| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年10月24日 15:14 |
作者： |
孔军 |
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公司前三季度实现营业收入13.12亿元，同比下降6.63%；实现归属母公司净利润1.1亿元，同比增加37.05%。公司实现业绩增长主要依靠成本的降低，毛利率提升。公司作为印染的龙头企业，未来将继续依托规模、技术、品牌等优势继续保持稳定的增长。另外公司投资设立的航运公司将成为公司未来新的利润增长点。我们继续给予公司“推荐”的投资评级。
印染行业的环保壁垒或使印染成为纺织服装复苏后的发展瓶颈，公司未来印染业务的增长具有良好的外部环境。国内印染行业从2008年初开始就进入了调整，近期基本没有新批的印染企业。印染行业的充分调整以及其环保壁垒或将使得该子行业成为未来纺织面料需求复苏的瓶颈，规范的大型印染企业的竞争优势（技术、品牌优势）将更加突出，产品毛利率也能得以保证。预计随着纺织服装需求的逐渐回升，印染业务量将有较大的增长，公司印染业务将会保持稳定的增长。
航运将成为公司新的利润增长点，同时也能保证公司维持较低的成本水平。公司成立浙江航民海运有限公司，9月份已投入运营，主要从事煤炭运输。航运公司的设立，有利于稳定公司电煤运输成本。另外通过积极把握周边燃煤运输市场机遇，可为公司拓展新的利润增长点。虽然近期不能给公司带来大的效益，但是电煤运输在浙江还是具有较大的市场，航运业务将成为公司未来几年新的利润增长点。
我们预测公司2009-2011年EPS为0.37元、0.49元、0.62元，相应PE为20.36倍、15.38倍、12.00倍，未来6-12月的目标价格可达9.00元，继续给予“推荐”评级。
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