昨日，皖新传媒11000万股新股在上证所上网发行，发行价11.80元，募资12.98亿元，以2008年摊薄每股收益0.277元计算，发行市盈率为42.6倍。

　　实际控制人均为安徽省政府

　　从皖新传媒发股，不由想起一年多前时代出版借科大创新之壳上市的事。两公司均为文化传媒股，主要业务均在安徽。所不同的是，前者主要从事图书音像的发行，由新华书店改制；后者主要从事图书音像的出版，由出版社改制。

　　而众所周知，出版社完全可以自办发行，皖新传媒提供的数字表明，近几年来，新华书店系统占全国出版物的发行比例约在50%多一点，如2008年全国出版物总销售金额为1456.39亿元，其中新华书店系统为844.6亿元，占比58%，也就是说时代出版完全可以从事图书发行，且把这一块做大做强。

　　而且，皖新传媒第一大股东为安徽新华控股 （持股 6.96亿股，占发行后总股本76.49%）；时代出版第一大股东为安徽出版集团（持股2.4亿股，占61.6%），但两者实际控制人均为安徽省政府。在同一控制人旗下，如何处理好两家上市公司的同业竞争关系，是摆在大股东面前的一大课题。

　　资产、盈利规模好似“双胞胎”

　　皖新传媒和时代出版两公司在资产、盈利等规模上均相当接近：时代出版总资产为25.86亿元（2009年6月底，下同），净资产18.56亿元，上半年实现净利润11229万元；皖新传媒总资产为27.14亿元，净资产17.83亿元，上半年实现净利润11230万元。母公司新华控股和出版集团也是如此：2009年6月底新华控股总资产为38.7亿元，净资产24.3亿元，上半年实现净利润15347万元；出版集团总资产为48.3亿元，净资产27.9亿元，上半年实现净利润15300万元。连净利润数据都如此接近，不由让人怀疑这是否带有某种行政分割的痕迹。

　　皖新传媒招股书显示，其经营业绩中有相当一块来自中小学教材发行，中小学课本的销售数量要占到出版物总销售量的一半左右，销售金额也在30%以上。而由于中小学课本对学生实行免费使用，实际上是政府采购后提供给学生，折扣率较低，加之2008年起有关部门提倡教材循环使用，这在一定程度上影响了皖新传媒的成长性。

　　一新一老市值相差悬殊

　　上文已经提到，皖新传媒和时代出版的资产、利润数据极为接近，可市值却大相径庭。以昨日收盘价计算，时代出版总市值73.39亿元，按2008年净利润21471万元计算，市盈率34.18倍；而皖新传媒按11.80元的发行价计算，总市值107.38亿元，高出时代出版46%，显然，又是一级市场股价高于二级市场的“堰塞湖模式”。

　　如果皖新传媒上市涨30%，则其市值将达到时代出版的近2倍，最终结果到底是将时代出版等传媒文化股的股价带上去，还是反过来被拉下水，不妨拭目以待。