场外交易市场将有助破解小微企业融资难困境
专家认为，场外市场门槛较低，退出渠道畅通，信息交流充分，可弥补场内市场局限性
　　■本报见习记者 左永刚 
　　
　　对于场外交易市场的建设，券商、创投和私募等机构也密切关注。
　　“场外交易市场的形成将为更多小微企业提供股权交易机会，拓宽小微企业融资渠道。” 西部证券代办股份转让业务部总经理程晓明在接受本报记者采访时表示，今年，以柜台交易为基础的场外交易市场将加快建设步伐，这意味将形成适合小微企业融资的股权交易制度，扩大解决小微企业融资的覆盖面。
　　打开股权融资之门
　　据程晓明介绍，即将建立的以做市商制度为核心的证券公司柜台交易系统定位类似美国OTCBB市场在美国证券市场的定位；“新三板”的定位则类似于NASDAQ；地方政府开办的产权交易所类似于粉单市场(Pink Sheet)，共同组成我国多层次资本市场中的场外市场，满足不同发展阶段和不同领域小微企业的融资需求。
　　自去年以来，中小企业尤其是小微企业的融资难度不断加大，小微企业急需更多融资渠道缓解融资难。长城企业战略研究所总经理武文生接受本报记者采访时说：“尤其在经历了去年融资环境恶化的情况下，小微企业融资渠道不通畅，迫切需要打开低门槛、低成本的融资渠道。”
　　而场外交易的服务对象明确，门槛较低，退出渠道畅通，信息交流充分，弥补了场内市场的局限性，有助于破解中小企业融资难题，为各类小微企业提供便利的股权融资服务，也为风险资本开拓了新的退出渠道。
　　“从美国硅谷发展经验来看，适合小微企业的融资方式是股权融资。建设场外交易市场既是我国多层次资本市场建设的需要，也能满足不同发展阶段企业的融资需求。” 武文生表示。
　　融资优势明显
　　目前，我国小微企业的融资结构同其在经济中所处于的重要地位极不相符，现有的融资渠道不能很好地满足小微企业的融资需求。而场外交易市场专门以广大小微企业为服务对象，企业入市条件较为宽松。这一市场必然成为解决中小企业融资问题的有效平台，且已经被发达国家的成功经验所证实。 
　　据专家分析，从银行信贷看，由于风险管理所限，国内商业银行尤其仍存在“重大轻小，重短轻长”的倾向，小微企业所需要的中长期贷款仍然无法得到有效解决。农村信用合作社、村镇银行、小额贷款银行等中小金融机构金融资源有限，很难为小微企业提供有力支持。
　　在现有的直接融资和间接融资方式中，更是适合小微企业的是直接融资方式。在直接融资方式中，目前我国有中小企业集合债券的融资方式，但单独一家中小企业通过发行债券融资的机会几乎没有。
　　而在股权融资中，目前我国资本市场现存的格局显然是不能满足小微企业上市融资需求的。小微企业数量众多且对资金的需求并不是很大，目前的主板市场显然对此不适合；中小板、创业板虽然也是为中小企业服务的，但相对小微企业来说，其上市门槛仍然较高，且复杂的上市程序和高昂的费用也是小微企业难以承受。此外，支持小微企业上市融资，需要扩大覆盖面，而门槛相对较低的场外交易市场更为适合小微企业上市融资。
　　“上市对于大多数小微企业来说，一是门槛高，融资成本高。二是单个小微企业融资规模较小，对于资金的使用效率比较低。因此，小微企业更适合于场外交易市场。”武文生表示，以区域性柜台交易为基础，建立场外交易市场，进行统一监管，另外各地建立符合当地实际情况的个性制度设计，可以为更多领域的小微企业的提供融资帮助。
　　业界普遍认为，要想有效地解决小微企业融资难的问题，就必须大力发展场外交易市场。场外股权交易市场不但有利于拓展企业自身的直接融资渠道，而且更容易引起风险资本和战略投资者的注意。更重要的是，场外交易市场由此形成的有效有序退出机制是风险投资机构的必要考虑。因此，场外交易市场的建立将极大地促进风险投资机构的投资，使小微企业在资本市场融资的渠道不断拓宽。