10月10日晚间，永辉超市（601933.SH）与中百集团（000759.SZ）同时发布公告，称双方于当日签署《战略合作框架协议》，双方本着强强联合、互惠共赢的原则，拟在资源、网络、信息、物流等方面进行战略合作，共同做强做大核心主业。
此举令市场颇感意外。此前，来自福建的民营零售业龙头永辉超市，通过在二级市场轮番“举牌”，多次增持武汉国资旗下的本土超市业翘楚中百集团，持股比例一度危及后者的控股权。作为应对，中百集团第一大股东武商联集团及其一致行动人，也多次增持“反收购”。
双方在二级市场上演了一场争锋相对的“股权争夺战”。就在市场对中百集团“股权之争”何去何从，深感扑朔迷离之际，双方一纸“战略合作”，令这场资本故事陡生变数。
“作为在超市业态各具优势的领先企业，双方有着诸多的合作契机。”天风证券首席分析师徐善武认为，永辉超市通过率先入股作为“铺垫”，为其后的战略合作打下基础，且永辉继续增持的可能性不大。
对此二级市场作出积极回应，双方公告后的第一个交易日，中百集团报收 9.04元，微涨2.61%。
但是相比之下，永辉超市方面则显得态度谨慎。10月13日，永辉超市董秘张经仪在接受经济观察报采访时强调：“目前为止，这仅是双方一个框架性协议。”对于后续是否会继续增持，他表示：“不方便表态，这要看后续公告。”
资本开路
故事始于2013年。当年11月，永辉超市及其全资子公司重庆永辉超市有限公司分别通过深交所的集中竞价交易系统买入中百集团流通股 1715.07万股、1684.92万股，合计3399.99万股，占中百集团总股本4.99%。彼时，距离5%的举牌“红线”仅一步之遥。
今年1月9日，永辉超市又通过重庆永辉超市有限公司再度增持中百集团流通股51200股，占中百集团总股本的0.01%——累计增持刚过5%，首次“举牌”中百集团。
彼时，在《简式权益变动报告书》中，永辉超市表示，“增持中百集团是其对中百集团企业价值的认可并看好其未来的发展前景。”并高调宣称“不排除在未来12个月内继续增持中百集团的可能。”
其后2月份，永辉超市再度通过重庆子公司增持中百集团股份34,051,083 股，彼时其合计持股比例达到10%——二度“举牌”。
4月18日，中百集团再度发布公告，称永辉超市已经三度“举牌”，持股比例已达15%——这意味着，在短短不到两个月时间，永辉超市就增持了中百集团5%的股份。
此时，永辉超市已跃居中百集团第二大股东，逼近持股18.07%的第一大股东武商联集团。市场上，有关永辉超市欲争夺中百控股权的传言也是甚嚣尘上。
但是彼时，中百集团时任董事长汪爱群曾在股东大会间隙对经济观察报表示，中百集团的超市网点遍布武汉各大居民社区，涉及到武汉的民生问题，武汉政府保持对中百集团控股权的决心，不会轻易改变。
在此背景下，中百集团实际控制人武汉国资委开始高调反击。4月25日，中百集团发布公告，其第一大股东——武汉国资旗下的武商联及其一致行动人武汉华汉投资管理有限公司通过二级市场集中竞价和大宗交易平台，合计增持中百集团股份至25.01%。
但这并未让永辉超市的增持行为“止步”。从中百集团半年报披露的信息显示，其后，永辉超市又通过旗下永辉物流有限公司买入中百集团1.91%的股份，合计持股比例达到16.91% 作为“反击”，5月29日，中百集团再度发布大股东增持公告称，武商联及其一致行动人合计增持股份已到29.99%——与永辉超市的股权比例进一步拉开。至此，双方的股权争夺呈“白热化”状态。
“化敌为友”？
就在市场关注中百集团股权之争愈演愈烈之际，双方的一纸“战略合作”公告，或令这场股权争夺战陡生转折。
根据“合作协议”，双方将在资源、网络、信息、物流等方面进行战略合作，以做强零售行业大市场网络为目标,充分发挥双方在区域龙头、市场网络、信息物流等方面的优势,实现共同发展、合作共赢。
在具体合作层面，协议约定双方将“建立采购竞价体系和联合采购团队、开展物流基地的经营合作”。“针对同一款商品，我们两家可以集中采购，以降低采购成本。”中百集团董秘杨晓红解释，此外，双方还可探索共用共建物流基地。
事实上，据经济观察报了解，在业务层面，双方颇具互补性。中百集团原董事长汪爱群曾表示，由于受电商冲击，中百未来转型的一个主要方向，将是利用自身社区网点的优势，大力发展生鲜类食品。而永辉超市作为大陆首批将生鲜农产品引进现代超市的流通企业之一,其在生鲜类产品的经营领域优势明显。
此外，协议约定合作的另一个领域，则是“在重庆市场展开经营合作”。重庆作为中百集团在湖北本土以外，拓展的第一个外地市场，其近年来市场开拓一直“水土不服”。中百集团半年报显示，期内关闭了11家门店，其中有6家就是来自重庆的社区超市。
相比之下，永辉超市自2004年进驻重庆市场以来，目前，已经在重庆主城及区县开业了55家大型生鲜综合超市，并建立了重庆、四川、云南、贵州等农产品垂直采购基地。“通过与永辉和合作，有利于中百在重庆市场的下一步开拓。”天风证券首席分析师徐善武分析。
值得关注的一个细节是，此次双方签署的合作协议，并不涉及湖北市场的合作。事实上，区别于中百集团专注于本土市场，永辉超市的网点遍布全国17个省市，而湖北市场则是其“空白地带”。此前，永辉在二级市场大举增持中百，被市场解读为，希望借此进驻湖北市场。
“目前为止，我们还不会在湖北市场布局永辉自己的网点。”永辉超市董秘张经仪告诉经济观察报，“我们是通过入股中百的形式，分享其在湖北市场的投资收益。”
但有市场人士分析，相比较永辉超市遍布全国的网络，经营网点主要局限在湖北的中百集团，与其在市场上“交集有限”。“永辉超市应该不甘心仅作一个单纯的财务投资者。”一位不愿具名的本地券商人士分析，作为华中地区重要的商业重镇，湖北市场潜力巨大，“不排除永辉通过先期与中百合作的形式，为后期进一步的渗透寻找投资机会。”
与之相关的另一个背景是，此前同样在二级市场多次“举牌”中百集团的浙江民营资本新光控股，在8月份突然大举减持，其中一笔涉及中百集团4%的股权减持交易，是通过大宗交易平台完成。市场一度猜测，永辉超市是否会是这笔交易的“接盘者”。
“这个要看后续公告。”永辉超市董秘张经仪这样回应上述疑问。但截至截稿，中百集团尚未披露第三季度报表。