| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年04月22日 13:47 |
作者： |
于德良 |
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□ 本报记者 于德良
华夏银行21日公布了2008年业绩报告。年报数据显示，截至2008年末，公司资产总规模达到7316.37亿元，比上年末增加1392.99亿元，增长23.52％；实现营业收入176.11 亿元，比上年增加33.51亿元，增长23.50％；实现净利润30.71亿元，比上年增加9.7亿元，增长46.15％；实现每股收益0.7元（根据去年10月份增发之后摊薄的股本进行计算）。
税改因素对业绩贡献最大
华夏银行称,业绩的发展得益于业务规模增长、法定税率下降和资产盈利能力提高,并称2008年公司经营成果是在消化多种减利因素基础上实现的。
2008年华夏银行实现营业收入176.11亿元，比上年增加33.51亿元，增长23.50％；其中，利息净收入134.91亿元，同比增长19.96%，手续费及佣金净收入8.23亿元，同比增长82.34％；投资收益29.50亿元，同比增长21.6%。
兴业证券分析报告认为，税改红利是全年利润同比快增的主要动力。2008 年公司成本压力稳定，有效税率下降11.5 个百分点至23.4%，税改因素对全年业绩贡献最大。但拨备对拨备前利润的压力持续上升，侵蚀了超过50%的拨备前利润，在行业内拨备压力突出。
值得注意的是，该行四季度净利润同比大幅下滑。公司去年实现净利润30.7亿元，而前三季度净利润为31.06亿元，因此第四季度净利润为-3600万元。四季度息差收窄和拨备加大是导致单季亏损的重要原因。全年净息差收窄2bp至2.52%，下半年净息差收窄将近30bp，相比同业的净息差扩大，明显处于劣势。四季度随着信贷和货币政策转松，公司的净息差明显收窄，同时信贷成本大幅上升，单季拨备支出为全年的1/3，四季度单季度亏损0.36亿元。
业绩低于市场预期
国金证券分析师陈建刚认为，华夏银行业绩低于预期的主要原因在于拨备计提力度高于预期。2008年公司计提减值准备损失48.94亿元，同比增长38.1%。4季度单季公司实现净利润-3600万元，主要因为年末的营业费用和拨备计提。其中单季净利息收入环比下降10.73%，降幅为已公布年报上市银行中最高。
其原因一方面源于贷存款增长缓慢，“以量补价”没有得到体现。2008年年末公司存款同比增长10.61%，环比增长2.16%，增速较为缓慢。在存贷款增速表现较缓慢的同时，公司同业资产和同业负债增长较快；4季度同业资产/负债分别环比增长31.74%和44.59%。在公司10月份定向增发融资115亿元，补充了长期资金来源的背景下，公司贷款的缓慢增长更加突显市场开拓能力的薄弱。
另一方面净息差下滑幅度高于预期，贷款重订价开展较早，资产结构对息差的压力体现更为明显。公司单季净息差4季度较3季度下降了48bp，下降幅度与浦发相当，但华夏生息资产环比增速是大幅低于浦发的。公司公布的贷款收益率2008年全年较上半年度下降17bp，在已公布年报上市银行中除去交行，2008年全年贷款收益率较上半年度均处于上升过程，反映公司贷款重订价开展较早。贷款增速缓慢，公司增加在同业和债券方面的资金配置，生息资产结构对息差的压力体现更加明显。
资产质量维持较好
2008年10月华夏银行曾高价向大股东定向增发募集资金约115亿元，用以解决公司当时资本充足率较低的问题。根据年报，华夏银行2008年共计提拨备45.07亿元，核销不良贷款20.54亿元，而这也使该行年末不良贷款余额控制在64.87亿元，不良率为1.82%，较上年降低0.43个百分点。在大额拨备后，该行2008年末的拨备覆盖率达到151.22%，较2008年三季度末的126.13%大幅提高。
方正证券表示，该行资本充足率和核心资本充足率达到了11.40%和7.46%，目前位于银行业的中等水平，与此同时，华夏银行的不良贷款率较年初了下降了0.22个百分点，华夏银行在传统银行业务的占比较低，仅为73%。
虽然该行资产质量良好，但陈建刚也表示了对细节的关注。他认为，华夏银行外币金融债券减值准备计提并不充分。2008年末公司持有重大外币金融债面值人民币4.644亿元，累计减值准备2.4351亿，减值准备/面值为52.44%。根据工行及建行的外币债券减值准备计提情况，我们判断华夏外币金融债券减值准备计提并不充分，但由于规模较小，预计不会对2009年业绩形成较大影响。
华夏银行同时表示计划在2009-2010年发行不超过100亿元人民币次级债券，以补充资本充足率。
总体而言，华夏银行与同行业其它银行相比，资产规模较小，经营上也缺乏亮点。方正证券预计2009、2010年的EPS为0.68元和0.71元，给予华夏银行“中性”评级。兴业证券调低公司2009年-2011年的盈利预测为每股收益0.63元、0.69元、0.83元，给予“中性”的长期评级。国金证券预计2009-2010年公司分别实现净利润31.05亿元和32.25亿元，EPS0.622和0.646元，同比分别增长1.11%和3.86%（假设2008年定向增发股份对08年EPS摊薄的时间权重为1）， 维持“持有”评级。
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