| 来源： |
每日经济新闻 |
发布时间： |
2009年07月15日 08:33 |
作者： |
兴业证券 |
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兴业证券日前对上海机场进行了调研，调研内容包括了世博会将带来的流量增长以及其资产整合的预期，兴业证券给予公司“推荐”评级。
09年内航内线保持增长
上海浦东-虹桥机场是我国三大枢纽机场之一，上市公司资产主要包括浦东机场的1号和2号航站楼以及3条跑道。此外，公司还拥有浦东航油40%股权以及动量广告公司51%股权。
浦东机场飞机起降架次1~5月同比增长4%，内航内线、内航外线和外航外线占比约为4：3：3。2009年内航内线同比增长在30%以上，6月份也较为乐观，有近30%的增长；外航外线下滑严重，同比下滑20%以上，当前尚无明显的好转迹象，占比约为28%；内航外线也略有下滑，回升趋势不明显。
浦东机场货邮吞吐量已经居世界前五，国内第一，2008年完成264万吨，70%~80%为国外航线货物，其中多数为内航外线的腹仓带货。浦东有UPS、DHL等快递公司的大型转运中心，将成为未来货物吞吐量增长的要素之一。机场2008年旅客吞吐量2634万人，按照计划2015年将达到6000万人的设计吞吐量。
世博会将带来客流量增长
公司非航业务收入主要为航站楼的商铺租金和广告，商铺类似商业地产模式，商铺以底金+提层模式运营，主要参考指标为客流量；广告公司业务收入为租金+投资收益，2008年贡献投资收益8652万。
公司参股40%的浦东航油，2008年总收入2亿，贡献投资收益8000万。2009年受油价波动影响一季度亏损，二季度有望弥补亏空。成本费用方面，公司2009年进行1号航站楼改造，费用约为1亿；2008年3月投入运营的2号跑道投资95亿，2009年折旧增加3个月，其他费用略有增长。
公司当前也在为世博会的顺利召开做准备，世博期间航空管制每天允许的流量为2000架次，大大高于当前的1200架次。预计2010年上海浦东-虹桥流量将有30%以上的同比增长，但在浦东和虹桥之间的航班布局还有待进一步明朗。
公司大股东主要资产为虹桥机场跑道、航站楼以及浦东货站和新建的西区货场，由于同业竞争问题，市场对资产注入的预期较高，对公司近年的盈利影响还要看注入的方案和进程。
兴业证券初步预计公司2009年~2011年EPS为0.43元、0.60元、0.70元，动态PE为36倍、26倍、22倍，考虑到世博会将带来的流量增长和资产整合的预期，给予“推荐”的投资评级。
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