本刊记者马曼然
    转融通业务推出，个股做空时代来临。此前，浑水、香橼等海外机构针对中国概念股的做空战，让国内投资者真实体验到了做空的威力和赚钱效应。而国内涉足香港市场的私募基金也积极尝试融资融券带来的好处。比如，深圳东方港湾投资管理公司董事长兼总经理但斌等做空广药和中信证券。
　　"未来个股会出现分化，不惧机构沽空，转融通将促使我国对冲基金快速前行。"但斌表示，他不担心别人做空，像他投茅台一样，做了十年茅台，对长期持有人来说，借出证券这是一个很好的方式，他长期看好茅台，又不想卖。"你愿意借，我就借，但是你要付我利息，按百分之七的利息付给我，我十年持有不动，比如一个亿，利息就有一个亿，到时候你还还我一个亿的股票，我成本就归零了，这种好事我为什么不做了。"
　　据了解，目前国内外做空机构已经摩拳擦掌。国内私募对转融通较为乐观，普遍认为不会左右A股走势，未来个股会出现分化，不惧机构沽空，同时认为，转融通将促使我国对冲基金快速前行。
　　市场普遍认为，转融通能够为市场带来增量资金，其独特的双边机制、杠杆效应会放大市场操作的力量，有助于国内对冲基金的成长，而散户投资者因不能参与做空和信息选取能力不强，损失幅度将更大。
　　比如，挺浩投资董事长康浩平认为有做空的机制的市场才比较完善，单纯做多的市场天生就有缺陷，多空力量共存市场才能健康发展。转融通只是一个工具，不会对行情趋势产生重大的影响，行情还是和市场的基本面预期密切相关，但短期可能会有一定的影响。
　　星石投资总裁兼首席策略师杨玲也认可这个观点，她认为转融通业务推出之后，会增加交易的活跃度，但是不一定会左右市场的方向。而有人认为转融通将增加做空的力量，杨玲则认为因为目前市场估值处于底部的区域，很多股票的估值已经很低了，在这个阶段利用融券做空，其实是非常危险的事情。
　　神农投资总经理陈宇比较乐观，认为转融通、T+0、取消涨跌限制三件事将使中国诞生全球最火爆的股市。
　　转融通推出后，按照海外浑水公司的做法，一般融券卖空个股的模式是先低位收集筹码，然后多方配合发布利空消息，相关个股股价大跌，投机资金趁机获利出逃。
　　不可否认，对冲基金的介入将使A股市场变得更加复杂，而风险承受力和市场操作能力较弱的散户将成为绝对的弱势群体，A股市场投资者结构和投资理念将发生根本性的转变。在这样的情况下，国内财富管理市场将迎来一轮发展契机。
　　据分析，在目前的A股市场，融券做空个股一般是发生在以下几种标的证券上：一是不符合中国经济发展方向的部分周期性股票，股价可能进入长期下降通道;二是没有业绩支撑的题材概念股，疯狂炒作之后，估值泡沫即将释放，投机资金亟待落袋为安，相关个股股价面临断崖式下跌；三是事件性驱动，如公司财务造假、关键人员离职或者行业拐点到来，一旦被媒体披露放大，股价也会立马下跌。
　　但斌认为，融资融券在发达资本市场是常见的投资手段，但在国内融券仅仅是刚刚开始。以他持有近十年的茅台为例，如果能以年化7%的资金成本融券给沽空方，10年就把本金赚回来的，这个过程还可以享受分红和企业增长带来的回报，这让长期投资者和势头投资者实现双赢。
　　无论如何，转融通的即将推出，将给私募带来新的盈利模式，A股市场呼唤了多年的对冲时代和对冲基金，也许即将成为现实。