哪闻旧人哭:100亿资金移情北车 350公里南车冷宫 |
| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2010年01月04日 08:20 |
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“在350公里以上时速的高速动车领域，北车优势非常明显，而未来这块业务有爆发增长可能。”
“看着中国北车上市后的走势，不由得想起中国南车(601766)去年的情况。”12月31日，2009年的最后一个交易日，一家保险资金的投资经理对理财周报记者说。
正是在当日上午，中国北车(601299)一改上市以后的颓势，高开高走，中午收盘时已经上涨7.73%，换手率高达26.18%，一度成为大盘明星。与此同时，中国南车也一路攀升，中午收盘时涨幅接近5%。
“中国南车具有规模优势，中国北车具有成长性优势。从估值上说，两者都比较高估，只不过中国南车的高估没有北车这么严重。”不愿透露姓名的分析师表示。
百亿资金追捧
冀图复制南车上市走势
“上市第一天临近收盘的时候追进去的，现在已经有五六个点的收益了。”南方某营业部的一位大户向理财周报记者透露，“当时没考虑什么基本面因素，就是觉得上市第一天没怎么涨，中国南车的走势不是很糟，或许可以博一把，说不定会和中国南车上市的时候情况类似。”
2008年8月18日，中国南车上市首日上涨60％，并在随后的两个交易日上涨超过13%，逾百亿资金参与行情，其中基金是主力。
但在2009年12月29日中国北车上市首日，很少有人认为中国北车也会是个幸运儿。当日，中国北车以2.34%的首日涨幅将3年来新股首日溢价水平收敛到最低位，市场普遍认为中国北车将破发。而前述大户正是在此时买入。
当日晚间公布的龙虎榜让这位大户安下心来，数据显示4家机构趁机大举吸筹，集体买入中国北车近8个亿，其中龙虎榜前3位都是基金，合计买入6.5亿元左右；东海证券总部位列买入第四，买入超过1.1亿元。
而2009年12月30日的龙虎榜更是让这位大户决定死守待涨。当日龙虎榜买入第一位和第五位是基金，共计买入2亿；东海证券买入5700万，这部分资金不是东海证券的自营就是其集合理财产品；中金公司上海淮海中路证券营业部买入5600多万元，这部分资金应该是QFII。
实际上，中国南车上市时的爆炒中，基金和QFII正是其中的主力。2009年12月31日，中国北车开始大涨，仅上午换手率就有25%，超过12月30日全天换手率。
但是前述保险资金的投资经理仍然表示不会参与行情。“我们对估值过高的个股不会特别关注。”该投资经理说。
但是2009年12月29日至12月31日中午，中国北车的流通盘成交量在18亿股左右，这并不妨碍已经有超过百亿的资金进场搏杀。
确定性还是成长性？
基金大举参与中国北车的理由被认为是寻求业绩的确定性，和当初参与中国南车一样。
国都证券分析师张翔认为，中国北车与中国南车对分国内铁路装备制造龙头,伴随着国内铁路建设的高速发展，行业发展空间巨大。“估值还有提升空间，目前的价格可以做长期投资。”
“估值是否有提升空间不好说，但是基金看中的是中国北车的业绩预测非常清晰，因为这个行业不会有太大的变化。”北京一家基金的研究员说。
“我们认为基金买的理由主要还是成长性。按照我们的测算，中国北车这3年的复合增长率在40%以上，这才是中国北车最大的优势。”前述不愿透露姓名的分析师说。但是即便如此，这位分析师也认为超过6元的股价稍微贵了一点。
“不过，这不是中国北车一家贵，中国南车也不便宜。”这位分析说。按照2010年每股0.21元的业绩，6块钱的股价意味着当年PE超过28倍。
南车还是北车？
尽管互为竞争，中国北车和中国南车在二级市场的表现更像是同盟军。
中国北车上市首日的低迷表现，从某种程度来说正是中国南车的估值压力带来的。以中国南车2010年业绩0.22元、当日股价5.6元计算，中国北车当日收盘价5.69元还算比较合适，从这点看当日大幅上涨几乎不可能。
“从某种程度说，这两家公司差别不大，完全可以视为同类品种，最起码现在是这样，如果中国北车新股价格太高，投资者完全可以把价格高的卖掉补价格低的。”前述保险资金投资经理说。
从经营业务看，中国北车和中国南车业务领域相同，各自拥有自主开发、完整配套、设备先进、规模经营的轨道交通装备研发制造体系，轨道交通装备产品门类齐全，总体竞争实力相当。目前，两集团国内市场占有率总和超过95%。甚至从业绩预期来看，两家公司2010年、2011年的每股收益相差不多。这样两家公司的股价也可能会出现差别不大的状态。
但是，细微之处仍有差异。中国北车在电力机车研发制造以及铁路大型工程机械等领域具有一定的比较优势，具备了350公里动车组独有的技术优势，并且在大功率电力机车领域相对领先。此外，北车在新造业务方面具有明显的优势，过去三年中，北车在机车、货车以及城轨地铁车辆的新造市场上基本保持着高于50%的相对市场占有率。
“在每小时350公里以上的高速动车领域，中国北车的优势非常明显，而未来这块业务有爆发增长可能。”前述分析师说。
而一位曾给中国北车做过管理咨询业务的中介人士表示，“350公里动车组值得期待，另外中国北车在北方市场、上海市场都有不错的竞争力。”
而中国南车的优势在于列车的维修改造。从这点看，中国北车的成长性可能更高。但南车的业务规模稍微大一些，略有规模优势。中国北车去年收入347亿，净利润超过11亿元；中国南车去年收入超过377亿，净利润13.8亿。
有市场人士表示，中国北车流通盘16.3亿，中国南车30亿，中国北车又是次新股，因此中国北车被炒作概率更大。
但是前述保险资金投资经理表示，“这么大的盘子，，加上两者估值的不断对比，两者的股价又会互相作用，很难出现一家独涨另一家不涨的现象。”
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