招商证券资产管理总部董事总经理柳星明谈创新和客户价值

    □笔者钱杰
　
　　一分钟售罄的“现金牛”产品、优中选优的“基金宝”、追求绝对收益而不赚钱分文管理费不收的“股票星”集合理财计划……这一个个在券商资管行业创出“No.1”的集合理财产品都来自于同一家券商——招商证券。
　　在券商集合理财业务推出至今的5年时间内，招商证券资产管理业务始终屹立行业潮头，其成功背后到底有着怎样的秘诀？未来几年，以招商证券等为代表的券商资管业务是否会迎来加速发展的黄金时期？带着这些问题，笔者专访了招商证券资产管理总部董事总经理柳星明先生。
　　资管业务迎来黄金期
　　笔者：券商资产管理业务在过去十年主要经历了哪些发展阶段？
　　柳星明：过去十年是中国资产管理行业从无到有，从小到大，从混乱到规范的十年。在我看来，券商资产管理业务的发展经历了两大阶段，一个是2005年以前，券商资产管理多为负债经营，即保本保息的受托理财，风险难控，最终拖垮了不少赫赫有名的券商。而在2005年之后，券商资产管理业务进入了一个全新的发展阶段，经历了综合治理之后的券商纷纷开展健康规范的资产管理业务，陆续推出了针对各种投资需求的集合理财计划，开展了面向高端客户的定向理财业务，还以专项理财计划的形式实施了一些企业资产证券化项目。现在券商理财产品已经跟基金、银行理财产品和阳光私募一样成为国内理财市场的主流品种。尤其在今年的震荡市中，券商集合理财充分发挥了投资灵活的优势，明显跑赢大盘和基金，赢得了许多投资者的青睐。
　　笔者：与公募基金相比，券商资管的优势和劣势主要在哪里？您认为目前是不是进入了券商资产管理大发展的黄金时期？
　　柳星明：公募基金经过多年的发展已经颇具规模，得到了市场的广泛认同。与之相比，券商资管在数量和规模上都落后许多，激励水平也还不够。但是，券商资产管理也拥有多方面的优势，包括强大的证券研究力量、雄厚的企业和行业资源、作为资本市场综合平台的金融创新优势和相对于基金公司更庞大的营业网络和客户资源等，证券公司资产管理业务具备发展壮大的先天条件。
　　目前券商资产管理业务确实迎来了黄金发展期。第一，从业务水平上看，经过2005年以来的规范发展，部分券商的投资管理水平和业务规范程度已经不亚于基金公司。近几年重点发展的集合资产管理业务在产品报批、投资运作、信息披露、托管登记结算体系等方面的运作模式接近于公募基金，并已经积累了丰富的成功经验。
　　其二，业务主体和获批产品数量都加速扩容，市场影响力扩大。2008年以前仅有10多家创新试点类券商可从事集合资产管理业务，近两年呈现加速扩容的态势。今年9月初，获准推出集合资产管理计划的券商已达47家，照此态势，再一两年，拥有集合理财产品的证券公司数量有可能将不少于基金管理公司。得益于证券公司监管和治理水平的提高，业务主体阵营扩大、投资视野和业务模式逐步拓宽，证券公司集合资产管理计划的获批和发行进程明显加快。同时，在计划存续期限和规模上限等方面的限制也正逐步放松甚至取消限制，这将极大提高证券公司开展集合资产管理业务的投入产出比和增强长期价值投资和规范服务的理念和意识。
　　创新赢得优势
　　笔者：作为行业领先者，招商证券资产管理业务如何为投资者提供合适的理财解决方案？
　　柳星明：招商证券是国内最早获得受托资产管理、创新试点、QDII资格的券商之一，业务实力长期居于行业第一梯队。凭借强大的产品开发、投资和服务能力，奉行差异化战略，开发了多种风险收益特征的系列产品和服务，已经形成完整的产品线，能够满足客户多层次的理财需求。我们既提供面向一般投资者的大集合理财计划，也提供面向高端客户的小集合产品和定向理财计划，还有为企业客户度身订做的专项资产管理业务。我们设计的理财计划涵盖了不同风险收益特征的现金牛、基金宝、债券宝、股票星、智远成长等等成熟产品，也可根据客户个性化需求定制理财方案和投资管理服务。
　　笔者：招商证券在资产管理业务方面拥有哪些优势？
　　柳星明：勇于创新和专注客户价值是招商证券资产管理业务两个最大的优势，也是今年来我们权益类产品都大幅超越大盘且绝大多数都获得了可观正回报的重要原因。
