编者按：8月27日，我国钢铁业的龙头宝钢股份发布公告表示，拟以不超过5元/股的价格回购公司股份，回购金额不超过50亿元。按当日4.07元的收盘价计算，这次回购的溢价高达22.85%。受此利好刺激，宝钢股份28日放量涨停，为回购概念股的活跃树立了标杆。
　　截至8月29日，沪深两市已有80家公司“破净”，其中总市值超100亿元的有26家，不乏中信银行、浦发银行、宝钢股份、中国交建、中国中铁等大权重蓝筹股。本版剔除亏损的个股后，挑选宝钢股份、中国交建、中国建筑三只破净率最大的非银行股，对这三只龙头进行系统分析，挖掘其投资价值，供投资者参考。
　　宝钢股份 钢铁龙头 破净率为32.19%
　　据《证券日报》市场研究中心与同花顺IFIND数据显示，截至昨日，宝钢股份最新价为4.36元，最新每股净资产为6.43元，市净率已跌破1倍，为0.98倍，股价处于破净状态，破净率为32.19%，最新动态市盈率（TTM）为6.42倍。一个月内共有26家机构给予“买入”评级。 
　　从机构进出情况看，2012年中报披露，前十大流通股东中有3只基金1只QFII合计持仓21610万股(上期有2只基金1只QFII合计持有15625万股)；其中，新增华安策略基金持7072万股；QFII新加坡政府投资公司持5012万股，较上期增持377万股。股东人数较上期略有减少，筹码集中度一般。
　　业绩稳步增长
　　宝钢是中国最大、最现代化的钢铁联合企业，《世界钢铁业指南》评定宝钢在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，认为也是未来最具发展潜力的钢铁企业。公司专注于钢铁业，主要钢铁产品分为碳钢、不锈钢和特殊钢三大类，同时从事于钢铁业相关的贸易、航运、煤化工、信息服务、金融等业务。主要钢铁产品有热轧板卷、宽厚板、普通冷轧薄板、镀锌板、镀锡板、彩涂板、硅钢、无缝钢管、UOE和HFW焊管、热轧酸洗板、高速线材、不锈钢、特殊钢等，广泛应用于汽车、家电、石油化工、机械制造、能源交通、建筑装潢、金属制品、航天航空、核电、电子仪表等行业。2012年上半年，公司销售商品坯材1185.5万吨，独有及领先产品销量554万吨。
　　2012年中报披露，公司预计年初至下一报告期期末归属于上市公司股东的累计净利润同比增幅超过50%，主要受益于出售不锈钢、特钢事业部相关资产收益影响。公司调整后的年度生产经营计划为铁产量2279万吨、钢产量2398万吨、商品坯材销量2346万吨、营业总收入1960亿元、营业成本1800亿元。(2011年报披露，2012年计划产铁2325万吨、产钢2525万吨、销售商品坯材2425万吨、营业总收入2160亿元、营业成本1960亿元。)另外，上半年末公司货币资金为186.61亿元。
　　安信证券发布宝钢股份个股研报，称公司上半年净利润增长89%，每股收益0.55元，这主要是源于出售不锈钢、特钢资产的投资收益，不过扣除非经常性损益的净利润降幅为53%，也明显好于行业趋势。在三季度钢铁行业面临大面积亏损的背景下，预计公司净利润将跌至盈亏平衡点。
　　回购提升公司价值
　　监管部门支持鼓励上市公司回购的表态如今得到宝钢股份的积极响应。宝钢股份28日披露，为维护广大股东利益，增强投资者信心，维护公司股价，公司分析比较了分红和回购等回馈股东的方式，经综合考虑投资者建议和公司的财务状况后，现拟以不超过每股5元的价格回购“自家股”，回购总金额最高不超过50亿元。
　　公司拟在回购方案通过的12月内，以交易所集合竞价的方式，按不超过5元/股的价格回购股份，回购总额最高不超过50亿元。回购股份数约10-12亿股，占公司总股本约5.7%，占社会公众股约22.8%。此外公司管理层为维护公司股价，体现对公司发展的信心，分别于5-7月买入数万股宝钢股份。
　　公司此次回购在A股市场具有非常重要的示范意义，属于首例大额回购事件，国都证券判断公司之所以回购主要基于以下方面因素：（1）出售资产后公司账面资金较为宽裕，堪比2006、2007年，有条件回馈股东，并维护好资本市场关系；（2）目前国内钢铁业产能扩张接近尾声，随着盈利空间的逐渐恢复，该行业上市公司将结束资本扩张期，进入回报期，公司在回馈股东方面的先行一步；（3）公司属于钢铁业龙头，不论从技术、管理还是其他各方面都首屈一指，未来将成为钢铁业洗牌后的存活者，而且对比6.43元的每股净资产，目前股价严重破净；（4）尽管当前属于钢铁业最困难的时期，但公司依旧能够保持盈利，因此其安全渡过经济危机的可能性较大，公司价值将稳步增长。
　　26家机构给予“买入”评级
