□本报记者朱茵

　　区域型券商服务实体经济相得益彰

　　当前券商的问题不在于数量太多，而在于如何缩短服务半径同时增加服务范围。

　　中国证券报：实体经济在发展中提出了多样化的需求，但目前券商的解决办法并不多。在促进实体经济发展方面，券商可以有哪些领域探索？

　　吴永敏：中国经济体量日趋庞大，对资本市场需求越来越大。但从已有券商的服务模式来看，主要是作为被动的通道提供者，向客户提供标准化产品，难以满足资本市场发展需求。未来应迎合市场需求，鼓励证券公司多样化、差异化发展，不断拓展利用资本市场服务实体经济的方式。

　　对不同类型和不同规模的企业，需要提供不同的融资及顾问方案。对那些小型企业来说，发展过程中面临内部股东的退出、新股东的进入等问题，需要在柜台交易或者代办市场进行股权挂牌，投行部门可以将该类公司推荐到相应的市场挂牌交易。

　　对正在谋求上市的众多企业来说，企业同样要不断扩大，通过并购可以解决一部分需求，这也需要投行的介入，从评估到收购，以及收购后的整合等都需要深入细致的工作，而上市后的投行专业服务同样至关重要。

　　未来券商需要开展业务创新，拓宽服务范围，降低各类主体的发展成本。事实上，投行为实体经济服务空间广阔，大有可为。比如，在解决企业融资难的问题上，投行可做的创新业务有私募公司债券、企业资产专项管理计划；在帮助地方政府解决融资缺口的难题上，投行可以通过产业整合上市，发行非上市公司的企业债券，通过场外市场变现企业部分经营性资产等途径给予解决；在促进经济、产业整合发展方面，可以通过并购基金、设立新兴产业基金、券商直投业务创新、REITs基金等起作用；在满足居民和企业财富管理需求上，投行可以在股权结构性产品、资产管理业务上进行创新；在帮助国内企业“走出去”方面，本土投行可以通过设立外币并购基金、跨境另类投资方式发挥作用。此外，面对实体经济的多样化需求，券商的研究业务可以通过提供整体的解决方法向综合智库转型，配合投行实现企业战略规划、帮助企业管理风险、提高管理水平和经营效率，分散经济运行中的系统性风险，促进企业快速稳定成长。

　　中国证券报：区域性券商如何利用资本市场，通过直接融资方式来服务当地经济？

　　吴永敏：作为区域型中小券商，在服务地方实体经济方面更具优势，与地方中小企业处于相同地域，相互比较了解，有利于建立长期合作互动关系，在互利互赢的基础上实现共同成长。可通过券商差异化服务来对接实体经济的多层次体系。

　　作为地方区域性券商，东吴证券日前正好做了有关企业投融资需求与券商潜在业务方向的专题研究。苏州共有各类企业50万余家，其中A股上市公司60家，海外上市公司10家，除了极少数的国有大型企业和2万余家的外商独资和合资企业，尚有超过45万家的中小企业。它们有些稳健发展，却渴望创新、寻求突破；有些艰难维持，需要管理整治、谋定战略；有些景气高涨、意气风发，需要寻找新的投资标的……针对这些企业在投融资领域及其延伸领域里的需求，我们可以为之提供一整套服务，整合公司优势资源对客户进行投融资一揽子配套综合服务，实现公司盈利模式的均衡化和业务的多元化发展。

　　我们的投行业务、经纪业务、财富管理业务、场外市场业务都要以当地的分公司为平台，前台放手去做，中后台做好管理与风险控制工作；我们与具体的乡镇直接对接，深入到第一线实体经济中。缩小服务半径、扩大服务内容，融合到当地经济发展中去。通俗地说，要成菜系，而不是一个两个单独的菜，不做“一竿子买卖”。

　　在行业现有监管框架和盈利模式下，必然会出现同质化竞争的局面，但是在同质化内容的背后，可以做出区域化特点。而诚信是做区域化的最重要优势，依靠口碑，为一个地方长期服务，将服务融入当地的政治经济文化中。

