连续7个跌停、股价从29.02元掉至13.89元，昌九生化引发证券公司两融“惨案”，首次将“两融”风控暴露无遗。除了拷问着“两融”客户的风险掌控力，更拷问证券公司“两融”的风险掌控力。
“两融”
实际损失2000万
自从威华股份宣布赣州稀土76亿元的借壳计划以来，昌九生化2.95万户投资者就坠入了一场无法掌控的深渊。从11月4日起，该股票已累计下跌了52.14%，跌去了15.13元/股。按该公司2.41亿股的总股份计算，昌九生化的市值蒸发了36.46亿元。以三季度末2.95万户额股东户数计算，户均损失高达12.36万元。
股价的大跌导致投资者损失的同时，也引发了证券公司潜在的亏损，这次亏损不是因为自营，而是“两融”，因为昌九生化是“两融”标的股票。实际上，按照“两融”规则，融资标的下跌触发预警线，证券公司就通知融资投资者补充保证金和限制继续融资。如果投资者不追加保证金或抵押物的话，就会被证券公司强行平仓。
广东某券商融资融券业务管理部负责人介绍，该公司以昌九生化为标的物“融资”买入的，在第四个跌停时已被通知补缴保证金。“如果有投资者没有补偿，可能就会被强行平仓，但昌九生化连续跌停，强行平仓也卖不出去，接着后续三个跌停，亏损的已经不仅仅是投资者，还有券商。”这位负责人说。
这位“两融”负责人说，这次肯定有这种情况出现，后续证券公司找投资者“索赔”事件肯定也会出现。
不过另一位上市券商两融资深人士表示，昌九生化的连续跌停属于“黑天鹅”事件，但市场夸大了它对证券公司的损失。这位资深人士粗略估计，此次昌九生化的7个跌停给证券公司“两融”带来实际损失应该在2000万左右，后续投资者主动补缴的损失再拿回一些，分摊到持仓客户所在证券公司，可能每家也就几十万的损失，这些损失也都还是可以索赔的。
风险掌控力亟待加强
昌九生化股灾令不少“两融”人士开始思考证券公司的风险掌控能力。
上述资深“两融”人士介绍，其实有关“两融”的风险，早在“两融”业务没开始时，证券公司就曾呼吁过，希望能将客户的“两融”信用记录纳入央行征信系统，与银行的信用体系联合起来，但一直未果。
“只有纳入了银行系统，客户在融资买入时才会多出一个顾虑。毕竟如果爆仓不按合同补缴保证金的话，银行信用也会受牵连。”这位资深人士介绍说。
除此之外，这位资深人士也认为，昌九生化股灾暴露了券商风险掌控能力的不足。据介绍，现在市场因为竞争，在标的物的折价率上一般都是按交易所规定的70%在进行，最少都在65%，60%的都很少。“因为你不给70%，其他券商就会，你的客户肯定就被抢走了。”
另一家证券公司的李姓“两融”负责人则表示，昌九生化股灾暴露券商对客户集中持仓动态风险的掌控能力不够。这位负责人分析，此次公司股价7个跌停，很多投资者融资标的股票就是昌九生化，融资买入的依然还是昌九生化。这种集中持仓风险其实非常大，而券商在这块是缺乏动态风险管控的。
“还有一个就是动态风险管控能力的不足。”上述负责人举例介绍，最简单的例子就是，沪深指数在2000点时爆仓的风险和6000的爆仓的风险完全不是一个等级。2000点可以不考虑集中持仓，按折价率上限融资给客户，但6000点继续按上限融资，给客户带来的风险就非常大了。“证券公司这块的风控能力非常缺乏。”
原标题：七连跌拷问券商“两融”风险掌控能力
