华西证券收编小股东手中分散的股权已近尾声。

    昨日，乐山电力发布公告称，公司拟对所持有的华西证券200万股股权进行评估后挂牌转让处理，尽管乐山电力未透露转让原因，不过据华西证券一位高层透露，近年来华西证券小额股权频频挂牌交易，是为了华西证券解决“股权分散”造成的历史遗留问题，而目前华西证券正准备增值扩股，预计将进入上市的最后冲刺。

    频繁转让 为解“股权分散”难题

    昨日，乐山电力发布公告称，公司召开七届四次董事会，通过决议拟对所持有的华西证券全部200万股股权进行评估后挂牌转让处理，对于此次股权转让，乐山电力并未披露具体原因。

    “这是华西证券解决股权分散现状所作的努力。”一位长期关注华西证券的业内人士认为，华西证券一直在筹备上市，然而其股权过于分散的历史问题，一直是其上市很难绕过的坎。

    公开资料显示，华西证券注册资本10.13亿元，成立于2000年7月13日，是在合并重组原四川省证券股份有限公司和四川证券交易中心的基础上，通过增资扩股而规范组建的四川省首家跨区域大型证券公司。

     由于当时增资扩股，造成华西证券股权极度分散，据其官方网站资料显示，华西证券出资人总数达到35家，其中上市公司6家，非上市国有企业10家，其他19 家。除泸州老窖以外，其他大股东还包括四川华能太平驿水电有限责任公司、剑南春集团、都江堰电力公司、剑南春融信投资有限公司、五粮液酒厂、涪陵投资集团和四川明星电力股份有限公司等。
 
    按照新的证券公司法以及证券公司的章程，“股权分散”已成为一个必须解决的问题。

    峰回路转 大小股东暗中博弈

    实际上，华西证券股权转让已并非个案，自2007年以来，其股权频频被挂牌转让，而从历次股权转让不难看出，华西证券股权正在从分散走向集中。

    2007 年4月，华西证券第一大股东四川省国资公司宣布将其占17.77%的1.8亿股权公开出让，最终泸州老窖股份有限公司（以下简称泸州老窖）以每股成交价 3.36元中标，随后，泸州老窖以每股3.2元收购了华西证券第二大股东中国国际航空公司1.3亿股约占12.83%的股权。

    同年，绵阳花园投资集团有限公司等5家民营股东联合转让2316.48万股华西证券股权，最终被长沙九芝堂（集团）有限公司以均价约3.5元竞得，2007年8月，泸州老窖股份有限公司行使股东优先购买权，最终取得该股权。

    此外，自贡市国有资产经营投资有限责任公司和攀枝花安顺通信发展总公司分别将持有的华西证券509.67万股和515.99万股分别挂牌转让。

    2008年3月，攀钢集团也将持有的华西证券0.37%股权在重庆联交所挂牌转让，这时，转让总价达2269.69万元，每股作价高达6.13元，相当于2007年市盈率6.21倍。在挂牌一年之后仍无人问津，再度选择挂牌，价格已改为“面议”。

    在这期间，华西证券转让股价的几度峰回路转，显然，也暗含着以泸州老窖为代表的大股东与众多投资者的暗中相互博弈，过程耐人寻味。
  
    股权分散 或已渐近尾声

   “股权分散的问题已经得到解决。”昨日，华西证券一位高层人士接受成都商报记者采访时表示，原来华西证券股权严重分散，大股东缺位，目前华西证券股权结构已基本理顺，泸州老窖为第一大股东，持股3.53亿股，占总股本的34.86%，而第二大股东为四川华能太平驿水电有限公司，持股约在12.83%左右。

    截至2010年6月底，华西证券净资产达到38个亿，但这与融资融券业务资格所要求的50个亿净资产尚有较大差距，而通过增资扩股，华西证券将达到融资融券门槛，从而维持行业中的竞争地位。

    该人士同时表示，解决股权分散的问题后，未来计划是增资扩股，把业务做大，从而在3年~5年能够上市，“计划是以每股4元增发4亿股，达到增资16个亿的目的。”

   不过有业内人士指出，为实现华西证券的顺利上市，泸州老窖可能还会将手中所持的3.53亿股华西证券股权转让给泸州老窖集团，虽然泸州老窖董秘此前对此传言予以否认，不过已不难看出一些迹象。今年7月，泸州老窖发布公告，将华西证券增资扩股的认购权让给泸州老窖集团公司行使，如增资扩股实施，泸州老窖集团将出资5.58亿元，获得1.39亿股，而泸州老窖持股比例将降至24.92%，而集团将以持股10%成为第三大股东。