深圳商报记者 钟国斌

　　WIND资讯统计，IPO新政后上市21只新股，其中12只个股上市首日破发，破发比例达57.14%；而IPO新政实施前上市新股78只，其中16只新股上市首日破发，破发比例仅为20%。新股上市首日大面积破发，令新股首日涨幅收窄。IPO新政后上市的21只新股首日平均涨幅6.86%；而IPO新政前上市的78只新股首日平均上涨24.59%。而新股首日涨幅收窄，导致打新收益率骤降，中签投资者普遍浮亏。

　　IPO新政后上市的21只新股网上申购收益率为0.0631%，平均每只新股的网上申购收益率为0.00301%。而今年在IPO新政之前上市的78只新股，平均每只新股的网上申购收益率为0.2245%，为IPO新政后的74.59倍。

　　收益率缩水有多重原因

　　客观地说，这21只新股网上申购收益率的缩水有多重原因。首先，近期二级市场表现低迷，间接拖累了新股上市后的表现。其次，由于机构网下配售比例提高，相应减少了网上发行的数量，从而明显降低了网上发行的中签率。

　　从目前已上市的21只新股看，有19只个股网下配售比例达到了30%，有1只达到40%，1只达到50%，而此前的网下配售比例统一为20%。这也意味着，这21只新股全部满足了网下向网上回拨机制，其中绝大部分新股网下中签率超过网上中签率4倍。

　　IPO游戏规则修改显著提升了机构的打新热情。统计显示，IPO新政后上市的21只个股，平均每家公司都有49家机构参与网下配售，其中凯利泰参与网下配售机构达184家；而今年此前的78只新股，参与网下申购的机构数量平均仅有11家。而且，今年前4个月基金仅动用资金202亿元参与新股网下申购，但5月份一个月参与申购的资金量就达到了505亿元，超过前4个月金额总和。

　　尽管近期新股上市首日表现不理想，但机构打新收益率仍较为可观。统计显示，如果某家机构全部参与目前已上市的21只IPO新政新股的网下申购，并且以上市首日收盘价卖出，累计可获得6.86%的收益率。

　　相比之下，普通投资者网上申购收益就没有那么乐观。统计显示，在网上配售中签率下降、新股首日涨幅收窄的情况下，这21只新股网上申购收益率合计仅有0.063%，而21只新股网下申购收益率合计达0.1213%。

　　新政后新股首日频破发

　　5月25日，IPO新政后首批新股上市。截至上周五，IPO新政后上市的新股达21只。然而，新规后上市新股首日破发大面积发生，从首批3只新股上市1只破发，演变成5只新股上市4只破发。截至上周五，IPO新政后上市的21只个股中，12只个股上市首日即惨遭破发，破发率高达57.14%。与之形成鲜明对比的是，IPO新政实施前上市新股78只，其中16只新股上市首日破发，破发比例仅为20%。

　　上周二堪称IPO新政后最猛烈的“破发潮”，当天百隆东方、龙洲股份、宏大爆破、猛狮股份和华东重机等5只新股上市，除宏大爆破外，其余4只新股悉数破发，其中百隆东方和华东重机首日破发幅度分别达9.34%和9.11%。除了宏大爆破，其余4只新股中签投资者不得不接受被套的厄运。

　　而从发行市盈率看，21只新股平均市盈率低于30倍，市盈率最低的百隆东方仅为12.5倍，相比5月初至5月24日上市的新股首日平均市盈率的48.57倍，市盈率实际已大幅降低。在这种情况下，依然出现如此惨烈的“群体破发”现象，值得深思。

　　分析人士指出，从表面上看，IPO新政解除了网下中签机构3个月的锁定期，对机构而言是一个好消息；但正因为如此，使得新股上市首日筹码供给大幅增加，导致股价的不确定性大幅增加。

　　涨幅收窄机构多抛售离场

　　一方面，新股上市首日涨幅呈明显下降趋势；另一方面，机构无论盈亏选择了抛售离场。

　　据统计，IPO新政实施以来，21只个股上市首日，无论涨跌均遭机构狂抛，抛售金额高达11.78亿元。5月25日，新政后首批上市新股浙江美大上涨16.88%，该股龙虎榜数据显示，机构专用席位占据了首日卖出前五席，累计卖出金额将近1.1亿元。顺威股份作为IPO新规后首只破发新股，机构不顾亏损照“割”不误。该股龙虎榜显示，机构占据卖出前四席，其中前两席卖出金额分别为1909.89万元和1530.07万元。

　　不过，首日破发新股换手率普遍不高。在首日破发的12只新股中，首日换手率最高的为德威新材，为51.1%；而首日换手率最低包括百隆东方、华东重机，均低于25%。12只首日破发新股首日的平均换手率为35.7%，这表明超过三分之一的中签者被迫“割肉”，近7成被套投资者选择了“硬扛”。

　　“硬扛”结果如何还难见分晓，虽然部分个股首日勉强保发，但第二天或依然难逃破发命运。目前IPO新政后的新股破发数量已达15只，破发比例高达71.4%。目前仅有凯利泰、宏大爆破、黄海机械、珠江钢琴、华茂物流、浙江美大6只新股至今“金身”未破。

　　分析人士认为，随着新股破发潮的集中出现，新股的发行价格将日趋回归正常化，机构尤其是基金在参与询价和配售时也会更加慎重。

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