　　中国证券报：当前加快场外市场建设步伐，贯彻中央金融支持小微企业精神、缓解小微企业融资难已成行业内共识，在这一领域，有哪些设想和建议？

　　吴永敏：目前场外交易市场发展尚处于初级阶段，该市场主要是为达不到上市条件而又具有融资需求的公司提供证券交易平台，因此设定的门槛不宜过高，否则市场的发展将会比较迟缓。做市商制度是各国场外交易市场普遍采用的交易制度，有利于增强市场流动性和价格稳定性，适用于低流动性、高风险的市场。所以，做市商制度也是发展场外市场必须考虑的一步。

　　场外交易市场上市门槛低，企业在资金实力、发展前景、经营效益、内部管理等方面存在诸多不确定性，投资风险较大。因此，成熟的场外交易市场都建立了比较完整的信息披露制度，并强调证券中介服务机构在信息披露中的责任，以提高市场透明度，降低风险。此外，努力提高监管水平和效率，使监管体制适应多层次市场体系建设的要求。

　　依托地缘特有优势

　　加快服务与产品创新

　　江浙地区特有的经济富饶，科技创新类小企业数量众多，高净值富裕人群庞大，未来对中介服务的需求还很大，券商服务创新空间极大，远远没有到成熟的时候。

　　

　　中国证券报：东吴证券地处经济繁华区域，民营经济发达，同时科技型中小企业数量庞大，江苏也在实施创新型经济转型战略，这一转型如何与券商的业务创新相结合？

　　吴永敏：江苏省在实施创新驱动加快经济转型升级过程中，重点将从构建区域创新体系、建设创新型科技园区以及营造科技创新良好环境等方面进行详细部署，而证券公司等金融行业的服务需求在每一项中均有所体现。苏州是国内唯一拥有三个国家级高新技术产业开发区的城市，中小科技型企业众多，在服务中小科技型企业、支持创新型经济转型上也在与时俱进、不断开拓。

　　一方面，通过加强科技服务、丰富投融资渠道。为科技创新型企业提供良好的服务环境、构建投融资渠道是券商服务企业的传统方式。在资本市场创新工具不断发展的时代，提供多元化的投融资渠道显得尤为重要。目前可以通过发展中小企业私募债、可转换公司债券等直接融资型产品，满足企业在经济转型和业务扩张中的资金需求；此外，我们也在积极推进券商系并购基金的方案，对企业初期的创业投资和股权投资提供新的渠道；未来有望通过企业的资产证券化等方式进一步丰富企业的融资渠道。

　　另一方面，向科技创新型企业提供多元化的资本市场服务环境。当前证券公司正在打造多元化的创新产品体系，为企业价值的最大化提供服务。从交易所积极推进的创新业务中，债券质押式报价回购业务、约定购回式证券交易、股票质押发债、中小企业私募债、现金管理计划等产品都为企业的价值最大化提供丰富的帮助。我们在相应业务的服务上也逐步深入。

　　最后，扶持和健全在科技企业担保方面的创新。科技型企业由于技术创新的不确定性和市场激烈竞争，往往也有高风险特征。因此券商除了全面服务科技型企业投融资及资金后续管理，在扶持和健全科技企业担保业务方面也寻求积极发展。证券公司未来将在健全科技型企业的担保制度、发展科技型企业担保型的资产管理分级产品等方面不断创新。

　　中国证券报：江浙地区高净值人群庞大，未来如何依托这一地缘优势开展全面的投融资综合金融服务和全方位的财富管理业务？

　　吴永敏：经济发展成果难以体现在居民财产性收入当中，这对资本市场可持续发展非常不利，有必要推进市场开放，营造良好投资氛围，通过财富效应提高证券市场的吸引力。

　　东吴作为扎根本土的苏州券商，服务当地投资者责无旁贷，我们已经集合并调动全公司各部门力量开展财富管理业务，并成立一级部门——财富管理中心，为客户提供服务以保值增值。未来，我们将把财富管理中心建设成为公司发挥协同效应和全业务牌照优势的综合金融服务平台，整合公司资源，利用投资银行、固定收益、场外市场、直投等业务力量，为客户提供投融资综合金融服务和财富管理服务。

　　全面开展创新实践

　　合理调整税费政策

　　以市场和客户需求为核心，全面开展创新实践，开发新业务领域，实现盈利模式创新，打造全业务链大服务体系，实现服务模式创新，构造以客户为驱动的组织架构，实现管理模式的创新。

