| 来源： |
通信信息报 |
发布时间： |
2009年06月18日 15:38 |
作者： |
吴勇毅 |
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巨资收购ASL的战略姿态，展示了华胜天成大举进军大中华及东南亚IT服务市场的雄心。但是有分析师认为这一交易仍存在变数，因为是对外收购，还需国家发改委、商务部、证监会及外管局批准
６月１２日华胜天成（６００４１０）因召开股东大会而停牌。此次股东大会再次倍受业界和投资者关注，据悉，此次大会将审议通过２．６亿港元收购ＡＳＬ相关事宜。
巨资收购ＡＳＬ的战略姿态，展示了华胜天成大举进军大中华及东南亚ＩＴ服务市场的雄心。有专家分析说，在大牛股浪潮软件、中国软件有了令人侧目的市场表现之后，华胜天成在并购概念的助推下，今后亦将有牛气走势。
收购ASL，华胜天成构筑境外扩张的战略平台
５月８日，伴随着股票复牌后旋即涨停，华胜天成对外发布了一条重大消息：华胜天成拟通过全资子公司华胜香港，向ＣＳＩ和ＣＳＡ收购其持有的香港自动系统集团有限公司（以下简称“ＡＳＬ”）全部股权共计２．０３亿股，折合人民币约２．３１亿元，占ＡＳＬ全部已发行股本的６８．４％。公告显示，ＣＳＩ为ＣＳＣ（即美国计算机科学公司，全球五百强企业）直接控制的子公司，ＣＳＡ则为ＣＳＣ孙公司。
中信建投分析师表示，ＡＳＬ去年底的净资产是５．４８亿港元，６８．４％股权对应的净资产应为３．７４亿港元，而华胜天成本次收购价仅相当于净资产价格的０．７倍，比较合算。
长期而言，业界普遍看好此次收购，认为收购本身将直接提升华胜天成的品牌形象、市场竞争力和持续盈利能力。
首先，通过收购ＡＳＬ，为华胜天成建立了境外业务扩张的战略平台，有利于进一步拓展东南亚市场。ＡＳＬ有三十年的ＩＴ业务历史，主要在香港、澳门、台湾及东南亚地区从事信息科技业务，是香港地区最大的ＩＴ服务商之一。其次，ＡＳＬ的业务构成与华胜天成的业务发展战略具有较好的互补性。收购ＡＳＬ能够在较短的时间内实现华胜天成软件和服务现有业务的结构性升级，有利于提高软件和软件服务在公司业务结构中的比重，增强公司整体业务的盈利水平；再者，ＡＳＬ客户资源广泛，业务涉及的产品线丰富，有望通过与ＡＳＬ的整合，更好地发展国内南方市场并且进入电子政务、教育以及其它企业信息化等领域。
另外，此次收购也将使得华胜天成与ＡＳＬ在上游供应商和下游客户双方面产生协同效应，为ＡＳＬ和华胜天成创造更好的市场环境。
总之，这一并购实现了双方的强强联合，华胜天成以香港为跳板，借助ＡＳＬ在香港、台湾、澳门及东南亚地区成熟的销售渠道可实现服务及软件产品的交叉销售，为今后进一步的区域扩充将打造良好的出海口、扩张平台，因此此次收购对华胜天成而言，具有里程碑式的战略意义。
战略收购，有望为华胜天成增厚每股收益
华胜天成作为ＩＴ综合服务提供商，主营业务包括信息技术硬件及系统集成、软件、ＩＴ服务三部分，主要为电信、金融、邮政等行业用户提供系统集成与专业服务，在赛迪顾问机构发布的“２００８年中国ＩＴ服务市场前十大品牌”报告中，华胜天成与ＩＢＭ、ＨＰ等ＩＴ巨头一起位列前五。
而在完成收购后，华胜天成业务规模将达到５０亿，ＩＴ服务业务将突破１０亿，提前完成企业三年规划制定的“５０亿、８亿”的战略目标。在２００８年度，华胜天成的三大主营业务（系统产品及系统集成业务、软件及软件开发、专业服务）合计收入２９．４亿人民币。
通过本次收购，华胜天成再度成长的想象空间被打开，按照备考口径计算，预计将为公司２００９年每股收益带来１０％左右增厚，中短期看，该股价存在３０－５０％左右的上涨空间。证券分析师认为，考虑并购的影响，预测华胜天成２００９年的每股收益为０．５９元，２０１０年的每股收益为０．６５元，２０１１年的每股收益为０．７１元。
尚需评估其它不确定因素和压力
虽然许多分析师认为，就长期而言，华胜天成此次“以２．６亿港元收购香港上市公司ＡＳＬ的６８．４％股权”是对公司的长期利好。但是也有分析师认为交易仍存在变数，因为是对外收购，还需国家发改委、商务部、证监会及外管局批准。因此本次收购还需要最终审批通过，华胜天成董秘胡佳飞预计需要半年至一年的时间。若华胜天成于２０１０年２月８日前，不能完成上述交易，将需向交易对方支付不超过１５６万港元的赔偿。
而若此次收购若最终通过，尚需向标的公司股东全部发出要约的后续大量资金，对于华胜天成而言，仍有资金面的不小压力。此外ＣＳＣ退出后，抽走了部分钱，移走了部分业务和订单，调走了一些关键技术人才，因此ＡＳＬ也存在业绩下滑的风险。
还有，华胜天成及ＡＳＬ在中国大陆和港澳台地区具备的ＩＴ综合服务实力是“地利”，但是双方企业文化的融合以及协同效应仍有一些问题，如何处理好、整合好便是关乎此次收购成败的“人和”因素。
而就企业内部业务结构而言，目前华胜天成比较过于依赖电信行业和与某几个硬件厂商的紧密关系，硬件集成和软件销售业务波动风险相对较大，硬件与集成业务毛利率仍存在下行压力。
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