公司10月31日发布第三季度报告，7-9月实现营业收入16573.35万元，归属母公司股东净利润2542.18万元，每股收益0.07元；1-9月实现营业收入63957.44万元，归属母公司股东净利润10690.69万元，同比增长86.12%，基本每股收益0.27元，稀释每股收益0.29元。

　　积极因素

　　公司08年实施重组，许多指标不具有可比性，但从三个季度之间的环比情况看比较乐观：4-6月收入增速比1-3月减少55.93%，但7-9月比4-6月增长14.34%，期间费用率从上涨58.3%转为下降6.78%；归属于母公司股东的净利润从下降97.89%转为增长1407.23%。

　　公司9月28日在位于上海金山区枫泾镇的黄酒酿造基地隆重举办了建厂70周年及金枫10万吨新型高品质黄酒技术改造项目奠基庆典，一期投资2.35亿元，计划于2010年9月竣工投产。

　　控股股东上海市糖业烟酒(集团)有限公司自2008年9月3日至2009年9月2日累积增持公司股份后持有数量达到为120797157股，占公司股份总数33.04%，并承诺在2011年11月24日前不通过二级市场减持上述股份，且华光酿酒2008-2010年实际净利润如果达不到4102万元、4415 万元、4549万元，不足部分由其以现金补足；烟糖集团对华光酿酒及和酒公司的生产场地风险出具承诺：将承担华光酿酒及和酒公司使用集体土地作为生产经营场地而可能遭受的损失、补偿经营过程中的增值部分或者承担搬迁费用和经营损失；冠生园(集团)有限公司关于海外注册商标的承诺：其将尽快向华光酿酒转让黄光酿酒、和酒等海外注册商标，且不向华光酿酒收取任何费用。

　　消极因素

　　毛利率连续三个季度下降。第一、二、三度毛利率分别为59.07%、47.77%和44.53%，第二季度比第一季度下降19.14%，第三季度比第二季度下降6.78%，降幅在收窄。据了解，主要原因可能是公司销售策略调整，原先销售公司第一高端品牌“石库门”的销售商可以销售公司第二高端品牌“和酒”，而和酒的销量上升同时对石库门构成替代，价格却不如石库门高，从而导致毛利率持续下降。

　　黄酒的消费区域和人群不容易扩大，地域主要集中在江浙沪一带，传统消费者中老年人居多，市场和价格都有着较大局限性。

　　公司成为2010年上海世博会黄酒项目赞助商会发生一笔不小的赞助费用，相关的宣传推广也会产生不小费用，相应增加公司销售和营业等费用。

　　投资评级调升至“强烈推荐”

　　考虑到公司行业背景和品牌影响力将会随着上海世博会的临近而与日俱增，产品销售、新增产能建设等有新进展，我们将公司2010-2011年收入增长率从此前预测的24%和11%左右调升至50%和30%左右，归属母公司净利润增幅从33%和26%左右调升至65%和40%左右，与2009年10月30日市价对应的市盈率为36.76倍、22倍和15.87倍。结合目前食品饮料酒类子行业平均30倍左右PE水平、公司成长性突出看，以30-35倍预计，2010-2011年公司股价区间为22.52元至36.88元之间，与目前股价相比涨幅区间达到35%-120%，按照东兴证券研究所评级标准，符合并给予“强烈推荐”评级。