　　统计数据显示，8月份共有38家机构对该股进行了评级，26家给予了买入评级。 
　　中金公司认为，维持公司2012年和2013年的盈利预测0.70元/股(扣除非经常性损益后0.29元/股)和0.50元/股；完成回购后每股收益和每股净资产还将相应增厚。当前股价对应2012年、2013年市盈率分别为14倍和8.2倍；市净率均为0.6倍，处于历史底部。看好公司为维护股价所做出的努力和诚意，回购方案将为公司带来估值修复的机会。重申“推荐”评级。
　　申银万国认为，此次回购计划实施将增强投资者信心、维护公司股价，同时体现出公司管理层对公司估值优势的认可。维持盈利预测。虽然宏观经济仍处于下行通道，但公司的龙头地位和精品板材定位将使得未来业绩有较好表现。维持公司2012年、2013年盈利预测为0.70元、0.51元，维持“买入”评级。
　　中国交建 基建龙头 破净率为8%
　　中国交建目前流通股本为116455.14万股，根据2012年中报显示，公司2012年上半年的营业收入为1250.69亿元，主营业务收入为1244.53亿元。据《证券日报》市场研究中心与同花顺IFIND数据显示，目前中国交建最新动态市盈率(TTM)为6.58倍，最新收盘价为4.37元，最新每股净资产为4.75元，市净率已跌破1倍，为0.92倍，股价处于破净的态势，破净率为8%。一个月内共有3家机构给予“买入”评级，4家机构给予“增持”评级。
　　从机构进出来看，2012年中报披露，前十大A股流通股东中，新进5家基金、3家券商、2家保险、1家QFII合计持有18664万股；其中，新进QFII-美林国际持有1327万股。股东人数较上期减少约14%，筹码趋于集中。
　　全球领先的多专业公司
　　中国交通建设股份有限公司是中国乃至全球范围内领先的多专业、跨国经营的国有控股上市公司，公司的四项核心业务――基建设计、基建建设、疏浚和装备制造在相应行业中均处于领导地位。公司2008-2011年连续四年入选美国《财富》杂志评选的“世界500强企业”，随着公司综合实力的不断增强，排名也从2008年的第426位提升至2011年的第210位，成为排名上升最快的企业之一。
　　从中报业绩来看，2012年上半年，公司新签合同额为2359.98亿元，同比增长2.91%。其中，来自于海外地区的新签合同额86.14亿美元，约占公司新签合同额的23.57%。截至2012年6月末，公司持有在执行未完成合同金额为6939.40亿元，较上年同期相比增长30.39%。
　　新型商业模式扩展利润空间
　　公司在承担基建设计和建设任务的同时，积极挖掘产业链中附加值更高的投资业务，开辟了BOT、BT等具有投资性质的新型业务模式，已经形成了公司未来发展中强有力的利润增长点。到“十二五”末，公司将形成投资产业的基本格局，优化产业布局。投资业务新签合同额的快速增长，对公司主营业务发展起到积极拉动作用，将成为公司利润新的增长点。
　　公司在未来几年将对现有业务板块进一步整合，进行横向、纵向的结构调整。横向调整主要对各板块的贡献率进行调整，在巩固“大交通”、“大土木”等公司基础和重点产业的同时，逐步减少对基建建设业务的依赖，加大对于相关领域投资业务的投入，振兴提升装备制造业务，补充完善综合物流贸易业务，研究探索战略性新型业务。纵向调整主要对产业链进行梳理和整合，转变增长方式，减少单纯的施工业务，向集策划、投资、EPC为一体的综合化业务发展，向高科技、高附加值的业务领域发展，向区域化、综合化发展，推动产业升级，并促进各业务间的协调与联合，实现总体利益最大化。
　　安信证券认为，公司新签订单保持较快增速。公司下属基建设计、基建建设、疏浚及装备制造四大主营业务板块近年来发展势头良好，特别是工程领域，公司新签合同金额和待施合同额近几年均保持了快速增长态势。在手订单的规模基本能够保证公司未来2-3年主营业务仍将维持15%左右的增速，预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.86元和1.03元，给予“增持”评级。
　　中国建筑 建筑龙头 破净率为1.62%
　　随着股市不断下跌，破净的股票越来越多，作为建筑行业的龙头企业也没有逃出破净的厄运。据《证券日报》市场研究中心和同花顺iFinD数据统计显示，截至8月29日，中国建筑最新收盘为3.03元，最新每股净资产为3.08元，目前股价处于破净的态势，破净率为1.62%，动态市盈率（TTM）为6.40倍。
