存货轻榜：45家地产存货低于55% 金融街库存极微 |
| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2009年05月04日 10:34 |
作者： |
赵心砚 |
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存货轻榜：45家地产存货低于55%，金融街库存极微
若存货过低，陷入无地开发的局面，对开发周期3-5年的房产公司也非好事
理财周报记者赵心砚/文
45家地产公司存货率小于55%，
中国国贸、旭飞投资等接近0库存
地产熊市中，存货率过高挤占现金流，一家房企可能濒临死亡危险；但若存货过低，陷入无地开发局面，对开发周期3-5年的房产公司也非好事。
45家公司存货率小于55%，处于"轻存货"行列。中国国贸、旭飞投资等4家房企接近0库存。经理财周报研究，轻库存公司或主营商业地产出租，或跨行业经营。
存货最轻的前10家地产公司，存货资产比在0-13%之间，包括华侨城A、绵世股份、科学城、成城股份等。存货率在14%-28%的12家地产公司中包括了张江高科、浦东金桥等；存货率在31%-56%之间的25家地产公司中包括陆家嘴、北辰实业、中粮地产等。
商业地产多用作出租或自持，
库存低于住宅开发企业
与住宅开发企业相比，主营商业地产的房企库存资产比占据了绝对的低位。主打北京商业地产出租的中国国贸正是0库存的典型。
中国国贸坐拥900万库存，81.30亿资产，库存资产比接近0。
"这并不奇怪。商业地产不是用来卖的，不能算作库存。"银河证券地产行业分析师潘玮告诉理财周报记者，"商业地产多用作出租或自持，属投资性房产，库存肯定低于住宅开发企业。"
中国国贸是老牌的成熟商业地产公司，2008年写字楼、商城、公寓三大出租业务租金同比涨幅3.6%、8.7%、9.2%，"几乎是满租的"，天相投资的地产分析师周炯说。不过，低靡的北京写字楼和酒店市场还是有可能影响2009年下半年国贸三期的出租率和租金水平。
库存这个指标对于商业地产公司来说适用度不高，因为既然公司旗下的物业空置率很高，库存指标也不会发生变化。因此投资者不可将住宅和商业地产企业的库存资产比一概而论。
类似中国国贸商业地产轻库存模式的还有张江高科、陆家嘴、金融街等商业地产龙头。
华侨城库存率12%，列最轻前10
主题公园聚人气，旅游地产俏
华侨城A库存规模16.78亿元，资产规模139.47亿元，库存资产比12%，位列轻库存率前10。
轻资产的背景源于业界的传奇--"华侨城模式"。起家于深圳的华侨城每到一处，采取欲擒故纵的手法，以主题公园开发聚集区域人气，公司在该地块的旅游地产身价随之水涨船高。
去年该公司35亿主营收入中，三成来自主题公园的旅游收入，六成来自地产，地产收入同比增长260%。
华侨城2002年在全国布局的主题公园已经初具规模，旅游业的开花结果不但促成了地产的超周期收益，还有效分流了单一地产行业的高库存风险。
而2008年北京华侨城、东部华侨城地产项目的热销更使得公司地产收入同比增加15.56亿元，增幅达257.1%，在地产销售风声鹤唳的2008、2009年，华侨城库存去化基本无虞。
绵世股份土地一级开发业务踟蹰
环保节能领域努力告吹
绵世股份库存0.63亿元，资产规模10.38亿，库存比6%。
得益于四川省土地一级开发的主营业务，绵世的库存比相当低。与土地二级市场相比，一级开发主要征地、拆迁、市政基础设施建设，资金需求大，但开发过程相对简单清晰，收益稳定。因此，绵世去年营业利润近2.5亿元，同比增长9.72%。
土地一级市场也并非地产熊市的避风港。为对冲单一业务风险，其去年初开始寻找抗周期投资。3月，其出资4700万元认购一家服务于重化工业的环保节能设备公司中能环科35%表决权。
但这一次努力以失败收场。其在年末以原价出售了中能的所有股份，理由是中能没能兑现自己预期的盈利目标。
该公司另一股权投资，投资于广州黄埔化工的醋酸钠、合成樟脑等业务，2008年末亦以18.18万元的亏损告终。
类似绵世股份，正在做跨行业经营尝试的公司库存率都比较低，如旭飞投资、科学城等。旭飞投资正进军品牌食品连锁业，而刚刚八折卖出两幅土地的科学城则属意风电行业。
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