超出银行6个月内基准贷款利率3-5个百分点的融资融券利率，叠加交易额千分之三左右的佣金，两融投资者戴着沉重的成本镣铐起舞。有利益的地方便有竞争，伴随着两融余额突破千亿元并不断创下新高，高企的两融费率逐渐松动，部分券商融资融券信用账户佣金率最低可与普通股票账户趋同，一场佣金暗战正在拥有融资融券业务资格的券商之间悄然上演。

　　利率高 佣金更高

　　“融资融券利率太高了，比6个月内银行贷款利率还高好几个点，资金成本太高了！”

　　“年利率8%-10%下的融资融券业务，留给投资者的还有什么？”

　　“刚拿到融资融券的额度，总体上觉得融资成本很高，纠结……”

　　不少新开通融资融券信用账户的股民通过各种网络途径宣泄着他们对于融资融券利率高企的不满。根据上交所官网信息，截至目前，获得融资融券业务的券商已有74家，他们在融资融券利率设定上基本保持一致，融资利率为每年8.6%，融券利率略高，为每年10.6%，分别相对银行6个月以内的贷款基准利率每年5.60%上浮3个百分点和5个百分点。

　　“之所以取6个月的贷款基准利率，是因为产生的融资负债或者融券负债必须在6个月之内了结。”新时代证券研发中心分析师孙跃鹏说，“两融利率尤其是融券利率之所以高企，主要在于券商的风险控制要求。”

　　孙跃鹏指出，融资业务方面，各家券商风险控制都比较到位，基本上接近零风险。但融券业务风险则较大，因为大部分券商提供的券源都是自有券。当客户进行融券交易时，实际上公司与客户是一个对赌关系：如果客户盈利了（即股价下跌），那么券商融出的股票市值就缩水了，赚取的利息和佣金可能弥补不了亏损。一些大券商为了控制风险，有时会在期指市场进行对冲，而这种对冲也是需要成本的，这就造成了融券利率较高的现状。

　　中融汇信期货金融衍生品分析师何卓乔认为，从金融中介降低资金流通成本的作用看，证券公司并不具备银行那样判断客户风险的能力，而且融资融券相当于提高投资者的投资杠杆，客观上增加了资金风险，所以证券公司要求较高的融资融券利率是合理的。

　　事实上，勇于尝鲜的两融投资者在操作过一段时间后会发现，两融成本的大头其实并不在利率。

　　股民李崇（化名）于去年11月份在国泰君安证券河北沧州某营业部开通了融资融券信用账户，经历了几个月的操作后，他认为佣金才是交易成本中的主角。他说：“融资融券利率对资金成本造成的压力还好，因为是年化利率，而且是按天计收，随借随还。比如说融资年利率为8.6%，日利率约0.024%，借10万元一天付息24元，也还能接受。成本压力主要还是在佣金上面，我在的营业部，融资融券佣金率是每笔成交额的0.18%，而普通账户佣金则按0.06%收取，前者是后者的三倍！”

　　融资融券的高佣金让李崇颇为愤慨，但他被收取的佣金率并不是最高的，有股民反映自己的情况说：“我的普通账户佣金按交易额的0.03%收取，融资融券信用账户则按0.3%收取，十倍的差距，受不了！”0.3%正是当前政策允许券商收取佣金的标准上限。

　　两原因提升吸引力

　　抱怨归抱怨，但融资融券余额的狂飙突进也说明了投资者参与意愿较强。截至1月16日，两市融资融券余额已达1035.48亿元。而两融投资者之所以愿意隐忍高费率、戴着镣铐起舞，原因大致有两点：

　　一是为了获得杠杆和双向操作的机会。宁波股民李翰笙便是如此，他向记者表示：“融资融券费率畸高，成本负担重，但是不开户就连机会都没有”，目前他只融资做多，这里的机会主要指获得杠杆。而记者一位开通信用账户的朋友则表示，自己开户主要是通过券商的渠道融券做空，基本没要杠杆。

　　二是自信操作收益能跑赢成本。前文提到的股民李崇颇为自豪地向记者说：“融资融券好像是空手套白狼，我看准了就下手，因为到目前还无一失手，所以也就能接受高费率了。”李崇应属风险偏好型投资者，性格颇为大胆激进。在融资融券业务还没推出的时候，他就曾去担保公司借钱炒股，但因手续繁琐且贷不到而作罢，而融资融券业务借钱手续简单，且相比担保公司的高利率，两融费率亦划算许多。