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机构打新 两个月浮盈7.3亿元来源：新金融观察 | 发布时间：2012年02月27日 15:11 | 作者：智梦寻
在发行新政出炉之前，对于新股而言，此刻的A股市场一半是海水，一半是火焰。
与一级市场申购日渐冷清形成鲜明反差的是，打新股的收益正伴随着二级市场的回暖而步步高升。截至上周，上交所和深交所本年度已合计发行新股18家，在不足两个月的时间内，包括公募基金、券商、险资、社保、PE/VC在内的机构投资者通过打新账面浮盈已超过7.3亿元。 申购热情降温 从证监会主席郭树清将制度改革的利剑直指新股发行机制那一刻起，一级市场发行遇冷的命运就已经注定。 直到年内第一只大盘股中国交建出现大规模缩量、减价发行的情况，网下认购仍然不足，以至于迫使承销商启动余额包销机制之时，一级市场春寒料峭的现实可谓昭然若揭。 横眉冷对新股发行的第一梯队来自于基金系。继去年年底华宝兴业基金公开宣布暂停参加新股询价后，今年年初，信达澳银基金公司新近加入了拒绝询价的阵营。有关统计显示，在国内规模排名领先的基金公司中，已有两家明确表态将暂时不参与新股询价，4家表示会减少参与。 询价降温的风潮迅速弥漫到整个机构投资者队伍。新金融记者粗略统计了今年新上市公司的询价记录，截至上周末，新上市公司网下申购的询价家数平均仅为27-28家，最高纪录是中国交建保持的47家。 但在2011年，200余只新股平均每家都能接到41家机构的询价，最高时曾达到过83家，机构询价的积极性远高于今年。 当然，伴随询价热情的退潮，机构申购的热情也在节节降低。今年以来上市的个股，网下超额认购倍数的平均值仅为6，中国交建发行时甚至没有出现超额认购的情况，最新登陆二级市场的吉视传媒网下超额认购倍数也不足2。而在去年，新股发行网下超额认购倍数的均值超过了16。 统计显示，1-2月以来，19家新上市公司网下申购冻结资金规模不过165.6亿元。对于这般冷清场面，从事新股策略研究的大通证券分析师吴䶮在接受新金融记者采访时说道：“一级市场的申购热情和二级市场高度正相关，并且，还存在着一定的反应时滞。” 他认为，去年的新股破发潮是促使机构投资者“用脚投票”的关键诱因。“二级市场下跌的时候，一级市场的估值很有可能还维持在高位，新股上市后就面临着破发的风险，这就是去年的情况。但如果破发家数持续增多，反过来又会抑制一级市场的申购情况，这就是目前的状态。” 而在浙商证券宏观策略分析师张延兵看来，除了去年申购新股而大规模亏损的前车之鉴，流动性不足也是抑制机构打新热情的重要因素。“打新股需要钱，但今年资金面并不宽松，否则央行也不会二度下调存准率了。” 值得一提的是，在机构询价和申购热情降温的同时，一个始终困扰A股市场的指标也悄然遇冷——2012年以来，新股首发市盈率大幅度下挫。 除华录百纳和国瓷材料首发摊薄市盈率仍在50倍之上，其余包括在创业板上市的新股在内的17只个股首发PE均徘徊在30倍上下，更有中国交建和杨子新材摊薄后的溢价率不足20倍。 不难看出，在新股发行机制、特别是定价机制改革之前，甚至在行业市盈率指标尚未出炉之前，机构投资者们已顺着市场自身的节奏先行一步了。 打新收益崛起 引发新金融记者注意的是，新股在一级市场频频遇冷的遭遇，却成为其在二级市场迎来爆炒的伏笔。接连走低的申购热情和新股溢价，正在引发沪深两市又一波“新股行情”。 除江南嘉捷和海思科仍小幅破发外，其余已上市的12只新股的最新价位已全面高于首发价格，吉视传媒上市两天股价就暴涨了80%，较早上市的朗玛信息和环旭电子的涨幅则直逼100%。截至上周五收盘，已有6只新股在首发价的基准上飙升50%以上。 “在市场稍微有回转迹象的时候，新股市盈率的大幅下滑给二级市场腾出了一定的空间。”吴䶮表示。 当然，新股在二级市场受到的热捧也使得机构的打新收益一路高升。根据《新金融观察》报的统计，从今年1月13日第一批新股安瑞科和国瓷材料首发上市，一直到2月24日收盘，短短26个交易日，包括公募基金、券商、险资、社保、PE/VC在内的机构投资者年内通过打新账面浮盈已超过7.3亿元，平均每个交易日获利2800万元。 值得称道的是，基金系依旧是获利最多的方阵，包括华夏、嘉实和南方在内的20家基金公司年内打新的账面收益已经达到3.4亿元，几乎包揽了全体机构投资者打新的半数收成。 与此同时，一级市场的买方力量中，券商系正紧追基金公司，收益率扶摇直上，证券公司的自营和资管两大部门合计账面盈利已超2亿元，其中，连中8大新股的渤海证券自营团队的账面浮盈甚至接近7000万元。此外，广州证券、银泰证券和国泰君安的自营部门均获得了超千万元的收益。 在险资阵营中，中国人寿、泰康人寿和中国人保分别收获7826万元、1971万元和652万元。社保基金的收益也超过了4000万元。另外，兴业国际信托也将超700万元的浮盈收入囊中。 与之不同，同时获配杨子新材、安科瑞、共达电声、环旭电子、江南嘉捷、荣科科技、万润科技和吉视传媒8只新股的渤海证券，则依靠接近7000万元的收益成为盈利排行榜上的第三强。 值得关注的是，伴随上周收盘，沪指已稳稳站上了久违的2400点，对于现阶段新股申购的策略，吴䶮提醒投资者：“目前环境下依旧不适合高市盈率发行，整个市场的热情还不足以推动高市盈率个股上行。另外，一级市场的申购要围绕二级市场的热点板块和行业展开。” 全景网新股数据一览：http://www.p5w.net/data/xgzt/index.html 文档附件：
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