资金安全榜："酒王"茅台197亿家底24倍资金需求 |
| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2009年05月04日 14:59 |
作者： |
苏子儒 |
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资金安全榜："酒王"茅台１９７亿家底２４倍资金需求
资金安全系数对于一家公司的生死存亡具有无比重大的意义
理财周报记者苏子儒/文
由理财周报独家研发的财务指标资金安全系数可用如下公式来表述：（现金+交易性金融资产+应收票据+2年以下应收账款净额×0.8+经营现金净流入）/（短期借款+一年到期长期负债+应付账款+营业成本）=资金安全系数。理财周报认为，资金安全系数对于一家公司的生死存亡具有无比重大的意义。
纵观两市资金安全系数排行榜，理财周报发现，资金安全系数高的公司更多来自于高科技、消费品和生物医药行业，这些公司有一个较为共同的特点，即不需要投入较多的资本去开发新产品。
而资金安全系数较低的公司则更多的来自于钢铁、电力、汽车和地产行业，此类行业营业成本较高，开发新产品所需资金量较大。
生意宝和用友软件是"轻资产"样板公司，一直保持极高的资产流动性
１５７３多家上市公司中，资金安全系数最高的公司是生意宝。货币现金的充裕与生意宝的资产结构密切相关，该公司一直保持着"轻资产"资产结构，资产构成中流动资产占比较大，达79.90%。
由于生意宝良好的经营性现金管理措施，去年现金及等价物的净增加额为2006.77万元，经营活动现金流入达到1.24亿元，同比增长34.44%，表明其盈利质量继续保持较高的水平。
事实上，类似的高安全系数公司还有用友软件，同样以"轻资产"为主，10亿现金将为其延续外延式扩张的战略提供足够筹码。由于产品市场需求刚性和经济危机带来的中端客户激增，2008年用友软件NC和U9业务实现了较大的增长。
１１５亿现金流入与不到8亿的成本，贵州茅台已是最安全的公司
贵州茅台2008年80.94亿元的账面现金排名第19位，经营活动现金流入也高达115.18亿元，而营业成本则不足8亿元，相比能源行业动辄数百亿货币资金的巨无霸型上市公司，这颇有些难能可贵。
其2008年第四季度营业费用的绝对值也创下了2年新低。这主要是由于茅台酒仍存在一定的供需缺口，其销售费用率一直较低，此外其所得税率也下降8.70个百分点。２０08年53度茅台酒提价至439元，提价幅度为23%，全年高度茅台酒营业收入67亿元，同比增长18%，毛利率高达92%以上。低度茅台酒营收同期相比基本持平，但毛利率同样高达90%。
茅台酒的酿造技术和资源优势以及地域优势，使其具有近乎垄断的定价权。与此相同的五粮液、山西汾酒等著名酒企资金安全系数都比较高。
产品具有竞争力的公司还有双鹭药业，双鹭药业的主要产品利润率也都在80%以上。采用的是代理销售模式，营业费用率仅为3%，公司成本费用控制严格，净利率超过60%，远高于其他医药上市公司，ROE水平也高达28.65%。
陆家嘴虽然26亿现金流入，但在发展上一直采取保守策略
相比同行业其他上市公司来说，陆家嘴显得比较异类。从财务角度讲，陆家嘴堪称开源节流的典范，但过于保守。
陆家嘴主营业务是园区和商业地产开发，由于行业的特殊性，其成长性并不如其他高增长公司明显。
但在经济下行期，陆家嘴表现出了较强的抗风险能力--自2004年以来连续5年无计息负债，2008年经营现金净流出10.8亿元，报告期末，依然持有账面现金24.3亿元，并无任何的计息负债。２０08年度经营活动现金流入26.21亿元，而其应付账款和营业成本合计不足9亿元。同行业其他上市公司仅营业成本一项则动辄就要数十亿元，陆家嘴无疑具有很大优势。
雄厚的货币资金实力来自于多年的批租业务，这也使得陆家嘴能够投入建设高质量的商业项目。未来塘东地块、世纪大都会地块共计41亿元的对方未付地价和房地产开发项目预售的资金回笼，使得陆家嘴未来面临的财务风险较小。
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