　　市场分析人士认为，与其他地产公司相比，公司现金流充裕，且拥有“建筑+地产”的优势，目前公司估值处于建筑和地产板块的底部区域。同时，公司业绩今年中期业绩出现稳定增长，股价又处于破净的状态，安全边际较好，后市值得期待。
　　上半年净利增长10.1%
　　中报显示，公司上半年实现营业收入2535亿元，增长14.8%；归属上市公司股东净利润71.7亿元，增长10.1%；基本每股收益0.24元。公司生产经营主要分为房建、基建、地产和设计勘察四大板块。房屋建筑占比为78.7%，较上年同期提高1.9个百分点 ；基础设施占比为10.7%，较上年同期降低1.0个百分点；房地产占比由上年同期的9.3%降为8.5%；设计勘察占比为1.0%，与去年同期基本持平。
　　报告期内，公司毛利增长15.8%至305.8亿元。其中，房建业务占比为55.6%，较上年同期提高6.5个百分点；基建、地产、设计勘察占比均有所下降，分别为8.8%、31.2%和2.2%。在市场大环境整体表现不佳的情况下，公司房建业务毛利水平逆势提高。公司整体毛利率水平较上年同期也有所提高，达到了12.1%。
　　公司上半年地产业务销售额再创历史新高，达到603亿元(中海地产536亿元，中建地产67亿元)，增长25.6%；销售面积456万平方米(中海地产395万平方米，中建地产61万平方米)，增长26.3%。上半年，公司新购置土地约378万平方米，期末拥有土地储备约6571万平方米。公司表示，国内经济面临一定下行压力，但不会硬着陆，建筑市场和房地产市场长期向好的趋势不会改变。
　　获290亿元大单
　　中国建筑是中国最大的建筑房地产综合企业集团，是全球最大的住宅工程建造商，具备各类高等级专业资质723个，其中特级资质17个，是中国各类高等级专业资质及特级资质最多的建筑企业集团之一(为我国唯一一家具备房建、公路、市政三项特级资质的企业)。针对全球经济形势以及面临的新局面和新挑战，公司提出了“一最两跨、科学发展”的战略目标，即“成为最具国际竞争力的建筑地产综合企业集团，在2015年前跨入世界500强前100名，跨入全球建筑地产集团前3名”。
　　中国建筑8月24日公告称，公司近期获得7个重大项目，合计项目金额达290.9亿元人民币，占公司2011年营业收入的6%。7个项目分别为贵州六盘水凤凰山片区城市综合体及配套工程、成都银泰中心总承包工程项目、沈阳华强广场工程总承包项目、昆明西山万达广场总承包工程、香港将军澳消防训练学校设计及建造项目、上海长宁来福士广场工程项目、西安迈科商业中心总承包项目。其中，贵州六盘水凤凰山片区城市综合体及配套工程项目金额最大，金额达100亿元，其他项目金额均在20亿元以上。
　　公司此前发布的1-7月经营情况数据显示，1-7月，公司建筑业务新签订单增长持续，已累计新签合同额5776亿元，同比增18.5%，较1-6月13.8%的增速有所提升。公司地产业务1-7月累计实现销售额678亿元，同比增19.6%。
　　2012年上半年，公司房建业务新签合同额4366亿元，同比增长9.6%。期末，公司房建业务累计施工面积51750万平方米，增长25.1%。公司累计施工面积占全国的7.6%，同比提高0.4个百分点，稳居全国首位。期内，公司房建业务新开工面积9809万平方米，增长1.7%；累计竣工面积1539万平方米，增长10.9%。
　　破净引来机构增持
　　从机构持股变化来看，二季度末的前十大流通股东持股比例为25.79%，较一季度末的23.68%上升2.11个百分点。为此，中国建筑破净引来机构投资者的青睐。
　　具体来看，今年二季度进入中国建筑前十大流通股东的机构分别为2家保险、2家基金、2家社保，累计持有18.11亿股，较一季度末的15.95亿股增加2.16亿股，增仓幅度为13.54%。其中，新进社保基金110组合持有2.62亿股；社保基金108组合持有2.25亿股，较上期增加5502万股；中国人寿个人分红持有6.58亿股，较上期增加6464万股，为第一大流通股东。同时，股东人数持续减少，筹码集中度有所提高。
　　中金公司认为，中国建筑当前股价下，中国建筑2012年市盈率为6.0倍，公司增长确定性强，估值偏低。与地产公司相比，公司现金流充裕，且拥有“建筑+地产”的优势，目前公司估值处于建筑和地产板块的底部，维持“推荐”的投资评级，建议投资者逢低吸纳。
　　海通证券表示，中国建筑的2季度增速放缓，收现比略有回升，关注后续新开工情况。预计2012-2013年的每股收益分别为0.52元和0.60元，考虑公司未来复合增长率超过15%，给予公司2012年6倍-8倍的动态市盈率，目标价4.16元，维持 “买入”投资评级。