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股市动态分析 |
发布时间： |
2010年03月01日 11:08 |
作者： |
陈永 |
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于2月26日登陆上交所的华泰证券是中国证监会首批批准的综合类券商，是全国最早获得创新试点资格的券商。根据上海证券交易所提供的数据,华泰证券网下配售比例为32.82%,认购倍数为3.05倍。按照20元的发行价计算,华泰证券此次发行市盈率为29.41倍,低于30倍。
华泰证券前身为成立于1991年的江苏省证券公司，经过19年的发展，如今的华泰证券，已基本形成集证券、基金、期货、直接投资和海外业务等为一体的证券控股集团框架。2007-2009年，华泰证券在券商分类评级中连续三次被中国证监会评定为A类券商。
华泰证券的外延式增长迅速，并善于抓住机遇迅速壮大自身。2003-2009年间，华泰证券低成本收购了大量金融资产：2003年参股南方基金45%股权；2004年合资组建友邦华泰，2005年受让其股权至49％；2005年托管、收购亚洲证券48家营业部和12家服务部；2006年出资7亿元控股联合证券70％股权，出资6亿元成为江苏银行第二大股东（5.95%股权，现为第三大股东）；2007年收购信泰证券80.12%股权，2009年完成吸收合并，收购联合证券股权达97.7%；2006年全资设立华泰金融控股（香港）有限公司；2006-2009年受让并增资长城伟业期货达到60%股权；2008年出资设立华泰紫金投资有限责任公司从事PE业务。
上述一系列收购、兼并、设立控股子公司的举措使华泰证券目前拥有183家证券营业网点，控股的两家实力雄厚的基金公司每年为公司贡献稳定收入，控股的期货公司为金融期货布局，并为客户拓展新的交易品种，设立的香港子公司有利于优化公司境内和境外资源的配置。华泰证券参股江苏银行开创了券商参股银行的先例，有利于抢占未来金融混业的先机。华泰证券已经初步完成了证券控股集团架构，为未来公司成为综合金融服务供应商奠定了坚实基础。
华泰证券经纪业务基础牢固，发展势头令业内瞩目。得益于规模优势和布局优势，2009年，华泰系券商股票、基金代理交易市场份额居行业第二位，仅次于中信系券商。华泰证券183家营业网点覆盖全国26个省市，其中118家处于包括长江三角洲、珠江三角洲及环渤海经济区在内的经济发达地区，占比64.5%。2009年公司营业收入和净利润分别为95.63亿元和37.95亿元，基本每股收益0.82元；截至2009年底，净资本规模为85.31亿元。从业务结构来看，经纪业务占比达到78%，超过了行业平均68%的水平，承销业务收入占比6%，资管业务和投资收益占比相对偏低。
华泰证券的投资银行业务、资产管理业务也居行业前列。华泰证券投行实力雄厚，保荐人数目居业内第二，2009年主承销家数排名第三，主承销金额排名第五。华泰证券曾成功发行国内券商首只伞型集合资产管理计划-华泰紫金鼎集合资产管理计划，2009年资产管理的总规模达到148.5亿元，其中集合资产管理受托规模147亿元，规模和个数都位居业内第一，多数集合理财产品业绩居前，初步形成类型丰富的产品线。在自营业务的开展方面，华泰证券非常谨慎，其在自营业务方面的保守风格有助于公司业绩免受股票市场股价剧烈波动的影响。
华泰证券还拥有诸多的特色和亮点。首先，华泰证券持有长城伟业期货60%的股权，长城伟业期货连续5年交易量行业排名前七，2009年市场份额2.9%，是首批被评为A类的期货公司。基于华泰证券自身和旗下期货公司的双重强势地位，其将很大程度受益于股指期货新业务的推出。其次，华泰证券作为第三大股东的江苏银行是国内发展速度最迅猛的区域性商业银行之一，正在全国积极扩张及筹备上市。截至2009年末，江苏银行总资产已达3363亿元，较2007年成立之初增加了1845亿元，增长122%；2009年实现净利润26.3亿元，较2008年增长51.85%。目前，江苏银行拥有60家支行420多家营业网点，不仅覆盖江苏省内所有地级市，并在原有10家城商行所辖范围实现了县域全覆盖。省外，江苏银行先后设立了上海分行和深圳分行，北京分行的设立也刚刚获准。如果江苏银行IPO上市，华泰证券当初6亿元的股权投资将获得丰厚回报。
海通证券预计华泰证券2010-2011年每股收益分别为0.89元、1.09元，而此次华泰证券确定20元的发行价，发行市盈率为29.41倍。这是一个较理想的方案,这给节后华泰证券的上市留出了空间。中信建投证券分析师乐观评价,华泰证券上市后的合理估值在25元左右。综合申银万国、广发证券等多家券商对华泰证券合理价值的判断，上市后股价在24至26元，距发行价格尚有一定空间。不过，记者从华泰证券发布的网下配售结果发现，基金业和保险业的两大巨头却逆势双双大举申购该股，透露出对华泰证券后市的乐观预期。
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