| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年06月08日 07:42 |
作者： |
游敏常 |
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□ 本报记者 游敏常
在通胀预期以及钢铁旺季到来等利好的催逼之下，基金重仓股西山煤电在5月末稍作休整之后，6月初再次启动上涨，上周尾盘报收于28.45元，全周涨幅达到10.7个百分点。
随着估值重心的不断提升，西山煤电的风险越来越大。根据WIND数据，以上周五股价计算，该股市盈率已经超过27倍，相比之下同样以焦煤为主的金牛能源市盈率为20倍。
在该股风险逐渐增加之际，以基金为首的主力资金仍然难舍该股。数据显示，该股上周日换手率仍然维持在4.2%左右，日成交金额13.3亿元的正常水平，并没有大规模交换筹码的情况发生，主力资金仍然持筹守望。
在分析人士看来，目前煤炭基本面难言改善，作为焦炭龙头的西山煤电要进一步提升估值并非易事。
“最近一两周各种煤炭价格保持稳定，近期市场通胀预期再起，包括石油在内的大宗商品价格走强带动了煤炭股上涨，但煤炭价格上升还得看基本面拉动，目前很难说需求真正开始回暖，如果下半年四万亿元投资拉动见效的话，煤炭需求有可能增加，但我们预期幅度也不会很大”，华泰证券煤炭行业分析师王广举在接受《证券日报》记者采访时表示。
不过，随着钢铁行业进入传统旺季，钢铁涨价呼声渐高，西山煤电能否借此再掀起另外一波股价高潮呢？
交银系基金重仓包围西山煤电
业绩一向稳定的焦煤龙头西山煤电向来是基金的宠儿。根据WIND数据，今年一季度末重仓该股的基金共有18只，合计持有18897.8万股，占其流通盘的16.7%。与四季度末相比，基金重仓持股总数减少了5545.3万。
WIND数据表明，3月末，重仓持有西山煤电最多的三只基金分别是易方达价值成长、融通新蓝筹成长和南方绩优成长，分别持有该股4400.3万股、3098.7万股和2320.2万股，占流通盘的比例分别为3.89%、2.74%和2.05%。
值得一提的是，一季度末西山煤电被交银系基金重仓包围。WIND数据显示，3月末，交银施罗德旗下四只基金――交银施罗德蓝筹、交银施罗德精选、交银施罗德成长和交银施罗德稳健配置合计持有西山煤电5978.2万股，占其流通盘比重的5.27%，同时这四只基金分列该股六至九大流通股东。
而西山煤电则继续以亮丽业绩来回报了众重仓基金。根据公司今年一季度报显示，2009年1-3月份实现收入29.9亿元，同比增长29.2%，归属母公司股东的净利润9.24亿元，同比增长44%，对应每股收益0.38元。
进入二季度，在供给收紧、通胀预期再起等多重因素作用下，西山煤电继续维持上涨的态势。4月以来该股涨幅高达74个百分点，位居煤炭板块前列。不过相较于3季度活跃的交投来看，西山煤电二季度交投保持稳定。
5月末，资源税改革等消息传来，煤炭股受到打压，而西山煤电也短暂盘整了一周。进入6月，通胀预期再增，资源股应声而起，西山煤电估值重新走高，上周报收于28.45元/股，周涨幅超过10%。
钢铁消费旺季或撬动焦煤价格
除了通胀预期外，近期煤价企稳也给西山煤电估值提供了部分支撑。根据中金公司统计数据，6月初国际煤价继续上涨，而国内煤价则保持稳定。数据显示，5月29日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭现货价格每吨上涨了2.27美元至67.09美元/吨，周环比上涨3.5%。同时截至6月1日，炼焦煤和焦炭价格保持稳定，其中山西古交地区2号焦煤价格为780元/吨，较前一周保持不变，唐山二级冶金焦价格稳定在1650元/吨，周环比保持不变。
供需平衡是目前煤价企稳关键所在。招商证券煤炭分析师卢平表示，前周坑口、中转地、消费地煤价均保持稳定，一方面是由于下游行业进一步复苏，另方面则是重庆綦江矿难后，国家可能继续加大对煤气与瓦斯突出矿井的整治力度，小矿复产将会继续低于预期，同时由于近期国际油价持续上行，预计煤市将继续保持稳中走强的态势。
但也有分析人士表示，目前煤炭供需平衡仍然脆弱，煤价上涨的阻力比较大。“如果煤炭价格进一步上涨的话，小煤矿复产的可能性会增加，而需求方面，尽管大家预期下半年会有所回升，但是与复产的速度相比，很难说前者能超越后者；虽然供给和需求比较脆弱，但如果小煤矿复产能继续受到抑制的话，这种平衡还是可以实现的”。
王广举认为，相对于其他煤种来说，焦煤的预期应该稍微乐观一点，因为钢材市场开始回暖。中投证券钢铁行业分析师初学良表示，钢铁行业5月份PMI综合指标持续反弹，5月份为56.5%，环比上升了6.2个百分点，此外，出口订单指标也从4月份的29.5%上升至45.9%，好转明显。尽管如此，他认为钢铁行业二次去库存化仍在持续，随着5月份钢价持续回升，行业生产量增加成为必然。
煤炭行业分析人士也对钢铁行业回暖与否持谨慎态度。一位不愿意透露姓名的煤炭分析师告诉《证券日报》记者，钢铁行业回暖有可能带动焦煤，但焦煤类上市公司都比较谨慎，普遍认为目前还不具备提价的条件。
“从钢铁行业近期经营情况来看，铁矿石价格僵持以及产能过剩等问题，使得钢铁行业无论从盈利状况还是现金流来看都为进入十分良好的状态，因此我们对其未来状况仍然是有担心，需要持续观察”，从西山煤电某高层人士5月底的言论来看，公司对钢铁行业也不甚乐观。
产能大幅提升 业绩依然稳健
虽然下游需求前景难料，但分析人士普遍对西山煤电今年的业绩表示放心。“今年公司业绩应该不会有太大波动，维持在1块多左右，虽然现在其股价涨了不少，但如果看成长性还不算贵，因为该公司产能明后两年会有比较大的释放，届时如果经济换暖的话，其业绩有可能会翻番，甚至更多”，王广举强调。
资料显示，公司位于兴县的斜沟矿目前正处于改扩建阶段，今年预计可贡献530万吨产量，以气煤为主，含少量1/3焦煤，洗煤厂要到年底才能建成，所产煤炭仍将以原煤销售为主，今年年底斜沟矿产能可达到1500万吨；兴县矿将于2011年投入建设，规划产能为1000万吨，预计建设期约为3年，2年可以达产。总的来看，兴县矿区长远规划总产能将达到5000万吨，届时公司产能有望翻番。
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