报告要点

　　事件描述

　　宝钢股份公布了2013年3月主要产品出厂价政策，主要品种的调整明细如下：

　　1、热轧：上调200元/吨。2、普冷：直属厂部：CQ级、DQ级及以下钢种上调200元/ 吨;D及以下牌号上调300元/吨; B65系列按B50系列同牌号执行;其它维持不变;梅钢公司：在直属厂部价格基础上优惠100元/吨。3、无取向硅钢：B50A(H)470及B50A540上调200元/吨;B50A(H)600及以下牌号上调300元/吨; B65系列按B50系列同牌号执行;其它维持不变;4、取向电工钢：维持1月价格不变;5、厚板：上调100元/吨。

　　事件评论

　　3月调价提前发布，涨幅较大或源于成本压力：由于春节假期公司3月调价提前发布，主要产品均普遍上调，涨幅较为明显。考虑库存周转，预计前期快速上涨的进口矿价(预估1季度长协矿均价145美金，环比4季度涨幅18%)从3月开始影响生产成本，尤其公司原料全部依赖进口，或将面临相对较大的成本压力;从我们的简单估算来看，持续上调出厂价之后公司1季度经营业绩环比4季度基本持平，涨价基本覆盖了近期矿价上涨导致的成本压力

　　通过与相关行业沟通，我们了解到因前期持续去库存，工程机械往年发生在4季度的产成品补库需求今年推迟集中在1月体现，其生产与原料采购恢复的确存在。不过，就当前时点而言，我们尚未观察到下游行业已经出现了全面复苏的迹象。当然，我们并不否认，对2013年需求出现明显改善的预期依然十分强烈，但我们认为至少此刻的钢价上涨主要是需求企稳下的成本推动所致，钢铁企业能否顺利转嫁成本压力依然有待于依赖旺季来临后的需求真正恢复。。

　　至于品种分化，长材偏弱主要是受制于冬季建筑需求回落和贸易商冬储意愿淡化;热轧相对强势则部分受益前期较大的库存去化力度。无论如何，公司率先大幅上调远期价格对现货市场将形成积极影响，或有利于市场预期进一步好转。

　　3月调价与成本同步，单月业绩或持平：简单估算，尽管3月产品出厂价全面较大幅度的上调，但受制于高位矿价的成本压力，预计公司单月经营业绩环比或持平。不过这一测算结果将受到最终原料结算价格的影响，我们的测算考虑因素也较为简单，无法完全模拟实际经营过程中的种种变化，可能与实际经营数据存在一定出入。

　　预计公司2012、2013年EPS分别为0.59 元、0.40元，维持“推荐”评级。