　　

　　中国证券报：加快创新已成业内共识。从行业发展的角度看，在政策方面有哪些可以突破？

　　吴永敏：我们希望未来进一步放松管制，改善行业发展外部监管环境，加快推进《证券法》等相关法律法规的修订完善。

　　完善监管指标，适当放松净资本、杠杆率等管理指标，在风险可控的前提下，允许银行开放对证券公司的信用融资和抵押融资。在净资本扣减上，降低长期股权投资（如直接投资、集合理财产品的自有资金投入、专业子公司等）的扣减比例。

　　建立证券公司与银行、保险等其他金融机构之间的资金拆解融通渠道；尽快建立转融通机制，拓展证券公司融资融券业务的资金和证券来源；推进客户托管保证金的现金管理，提高客户资金使用效率。

　　适时放宽证券公司牌照业务范围，鼓励从事包括做市商交易、大宗交易、过桥贷款、并购基金、证券抵押融资等各类金融中介服务，实现向综合金融服务设计提供商转型。

　　中国证券报：当前券商自身的创新重点在哪些方面？

　　吴永敏：证券公司要进一步解放思想，大胆改革创新；重新整合资源，发散思维，实现创新排列组合。将以“客户需求为中心”理念融入到公司业务转型升级中；开辟新业务领域，实现盈利模式创新；打造全业务链大服务体系，实现服务模式创新；构造以客户为驱动的组织架构，实现管理模式创新。

　　具体而言，一是盈利模式创新。通道中介转向资本中介，业务从同质化竞争转向差异化竞争、从以产品提供为中心转向以客户需求为中心。推进传统业务转型升级和内涵延伸；全面开辟新业务领域。

　　二是服务模式创新。充分挖掘客户需求，通过根据客户需求“建立客户管理系统——制定客户服务计划——推动客户网络化管理”的路径来深化客户服务。创新服务模式，提供客户需求全覆盖服务，从全业务链的角度打造“大服务”模式，实现各业务模块的协同统一与资源共享。

　　三是管理模式创新。按照客户需求重构公司组织管理架构，形成全面协同客户与业务交叉的组织结构。

　　四是业务产品创新。当前行业业务创新踊跃，各类创新产品设计层出不穷，可从资本市场层次广度和多元化金融创新产品深度着手，全面按照客户投资、融资与财富管理需求，推动传统业务创新、推出创新业务和开发设计创新产品。可以学习银行、信托各类产品开发设计与销售经验，借鉴科学的分析方法，按优先排序关注创新重点。

　　中国证券报：为扶持行业可持续发展，一些税费以及其他政策应该做出哪些改变？

　　吴永敏：应合理优化税费政策，扶持行业可持续发展。完善资本市场税费政策，鼓励社会公众投资资本市场，完善证券、期货公司的流转税和所得税征收管理办法。

　　在企业所得税方面，建议允许证券公司经纪人佣金支出全额税前扣除；资产管理产品以自有资金补贴部分可以税前抵扣；比照证券投资基金优惠政策，对投资者持有证券公司集合理财产品分红收入免征企业所得税；对证券公司自营业务中发生的负收益，允许跨年度抵扣。

　　营业税方面，建议仅对金融商品转让过程中产生的买卖收益征收营业税，对股票红利、债券利息等持有收益不征收营业税；允许期货公司从IB业务收入中扣除支付给证券公司的IB业务支出后作为营业额计算缴纳营业税。

　　个人所得税方面，可参考国内保险营销员征税标准，采取类似于保险营销员扣除“展业成本”的模式，对证券经纪人个人所得税征收给予一定优惠。从扶持总部经济发展角度，建议将增值税和营业税省级集中收入部分给予一定的返还，予以奖励总部企业，推动地方金融健康稳健发展。

　　另外，在“费”方面，可考虑降低投资者保护基金收取标准，豁免证券直投公司国有股转持义务等。

　　“近来创新思路打开，行业发展环境气象一新。”东吴证券董事长吴永敏认为，我国证券业的发展水平滞后于经济，在制定行业发展大战略的同时，需要营造良好投资环境，提高证券市场吸引力。在适当放松管制、加强自律时，还应当合理调整税费政策，扶持证券业可持续发展。