券商的竞争秩序已经悄然改变。

　　今年上半年海通证券（600837.SH）凭借着旗下创新业务的优异表现成功赶超中信证券（600030.SH），成为业内讨论的焦点话题之一。而在诸多业内人士看来，尽管海通证券暂时的赶超具有偶然性因素，但是在IPO时钟暂时停摆、行业目前面临新格局的情况下，券商的竞争将更多地取决于创新业务。

　　海通超越的偶然性之争

　　海通证券超越中信证券，该消息一出激起千层浪。

　　归属于母公司所有者的净利润26.65亿元，同比增长31.59%，海通证券亮丽的半年报一经出炉便成功地受到诸多资金的追捧，中信证券半年报显示，今年上半年实现归属于母公司股东的净利润为21.10亿元，同比下降6.18%。

　　但是有部分人士依旧认为，中信证券的经纪业务、投行业务和资产管理业务规模仍然保持着行业第一的地位，海通证券的超越只是一个偶然性事件。数据显示，上半年中信系股票、基金交易总额市场占有率为6.17%，居市场第一；资管规模大幅提升，定向资管规模3553亿元，集合理财为302亿元，居上市券商首位，规模远超海通证券。而海通证券定向资管规模633亿元，集合资管规模156亿元。

　　海通证券引以为傲的财报数据则源于创新业务的不菲贡献。海通证券半年报称，上半年业绩的表现良好源自于投资业务转型取得较好成效；报告期，公司加大证券投资规模，通过开展量化交易投资等积极转型，自营业务盈利模式多元化，实现较好收益；同时公司积极拓展各项创新业务，融资融券规模增幅较大，创新业务收益提升。

　　显然，在面对传统行业龙头中信证券之时，海通证券的超越更多地依靠于创新业务的良好发展态势。“传统业务在未来会上演愈演愈烈的马太效应，海通证券近年在创新业务上的发力取得了不错的成果，这是其上半年超越中信证券的关键原因所在。”沪上不愿透露姓名的某券商人士在接受《第一财经日报》记者采访时表示，“我个人认为随着行业竞争的加剧，创新业务发展是否良好将决定着公司在未来行业竞争格局中的位置。”

　　创新成为竞争利器

　　传统经纪业务下滑已经成为行业的一个共识，IPO暂时的停滞也让投行业务短期内难有大的起色，券商行业未来的竞争将更多地依赖于创新业务的开展。记者在采访过程中发现，这已经成为了行业的共识。

　　刚披露结束的上市券商三季报显示，前三季度上市券商共实现营业收入580.27亿元，同比增长23%，实现净利润198.42亿元，同比增长35%。显然，今年以来A股市场成交量的提升、股债结构性的投资机会，让券商的传统业务在今年以来的表现要优于往年。但是IPO暂停导致各券商的承销收入大幅下滑，尤其是中信证券、广发证券以及国金证券等在IPO承销方面优势较大的券商投行业务收入下滑较大。

　　除去上述因素之外，融资融券、股权质押融资、量化投资等创新业务增量是推动前三季度券商业绩整体提升的关键因素所在。还是以海通证券为例，今年上半年期末公司融资融券余额为142亿元，较年初增长103%。包括两融在内的创新业务收入占营业收入的比例达到28%，较2012年全年提升11.5个百分点，成为业绩的主要增长点之一。另外，衍生品套期保值业务、约定购回式证券余额及大宗交易市场业务、柜台交易业务等创新业务同样高速增长，为整体业绩贡献了不少利润。

　　“监管层对于创新政策层面的支持一方面给予了券商行业一个好的创新氛围，同时券商行业传统业务在面临各种各样的不利局面打压之下，内部自身的创新动力也很足。”有券商分析人士对记者表示。（相关报道见T43）