谁是最牛次新股，众信旅游(SZ 002707)当之无愧。众信旅游自1月23日上市以来，截至到2月11日，累计涨幅高达157.32%。
　　
　　众信旅游巨大涨幅首先归功于证监会对新股发行价的限制，为了安全“登陆”A股，众信旅游响应号召，做了一回“好孩子”，剔除了高达96%的高报价者，发行价对应的市盈率低于行业平均水平40%。当然，停牌一年之久的新股发行让爆炒资金卯足了劲，但众信旅游独领“风骚”与它在旅游产业链中的定位及商业模式相关。
　　
　　旅游产业链极其碎片化，上游的景点、宾馆、餐馆、飞机、火车到中游的传统线下代理商及OTA(在线旅游代理商)，垂直（综合）搜索、点评（门户）网站，市场都显得非常分散，无论是中国国旅，还是携程，他们占有的市场份额都非常小，没有任何一家机构能够在整个旅游产业链享有较大的话语权，BTA三家网络巨头也进入了线上旅游中介，但至今建树甚微。
　　
　　旅游业包括入境游、国内游和出境游三大业务板块，以及在此基础上发展起来商务会奖旅游，涉及“吃、住、行、游、购、娱”六大要素。无论对线下的或线上的后进入者，想通过复制中国国旅或携程的模式来成功无疑是不太现实的，如果能在碎片化的产业链中专注于某个细分领域，走差异化道路，未免不是一条成功之道。
　　
　　去年在美国上市的去哪儿网集中垂直比价搜索，而即将在美国上市的途牛网也是集中于线上一站式预定，众信旅游也专注于出境游的长线游。
　　
　　中国旅游产业的发展势头良好，其中出境游前景最为看好，但目前出境游中港澳游就占70%多，欧美及澳洲长线游仅占6%，这意味着长线出境游在国内还处于初始阶段。
　　
　　长线出境游成功关键要素是吸引人的旅游产品及服务，传统的团队观光旅游已经不能满足旅游者的需求，旅游者逐渐转向深度游、休闲度假游等休闲型消费方式，自由行和个性化旅游过渡，而众信旅游凭借与境外地接社的多年合作及背后强大的设计团队，近年来推出了不少经典的独一性的旅游作品。就在众信旅游股价连连涨停之际，又作为本届冬奥会中国区唯一票务接待及服务中心全新推出自由行、定制索契冬奥会主题产品。
　　
　　众信旅游走旅游产品批发与零售并举的轻资产模式。目前众信旅游的批发业务（旅游产品卖给其它旅行社）占59%，零售占24%，自营和批发的产品在消费者终端的价格是一致的，这有利于与代理商的“和谐”。众信旅游门店和办公用房均采取租赁方式，截至2013年6月底，公司固定资产净值仅为557万，租金2000多万/年，不足同期收入的1%。凭借这种批发零售并举的轻资产模式，众信旅游这些年做得顺风顺水。
　　
　　虽然众信旅游模式的毛利率及净利润率比携程全产业链模式低很多，也比中国国旅、中青旅等综合旅游公司（旅游+X产业模式，即搭配其它高毛利业务）低不少，但随着众信旅游进一步壮大，旅行社+X模式（腾邦国际凭借搭配金融模式获得高估值）或携程的全产业链模式也许是方向，以谋求对上游和下游更多的控制权和更多的利润分成。
　　
　　第一次被停牌核查后，众信旅游随即公布利好，预计2014Q1利润同比增幅为15%--30%，受此刺激，众信旅游又是三个涨停。而这一次，随着对新股爆炒的关注越来越高，有分析认为，众信旅游被高估了，但至于复牌后的短期股价走势，各种说法莫衷一是。
　　
　　从2013年的PE上看，众信旅游达到40倍，超过同期出境中国国旅及中青旅，但它的市销率却极低，目前仅为1倍，而同期携程为7倍，中国国旅（出境游市场份额最大）为2.5倍，市销率的不同反映了它们商业模式的不同，将来随着众信旅游市场份额的提高，其商业模式和毛利率商有较大的改善余地，到那时股价或许有更大的想象空间。
　　
　　众信旅游一方面要面对国内旅游市场额竞争激烈，另一方面还要应对来自国外旅行公司的进入威胁，众信旅游的发展离不开政策红利，即国家对境外旅游公司进入的不利政策，随着这一政策的进一步开放（上海自贸区不存在现在），在很大程度上依赖海外地接社的众信旅游将不可避免受到冲击。另外，由于长线境外出境游手续的办理上，传统的实体网络销售方式很难替代旅行社实体店，这意味着众信旅游在很大程度上依靠线下模式。这些因素都要求众信旅游上市后的商业模式需要寻找新的突破。