基金投资策略

　　一、股票型基金投资策略

　　11月，沪深两市震荡上涨，受到十八届三中全会消息利好的推动，沪深300指数上涨2.75%，但是板块方面分化明显，信息设备、电子元器件、交运设备涨幅较大，超过10%。金融服务、公用事业、房地产表现较弱，其中，房地产微幅下跌0.12%。

　　宏观方面，我国11月份制造业采购经理指数为51.4%，与上月持平，为2012年5月以来的高点，连续14个月位于临界点以上。汇丰中国11月服务业PMI环比微降至52.5，虽然低于历史平均水平，但年内来看仍处在较高区间。汇丰PMI和官方PMI均表明，中国的非制造业领域依然相对活跃，宏观经济平稳运行。

　　消息方面，证监会11月30日发布了关于《进一步推进新股发行体制改革的意见》，与前期的征求意见稿相比，在注册制过渡、老股转让和网上配售规则等方面有所调整，另外国务院也发布了优先股试点意见。

　　资金方面，12月3日，央行进行180亿元7天期逆回购操作，规模较上周减少近六成，中标利率持平于4.1%。在刚刚过去的11月里，央行有两周停止逆回购，在7天资金迅速冲上5%左右位置时，央行又迅即重启14天逆回购。在一定程度上代表了央行容忍的资金利率水平，预计资金面将继续维持紧平衡。

　　好买仓位测算模型显示，11月最后一周股票型基金的仓位上升1.66个百分点，达到88.23%，标准混合型基金的仓位上升1.12个百分点，达到75.65%。

　　今年市场板块分化明显，中小板在经济转型的强烈预期下逐步攀升，金融、地产等大盘蓝筹却徘徊不前。目前，改革依然是市场的焦点，新股发行重启和优先股试点的公布，就是改革措施逐步落实的体现。具体来看，新股发行重启对高估值、缺乏基本面支撑的中小盘影响较为负面，改革措施的逐步落实则会继续推动优质成长股，因此我们认为未来中小盘个股的股价表现或将出现分化。同时优先股试点、良好的宏观经济数据将对大盘股构成一定利好。而股指方面，12月震荡向上的可能性较大。在偏股型基金的选择上，好买建议选择风格相对均衡，精选个股的基金。

　　二、QDII基金投资策略

　　11月美股收高，道指与标普500指数连续第8周收高，纳指连续第三周上涨。道指全月上涨3.5%，标普500指数上涨2.8%，纳指上涨3.6%。欧指方面，西班牙IBEX 35指数11月上涨4.1%。法国CAC 40指数上涨0.1%。英国富时100指数下跌1.2%。

　　经济数据面，美国供应管理协会(ISM)发布的11月份制造业报告显示，11月制造业指数增至57.3%，超过10月的56.4%，创下2011年4月以来新高，明显高于经济学家平均预期的55%。此外，11月美国PMI为54.7点，好于预期。从近期的宏观经济数据来看，美国经济状况仍在持续改善中。

　　消息方面，纽约联储市场小组主管西蒙-波特（Simon Potter）日前表示，联储新的逆向回购协议工具可能会是未来最终紧缩货币政策行动的关键组成部分，通过这种工具来降低退出QE时对市场的干扰。

　　欧洲方面，欧元区10月PPI同比下降1.4%，为2009年12月以来最大降幅，预期下降1.0%，前值下降0.9%；环比下降0.5%，预期下降0.2%，前值修正为上升0.2%，初值上升0.1%。这一数据可能会加重外界对欧元区通胀率过于低下的顾虑，并可能会威胁到欧洲脆弱的经济复苏。

　　在经济状况改善、低通货膨胀率与美联储的融通性货币政策刺激下，今年美股迭创新高，我们认为美联储仍将继续实施宽松政策，美股仍具有上涨空间，建议投资者继续配置美国权益类QDII基金。（更多详细内容及报表请见附件）

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