| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月16日 15:40 |
作者： |
张仲杰 |
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基本结论
为增强海洋工程设备的研发能力，构筑高起点的海工研发基础，公司设立了海洋工程设计研究院，以及钢材应用、浮吊、涂装技术应用等八个研究所。
研究院聘请著名的海工专家、博士生导师、原708所所长胡安康博士担任院长，并聘请众多国内外专家、学者加盟，此举将为振华港机海工业务的持续发展奠定扎实的基础。
09年公司海工业务看点颇多：
2009年2月公司自行改建的第一艘半潜船成功半潜装载了为美国旧金山ABF公司建造的1700吨浮吊，该浮吊已经交付。
预计西班牙浅水铺管兼4000T全回转浮式起重多用途船2009年底交付，合同额约20亿元人民币。
为海油工程制造的1200吨浅水铺管船预计今年4月份交付，合同额约3亿元人民币。
由于有20余家客户正在洽谈意向，因此09年公司计划完工三台1200吨、3000吨、4400吨的海上铺管船。
公司目前已经可以承接的起重/铺管船，可在300米水深的潜水区进行起重、海底管线铺设作业，管径范围4—60英寸，船上配备3000吨全回转起重机1台，可固定起重3000吨，全回转起重2000吨。
2009年1月18日，公司为中交上海航道局承建的27立方米抓斗式挖泥船顺利下水，最大挖深可达56米，挖泥能力为每小时747立方米，是目前我国自行设计、自行建造的最先进的抓斗式挖泥船。该船将进入全船设备调试及抓斗挖掘机安装阶段，预计今年4月交付。公司的挖泥船系列还包括有效挖泥量为3500立方米/小时的双泵绞吸式挖泥船，泥仓容量8000立方米的双桨耙吸式挖泥船。目前挖泥船在制2艘，计划完工4艘。
英国海上风力电站基础桩和过渡桩项目包含11余万吨大型钢构，合同总金额约3.5亿美元，将在2009年3月至2010年5月按合同规定时间分批发运交付客户，目前进展顺利，已经发运2船，约占总量的20%。
春节后公司一直在压缩钢材库存，目前钢材存货还有90万吨，其中在库50万吨，估计6-9月份将降低到正常30万吨的水平。全年钢材消耗量大致在140万吨，钢材价格下降一定程度上有利于公司保持盈利水平。
公司目前订单总额约41亿美元，其中集装箱起重机大约35亿美元，订单基本稳定，仅有少量推迟交货的情况，由于码头建设一般周期较长，建设资金相对较有保障，且公司岸桥市场份额高达70%，具有品牌优势，我们认为出现大量撤单的可能性很小。
公司09年的产值目标为350亿元，我们谨慎预计销售收入约300亿元，其中海工产品在销售收入中的占比有望从08年的7%提高到13%，鉴于海工跟踪项目约20亿美元，如果世界经济形势下滑趋势逐步得以遏制，并且银行——担保——租赁产业链得以有效构建，我们估计海工业务的销售额可能超出预期。
我们预计公司2009—2011年主营业务分别为30,182、23,623、24,658百万元，归属母公司净利润2,839、1,973、2,019百万元，每股收益0.8410.584、0.598元。4月14日收盘价12.43元，对应2009、2010年PE分别为15、21倍，基本处于合理区域，维持“买入”投资评级。(具体内容请见附件)
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