包括国泰君安、海通证券在内的大型券商资管公司，以及浙商证券、齐鲁证券等中小券商资管公司，都已着手制定股权激励计划，不过由于定价和股东方问题，股权激励的推进遇到阻力。

　　中国基金报记者 张佳

　　今年以来，上海滩老牌券商资管的换将风波不断。4家在上海成立时间超过1年的券商资产管理子公司中，除了东方证券资管公司总经理陈光明在任，已经有3家更换了一把手或业务负责人。

　　近日，中国基金报记者获悉，东方证券资管公司今年年初提交的股权激励计划已通过上海市相关部门审批，目前方案由上海市证监局上报至证监会，亟待证监会的审批。

　　作为具有券商资管股权激励破冰示范意义的案例，东方证券资管静待靴子落地的时间并不短，不过出于对其实现股权激励的预期，相比其他老牌券商资管，东方证券资管管理团队更加稳定。中国基金报记者从沪上多个券商资管公司获悉，包括国泰君安、海通证券在内的大型券商资管公司，以及浙商证券、齐鲁证券等中小券商资管公司，都已着手制定股权激励计划，不过由于定价和股东方问题，股权激励的推进遇到阻力。

　　半年内3家券商资管换帅

　　今年6月，国泰君安资管公司总经理章飚离职，前往新成立的齐鲁证券资管公司担任一把手。这位在国泰君安工作了15年的老将，在4年前资管公司成立时就担任总经理一职。无独有偶，海通证券和光大证券在今年上半年也出现主要资管业务负责人离职。

　　对于章飚的离职，记者在采访中获知，主要是因为个人和公司的发展策略不一致；其次，在连续两年收入排名第一的国泰君安资管担任高管，其业绩压力与日俱增；此外，邀请章飚任职的齐鲁证券计划实施的股权激励具有很大吸引力。

　　章飚是国泰君安的资管老将，自1999年加入国泰君安，历任研究所金融工程部经理、一级研究员、新产品开发部总经理、衍生产品部总经理。此次他的出走，也带走了量化投资团队中的数名业务人员。

　　章飚离职对量化投资团队有何影响？来自国泰君安的消息称，目前资管公司已从其他部门和总公司自营部门补充了人才，即将接管量化产品的负责人来自证券投资部门。

　　此外，中国基金报记者获悉，海通证券资管和光大证券资管业务负责人也在今年上半年离职。“海通资管的量化投资业务在去年出现亏损，负责人被母公司更换，光大资管是受到去年‘乌龙指’事件的影响，评级降至C级，资管业务受限，业务人员带队出走。”一位大型券商资管负责人对记者表示。

　　定价困境

　　中国基金报记者获悉，国泰君安两三年前也曾计划实行股权激励方案。和东方证券一样，国泰君安也是上海市属金融机构，需要经过市国资委和证监会的审批。

　　“金融行业特别是资管行业，属于轻资产行业，人力资源是最核心竞争力。如何留住人才，并解决高管短期和长远利益的问题，最有效的手段是股权激励。”沪上一家券商资管负责人表示。

　　上述负责人进一步解释称，目前券商资管推进股权激励有两方面的阻碍，一是证券法和监管条例不允许高管持有盈利性企业的股权，二是在大型国有企业属性的券商资管公司实行股权激励，定价问题难以解决。

　　对于法律法规层面的限制，有券商人士表示，相关法律法规正在修改，或将于年内落实。而定价问题，则是国泰君安这样的大型券商难以绕开的障碍。

　　“主要是估值问题。”该负责人称，如果每股估值高了，高管不想买也买不起，而估值低了国资委不批。目前，国泰君安资管公司资产规模达到6000亿，每股净资产2.3元，定价较高，“如果按照这个价格，买的股份相对少，年底分红和决策权都没多少，而定价低于这个区间，又涉及到国有资产的流失。”相比之下，东方资管管理规模400亿元，定价在高管可承受范围内，获得了股东和骨干人员的支持。

　　此外，中国基金报记者获悉，海通资管和浙商资管也准备实行股权激励计划。不过，由于海通资管去年亏损，大股东的转让意愿并不强烈。海通证券资管去年规模达2000亿元，亏损1.62亿元。而浙商资管则因为国有控股的体制因素，计划推行迟缓。