| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年05月09日 10:59 |
作者： |
张志斌 |
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张志斌
作为一家老牌绩优股，振华港机（600320.SH）一直以来的市场形象均颇为正面，因此也就成为了行业研究员们难以绕开的重头公司，公司基本面的变化一般早早反映在了股价的波动之中。也正基于此，振华港机在2008年能够取得超出14家机构平均预测的盈利水平10%以上才显得更加难能可贵。
振华港机2008年的年报显示，公司2008年实现销售收入274亿元，同比增长14%；实现归属上市公司股东的净利润为26亿元，同比增长22%；实现扣除非经常性损益的净利润为15亿元，同比下降23%；利润分配方案为拟每10股派发现金红利0.34元（含税），并向全体股东每10股送红股3股。
从其净利润增长的情况来看，公司2008年净利润增速（22%）大于主营业务收入增速（14%），但通过财务数据的分拆可以发现，公司2008年净利润增长的主要动因在于远期外汇合同带来的非经常性损益。根据年报的披露，公司2008年实现公允价值变动收益7.32
亿元，同比增长472%，扣除上述非经常性损益，公司2008年实现净利润14.59亿元，同比下降23%。
而从公司2008年主导产品的经营情况来看，公司的主导产品主要为集装箱起重机、海上重型装备及散货机械，其中集装箱起重机2008年销售收入增速仅为1.51%，自2006年以来公司的集装箱起重机业务收入增速逐年下降，随着市场占有率超过70%，公司该项业务的成长空间有限；而海上重型装备及散货机械均为公司新的增长点，上述两项业务2008年的销售收入增速分别达到36%及42%，但由于基数较小，因此占公司主营业务收入的比例分别仅为7.39%及15.3%。
长江证券认为，公司的发展亮点依然在于做大海上重型装备业务。从公司现有的三大主导产品来看，集装箱起重机业务的快速发展主要受益于2003年以来全球集装箱海运贸易量的高增长，而在全球经济危机的影响下，Clarkson预测2009～2010年集装箱海运贸易量增速将由前几年10%的年均增速回落至2.2%及4.5%，而进一步考虑到公司在全球市场份额已超过70%，公司在集装箱起重机业务方面的成长空间有限。
对此，东方证券也认为公司海上重型装备业务前景广阔。公司在4月3日发布公告，拟将公司注册名变更为“上海振华重工（集团）股份有限公司”，已表明了大力发展海上重型机械的战略方向。振华港机于2006年开始进入海上重型机械领域，目前可以生产的产品包括大型浮吊、铺管船、挖泥船和海上石油钻井平台。其中铺管船有两辆将于近期交货，另有三辆在建。2009年振华港机将大力拓展海上重型装备的市场占有率，预计2009年该项业务仍将实现30%的增长，公司将争取3～5年内使这一业务占到公司产值的50%以上。
目前，振华港机的订单总额约为40亿美元，其中集装箱起重机大约35亿美元，订单基本稳定，仅有少量推迟交货的情况，由于码头建设一般周期较长，建设资金相对较有保障，且公司岸桥市场份额高达70%，具有品牌优势，出现大量撤单的可能性很小。
长江证券认为，公司综合毛利率将有望在2009年反弹，主要基于以下三点原因：1）对比半年度及年度存货构成来看，公司在2008年下半年储备了大量低价钢材，低价钢材将有助于降低公司的生产成本；2）盈利能力较强的海上重型装备收入占比的增加将提升公司的综合毛利率；3）集装箱起重机可能出现的负增长将带来规模效应的递减。
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