| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2010年02月21日 10:41 |
作者： |
曾茜 |
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《投资者报》分析员 曾茜
在全球经济复苏，出口逐渐回暖的2010年里，与出口复苏相关的板块值得关注。同时，在当前印染行业竞争环境较往年有明显改善的情况下，这也为《投资者报》“TZ50” 公司之一的航民股份（600987.SH）提供了良好的环境。
而航民股份的经营潜力还有继续挖掘的空间，并在未来一段时间逐步释放。同时上市以来一直没有向资本市场融资，而航民集团内尚有无纺布等优质资产，存在年内注入上市公司的可能。
加工费上涨致毛利率提升
2009年一季度至今，出口带动纺织服装行业复苏，进而带动纺织服装上游产业链需求增长。
航民股份是全国规模最大印染企业，拥有8亿米印染能力，以及1900万米织布、发电5亿度、蒸汽330万吨以及染料1万吨的产能，构成完整的印染产业链。
国信证券分析师邱伟认为，印染业务采用委托加工、收取加工费用的模式，降低经营风险。印染行业供需形势向好使得航民股份得以提高印染加工费，并通过提升产品结构持续提高加工费，进而提高毛利率水平。印染加工费上涨4%~6%是导致公司毛利率水平从二季度的16.32%提升至19.08%的主要原因。
他预计，环保壁垒使得印染行业将成为纺织服装上游产业链需求复苏的瓶颈环节，航运业务将成航民股份新的利润增长点。
控股子公司航民海运拥有约4万吨货运能力，满足自身约100万吨煤炭运输需求外，富余约100万吨运力为周边地区运输燃煤。2009年9月启运时航线运价仅为30元/吨，目前航线运价已上涨至50~60元/吨左右，预计2010年运价约60元/吨。预计2009年航运业务收入2500万元以上，2010年将达到1.1亿元。
出口复苏业绩稳增
未来，在内外因的共同推动下，公司业绩有望实现稳健增长。
外因上，主要有两大积极因素值得关注。
首先，行业集中度不断提高。行业集中度提高主要来自两方面原因。一是经济危机中，一大批竞争力较差的公司纷纷倒掉，二是环保壁垒导致印染行业进入门槛提高，近期基本没有新批的印染企业。
其次，外需形势逐渐好转。目前，全球经济都在不断回升，二次探底的可能性很小，使得与出口密切相关的纺织服装行业需求前景看好。
内因上，一方面，依靠规模优势和技术实力，公司不断提升产品结构，在此基础上提升印染加工费，进而提升毛利率。另一方面，航运业务成为新的增长点。控股子公司航民海运拥有约4万吨的货运能力，满足自身煤炭运输需求外，富余的运力可投入运营。预计2009年航运业务收入约为2500万元，2010年有望达到1亿元以上，新的增长点已经形成。
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