| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年11月12日 07:52 |
作者： |
郭成林 |
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⊙记者 郭成林 ○编辑 祝建华
众所期待的大秦铁路整体上市计划浮出水面，公司没有选择市场热议的定向增发资产注入，而是以公开增发及自有资金收购评估值为328亿元资产。相关财务数据显示，本次拟购入资产的盈利能力与上市公司资产有一定差距。
大秦铁路今日公告，拟向不特定对象公开发行不超过20亿股，募资不超过165亿元，用于收购太原铁路局运输主业相关资产和股权。
公告披露，此次拟购资产的评估值为328亿元，与公开增发所募资金尚存在163亿元的差额。公司表示，若本次融资所募资金不足以支付目标资产转让价款，不足部分由公司利用自筹资金支付。
与此前市场猜测的情况不同，大秦铁路及其大股东太原铁路局并未通过定向增发及资产注入的方式完成整体上市，这可能与后者的持股比例较高有关。资料显示，太原铁路局三季度末持有大秦铁路91.72亿股，占总股本70.68%。
但另一方面，本次拟收购的资产却与市场预期非常一致。首先，太原局运输主业资产包括太原局下属20个运输主业站段、5条铁路支线（太岚、西山、兰村、忻河、介西），以及太原房建公司等5家相关直属单位。其次，太原局运输主业股权则包括市场最为关注的朔黄铁路41.16%股权和太原铁路巨力装卸公司90.2%股权。
公告披露的财务数据显示，该部分拟购买资产截至2009年6月30日、2008年及2007年末净资产分别为164.2亿元、99.6亿元和95.8亿元，2009年上半年、2008年及2007年的营业收入分别为49.5亿元、104.6亿元和95.9亿元，归属于目标业务的净利润为11.0亿元、-0.5亿元和1.1亿元。此外，公司还预测今年净利润可达22.3亿元，2010年净利润可达29.0亿元。
分析以上数据，可知该部分拟购买资产的盈利能力逊色于上市公司。以大秦铁路做对比，公司2009年中期净资产为392亿元，比拟购资产评估值高20％，但前者半年内完成净利润28亿元，后者仅11亿元。即使以预测数据――年底可达22.3亿元净利润与328亿元的评估值折算，拟购资产2009年净资产收益率仅6.8%，而大秦铁路此前三年期指标均能达16%以上。
大秦铁路表示，本次发行完成后，未来将提高公司盈利水平，增厚每股收益。但前提是，公司需自筹163亿元真金白银来补足购款，而三季度末公司账上的货币资金仅65亿元。
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