者踩刹车，过度的行政干预会破坏股市自我调节机制。新股发行制度改革，就是中国股市进一步市场化的表现，将减少新股上市的泡沫，这才是根本和长期利好。不论中国投资者还是QFII，都欢迎这样的市场改革方向。

　　李大霄还说，重启大牛市的条件很多，不仅仅是IPO一个因素。一位不愿透露姓名的专家也认为，整体改革形势带来的发展预期，才是根本利好。他说，除了三中全会提出的那些改革目标，现在几乎每天能听到、见到很好的改革信号。若说改革利好，不能不提及最近决策层方面透露的一条信息：上海自贸区政策两三年内将推广到全国。如果真能落实，未来几年中国经济将焕发出新的活力，也必将振兴中国股市。

　　研究机构：

　　IPO重启不改中期趋势

　　海通证券策略研究员荀玉根最新撰写的策略报告认为，IPO重启将打破14个月来股市供求关系，短期会冲击市场情绪。新兴成长股供给增加，但转型大背景下2013年开始的资金流入也不会变，中期不必过于忧虑。年底政策热点仍在，持有确定性强的军工安防、4G产业链、农业现代化、铁路运输。券商受益于新股发行政策。

　　国信证券研究所新近发布的策略报告认为，不要仅仅看见IPO重启，还要看其他改革措施。十八届三中全会定调全面深化改革，长期来看对中国经济及资本市场的重大利好怎么解读都不为过，大幅提升了投资者看好中国经济和改革的信心。市场化的改革，包括财税、金融、国企、资源定价等，对于国有垄断行业、传统制造业、银行等企业来说无疑是有压力的，因为这些企业在当前的资源配置格局中享受了高溢价；而新兴产业、民营优质成长企业将在市场化改革的进程中受益。在当前资本市场上，前者却是处于主导地位，后者占比明显较低。前者会跌后者会涨。因此股市上呈现的就是先挖坑而后确立上行趋势，“改革无牛市，转型有牛股”。2014年投资者应该重点关注IPO节奏、资金利率走势以及QE退出等问题。市场化IPO的恢复是左右明年股市格局的关键因素，A股市场结构未来将呈现“此消彼长”的变化。新兴成长股市值占比逐渐提升，而传统周期性产业将被逐步边缘化。