□李允峰 
　　
　　从6月19日中小板公司桂林三金发布招股说明书算起，重启IPO暨新股发行制度改革已达一个月时间。
　　桂林三金、万马电缆和家润多的上市，再次让我们看到了证券市场新股不败的传统依然有效，而逢新必炒的投机虽然有所收敛，但市场中的机构和资金并未彻底死心。尽管交易所采取各种监管措施，比如实行两档停牌制度，对违规敢死队冻结账户，对万马电缆进行停牌调查等等，但三只新股上市首日收盘平均涨幅达100.30%，客观地说，其炒作幅度与原来市场预期的并无差别。
　　对于这次IPO重启，管理层和投资者都曾期待通过发行制度改革抑制市场对新股的投机，但目前看来，市场化定价机制效率仍存不足。如何终结逢新必炒的行为，让新股发行市场化定价机制能够在市场发挥最佳效果，避免在新股上市环节增大市场的风险呢？
　　笔者以为，大规模发行新股或发行大量大盘股的做法尽管有效，但容易导致整体市场信心受挫。而让非流通股缩短限售期，又容易带来新的冲击或其他弊端，这也是管理层投鼠忌器的方案。除却这两种方法，我认为管理层不妨采取让股市更具有普惠性质的新股发行方式，在市场化定价方法不作任何变动的情况下，变申购新股靠抽签确定的做法为按账户申购者平均人手N股的做法。
　　这一方案的最大好处就是让证券市场具有了极高的普惠性，符合管理层让更多的人民群众拥有财产性收入的政策方针。当然，这种做法会得到多数人的支持，也会降低新股上市带来的泡沫，在市场内的资金量相同的情况下，能够支持更多的企业发行新股实现上市。
　　实事求是地说，新股不败和逢新必炒并非是市场化发行制度的错，也并非市场化定价机制有多么大的问题，主要是申购新股作为一种带有极高福利性质和无风险收益的方式，使新股成为一种稀缺资源，因为需求者众，而筹码又过度集中，势必会导致一上市就定价过高。如果打破这种过于集中的分配方式，让更多群众来分享这一社会稀缺资源，就会避免新股上市定价过高问题，同时提高了新股必炒的难度，新股不败和逢新必炒被终结就会成为现实。

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