　　2003年，我们推出的“招商金葵花受托理财”开创了银证合作的全新业务模式，满足了大量银行客户需求。更重要的是，该产品引领了行业潮流，成为监管机构出台集合理财相关规范即《证券公司客户资产管理业务试行办法》出台的促成因素之一。
　　2005年招商证券推出了国内券商首只FoF——“基金宝”，率先对基金进行“优中选优”，同时采用了“低固定费率+合理业绩报酬”、“本金和收益有限补偿”等创新设计，满足了客户追求较低风险下适度收益的需求。基金宝运作期满为客户实现了近30%的年均收益，远超5%的预期年收益。
　　2005年我们的“现金牛”又一次引领了潮流，在货币类产品中首次设置了“风险准备金”和“收益摊销”等多个创新条款，降低收益率波动幅度，并以新股申购的超额收益、日日复利和高流动性赢得了客户青睐。“现金牛”运作至今四年多，超过36%的累计收益率居同类产品第一。由于客户参与太过踊跃，“现金牛”暂停参与再打开申购后经常一分钟售罄。
　　我们去年推出的“股票星”，在设计上也着力为客户着想。产品定位于追求绝对收益，同时采取了“无管理费、报酬挂钩业绩”的设计，促使客户和管理人利益的一致化。成立至今“股票星”很好地实现了绝对收益目标，截至近日累计收益超过10%，同期上证指数下跌超过15%。
　　在中国经济“调结构、转方式”的大背景下，我们顺应市场需求，推出了投资于成长和内需受益公司的股票型产品。我们的“智远成长”早在3月就已推出，成立至今在大盘累计下跌的情况下已获得不错的正收益。“智远内需”可能也很快推出。
　　我们的定向资产管理业务也运作良好，截至近日正在运作的专户账户均取得了可观正回报，其中有账户年内收益已超过40%。
　　明年推出期指对冲和套利产品
　　笔者：在竞争日趋激烈的资产管理市场上，招商证券将采取怎样的竞争策略？
　　柳星明：资产管理市场的壮大与居民财富的增加息息相关，在2007年，居民财富进行了一次从银行向资管市场的大转移，基金规模在那一年迎来了大爆发。目前虽然整个理财市场的规模仍在扩张，但速度已明显放缓，第二次爆发的迹象暂时还没有看到，而参与这一市场竞争的券商、基金公司和私募越来越多。这意味着坐等客户上门的日子已经一去不复返，行业生存压力加剧，我们必须要靠投资实力才能赢得客户。
　　在激烈的市场竞争中，招商证券资产管理始终采取差异化战略，坚持创新，以客户财富持续增值为己任，为客户提供全方位、多样化的投资理财解决方案，满足客户多层次的理财需求。我们深知，在理财产品越来越玲琅满目的今天，表现平庸的同质化产品终将被投资者冷落。而且，在金融市场，一个产品的创新优势往往只能维持半年甚至更短，因为这样的产品一经市场检验，竞争对手很快就会拷贝你的优势，这也迫使我们必须不停地创新，力争永远快人一小步。
　　笔者：今年是中国资本市场的创新之年，股指期货和融资融券两大创新业务的推出为券商集合资产管理业务带来了怎样的机遇，招商证券未来会有哪些创新产品推出？
　　柳星明：对于追求绝对收益的券商资管和私募来说，股指期货和融资融券确实是非常好的工具，因为它可以帮助我们锁定收益规避风险。尽管短期内运作仍有难度，但我相信未来肯定会有越来越多的集合理财计划和私募产品会用到股指期货和融资融券，这是一个大方向。我们正在设计一款通过股指期货来对冲风险的集合理财产品，还有一款专门以股指期货套利为方向的小集合产品，希望明年可以推出。
　　笔者：如何看下半年的市场走势？您对投资者选择理财品种、维护财务健康有什么建议？
　　柳星明：尽管刚刚公布的上市公司中报成绩格外喜人，但整个宏观经济增速的放缓也是显而易见的，因此我们对于下半年的市场走势看法偏谨慎，未来几个月市场震荡会加剧，既没有大机会，也没有大风险。结构型机会将不时出现，一些个股会十分活跃，却很难把握，个人投资者想要赚钱不容易。我的建议是，投资者应该选择自己看得懂的成长故事，对于看不懂的股票，不要盲目追高。如果本身没有投资能力，不妨选择优秀的专业投资机构来帮自己理财。