| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年06月16日 05:17 |
作者： |
张志斌 |
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尽管深发展A（000001.SZ）和中国平安（601318.SH）昨日复牌交易一如市场预期出现上涨，但其具体走势却出乎了大多数市场人士的预料，而这种走势也进一步加大了各方人士对其后续走势的分歧。
受并购利好刺激，中国平安和深发展昨日均出现大幅高开，并带动银行股集体走强。其中深发展如市场预期的以涨停开盘，但迅速被巨量抛盘打开，两只个股双双出现回落。午后，随着银行股的全线飙升，深发展再现强势，尾盘更是快速拉升并收于涨停，其22.00元的收盘价也创下了今年新高。中国平安则涨幅较小，收报46.13元，涨2.28%，其H股昨日更是小幅下跌了3.22%。
此前，大多数市场人士均预期上述两家个股将在昨日双双出现涨停，而深发展甚至会出现连续2～3个涨停板。而昨日上述两股先抑后扬的走势却使得看好和看空双方阵营均大跌眼镜，也使得各方对上述两家个股后市走势的分歧变得更大。
安信证券认为，从市场预期的角度而言，由于之前市场早有关于本次定向增发和换股的传闻，且市场传言增发价格为22元/股（实际上是新桥的退出价格），实际的定向增发价格（18.26元/股）低于市场之前的预期，可能形成一定的短期利空。就事件本身的影响而言：平安进入之后对深发展的经营相信会从较为长期的角度来考虑，短期可能在银保交叉销售等领域凸显合作优势；平安银行的规模极小，预计最后平安集团内部的银行系统合并将以深发展作为主体。不过，外资方管理层短期内可能出现变动，银行的经营特征存在不确定性，需要后续观察；而且下一阶段，深发展也会失去释放业绩的强烈欲望。
中金公司表示，新桥入主后将深发展从一家管理混乱的银行改造成市场竞争力和风险管理达到行业平均水平的银行，而平安入主能否给这家银行带来更加光明的未来从而使小股东受益，取决于平安和深发展能在何种程度上推动客户资源的共享和交叉销售，取决于能否保持现有管理团队的稳定，这对平安管理层的执行力提出了挑战。不过，如果按照发行股份数下限增发，深发展的2009年PB将由3.0倍降至2.5倍水平，对应18％～20％的ROE，估值具有吸引力，再考虑到市场对平安进一步整合深发展的预期，上调评级至“审慎推荐”。
至于中国平安，国泰君安证券认为，现金收购不影响平安的偿付能力，若换股对平安的资金压力更小。而公司的银行业务推进至全国，金控集团渐趋名副其实。但收购完成后，平安最高将产生约138亿元商誉，若未来深发展股价大幅下跌，公司须对其进行减值，造成短期业绩的不确定性。
尽管上述两只个股昨日的走势出乎市场的预料，但并没有改变那些长期看好者的信心。一位券商资产管理人士告诉CBN，此前给中国平安一年后的目标价是80元，如果并购顺利进行的话，就会将目标价上调至120元，该机构真正看重的还是中国平安长期的经营能力和发展速度，而不会太在意市场短期的波动。
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