本周五，成都红旗连锁股份有限公司（以下简称“红旗连锁”）将上会。公司招股说明书显示，红旗连锁拟首发不超过5000万股，发行后总股本不超过2亿股，募资6.1亿元，主要投向超市扩建技术改造项目、超市经营设施技术改造项目和信息化系统技术改造3个项目。未来三年，公司拟动用募集资金中的5.05亿元在成都、绵阳等8个城市开设超市和便利店。不过，公司招股说明书显示，目前红旗连锁95%的门店都集中于成都市内，公司向外扩张的能力“存疑”，而这也让IPO的募资投向披上了一层“阴影”。

　　异地扩张难复制
　　红旗连锁是典型的成都本土连锁公司，省外超市数占比仅为4%。招股说明书显示，红旗连锁在成都拥有1085家门店，占全部门店总数的95%以上。公司成立12年来，从30家店起步，扩张速度不可谓不快，但绝大部分业务都未迈出成都。截至2011年底，公司只在四川省内的德阳、眉山、内江等三四线城市开设41家便利超市，比例不足4%。
　　红旗连锁在招股书里披露，行业主要壁垒为品牌、规模与资金、门店网络、采购渠道、人才等。这些对外来者进入成都市场确实是客观存在的困难，但红旗连锁想进入成都之外的区域，同样会遇到上述壁垒。也许这就是十多年来，红旗连锁未能真正走出成都的原因。
　　而公司计划在未来三年，以本次募集资金中的5.05亿元在四川省内的成都、绵阳等8个城市开设包括两家大型超市、8家中型超市在内的928家新门店，其中成都地区新建门店576家，其余7个城市新建352家，累计增加经营面积26.9万平方米。以前十多年只在外地开设了41家店，而上市之后的三年内就要开设352家，这样的“大提速”，无疑会让市场担忧。

　　同业竞争无优势
　　作为便利商超，红旗连锁不仅要直面沃尔玛、家乐福、麦德隆等全球超市巨无霸，还要遭遇便利店业态的强烈冲击。目前，两大便利店巨头“7－11”、“全家”都已经进入成都市场，“7－11”在成都已经开出了53家门店，并且在成都开放加盟店，2013年3月将有望开到150家店。可以预计的是，以“7－11”和“全家”为代表的外资便利连锁势必将和红旗连锁争夺成都最优质的客源和区域，红旗连锁昔日在成都地区一家独大的差别优势将会丧失。另外，成都中低档社区中还存在大量的家庭经营的便利店或小商店，比红旗连锁这类规范化经营的连锁业态有着较大的经营成本优势，较受中低收入阶层欢迎。所以，红旗连锁面临的问题，其实是国内区域商业企业面临的共同问题，即受到国际巨头的挤压和个体经营的顽强抵抗，市场占有率很难持续上升。
　　另外，股权的过于集中，也是红旗连锁将面临的主要问题。红旗连锁招股书显示，本次发行前，公司董事长兼总经理曹世如持有红旗连锁73.8%的股份，为公司实际控制人；曹世如之子、红旗连锁董事曹曾俊持股比例为8.2%。本次股票发行成功后，曹世如的持股比例将会降低至55%左右，仍然拥有绝对控股权。从IPO前增资的情况看，红旗连锁只引入了专业的PE机构，而在董事会及高管人员的构成中，除投资人代表之外，基本都是从十年前起跟随曹世如创业的老部下，这使得一方面管理层有超乎寻常的稳定性，但另一方面，经验和管理理念较为单一，在目前商业形态多元化和国际国内巨头入侵的环境下，能否走出新的发展之路，也让人担忧。
　　记者程心

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　　普莱柯生物老板涉嫌侵占国有资产
　　已预披露招股书申报稿的普莱柯生物工程股份有限公司（下称普莱柯生物）问题不断。上月，本报报道了两七旬老翁杨运鹏和周有恒突击入股普莱柯生物，身份不明或存在代持。近日，又有业内人士爆料，普莱柯生物实际控制人张许科受让洛阳惠中兽药国有股权未履行国有资产转让的有关规定，涉嫌国有资产流失。
　　普莱柯生物位于河南洛阳高新区，系从事兽用生物制品和化学药品研发产销的高新技术企业，此次拟发行4000万股，发行后总股本16000万股，拟于深交所上市。实际控制人、第一大股东为49岁的董事长张许科，持有5356.9436万股。
　　普莱柯生物2012年以4019万元收购了张许科控股的洛阳惠中兽药，使其成为全资子公司，业绩大增。洛阳惠中兽药成立于1995年1月，注册资本60万元，原为集体企业的洛阳市七里河织带厂出资25万元，占41.67%，张许科出资12万元，占20%。1998年3月，洛阳白马寺种公牛站受让了洛阳市七里河织带厂持股。
　　白马寺种公牛站为洛阳市农业局下属的事业单位法人，惠中兽药搬至种公牛站所在地进行生产经营后，种公牛站将所拥有的土地部分租赁给惠中兽药。2001年5月，惠中兽药增资至500万元，白马寺种公牛站以土地使用权增资160万元，持股185万元，占37%，相对控股。
　　2006年2月，白马寺种公牛站将103万元出资额转让给张许科，张许科并增资，成为了第一大股东。申报稿称，此次转让原因为，2005年白马寺种公牛站为解决其站内员工全员参保的历史遗留问题，需补交1996年以来欠缴的职工养老保险金，余资作为种公牛站项目扩建配套资金。
　　张许科当时已担任惠中兽药董事长兼法定代表人，白马寺种公牛站转让所持惠中兽药股权只经其主管部门洛阳市农业局批准，未履行国有资产转让的有关规定，即评估、挂牌、公开征集转让方。直到2011年7月，洛阳市政府才出具《关于洛阳惠中兽药有限公司国有产权变动事项确认的批复》，称惠中兽药历史沿革中，种公牛站所持国有产权实现了保值增值，国有产权变动事项未导致国有资产流失。
　　令人蹊跷的是，申报稿对张许科此次受让洛阳惠中兽药国有股权的具体价格，一字不提。业内人士指出，政府事后确认无法改变张许科受让洛阳惠中兽药国有股权违规的事实，其中国有资产是否流失以及数额多少，有待进一步核实。记者刘勇
　　

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