| 来源： |
经济参考报 |
发布时间： |
2009年04月17日 09:07 |
作者： |
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航空动力是一家从事航空发动机整机制造的上市公司。目前业务主要覆盖三大板块：航空发动机及其衍生产品生产业务、航空发动机零部件外贸转包业务以及非航空民品业务。
根据公司最近公布的2008年年报：公司2008年实现营业收入41.69亿元，同比增长22.53%；利润总额1.44亿元，同比增长43.91%。
从2008年年报可以看出，航空动力三大业务板块在去年都有不错的收益。兴业证券认为，公司2008年三大业务板块收入增长较快的原因是：
军品业务：受益于国防支出的增加以及空军换装对航空发动机产品的需求，公司通过调整产品结构，新型航空发动机零部件产品生产规模迅速扩大，且随着发动机存量的增加，维修服务业务规模相应扩大增速超过20%。
外贸转包生产：及时把握航空零部件生产的国际化转移趋势，通过扩大合作产品品种、范围与层次，增速接近20%。
民品业务：通过扩大铝制品结构件出口市场，加快短线产品的市场开发，2008年收入增速接近60%。公司2008年的每股收益略好于市场的一致预期0.25元。原因除了主营业务收入的增速超出市场的预期以外，还有期间费用的下降。
西南证券表示，航空发动机制造和零部件转包生产为公司业务的主要支撑。我国航空发动机制造业面临前所未有的发展机遇和巨大的市场前景，作为我国航空发动机制造业的主力企业，航空动力将充分享受行业的发展机遇和市场前景。
公司承担秦岭和涡喷8的整机制造，承担太行和昆仑的核心部件制造，秦岭、太行和昆仑为目前我国最先进的航空发动机，均装备于我国现役防务武器。一段时期内，秦岭仍为业务的主要来源，将保持平稳增长，而太行则为中长期高速增长的最大动力源。
公司是名副其实的国内最大的航空发动机零部件转包生产企业，而且是国内第一家以RSP方式参与转包生产的企业，从长期看这块业务的发展前景十分良好，但短期内受国际金融危机影响，增速可能显著放缓。
作为中航工业集团发动机板块惟一的整机制造上市公司，公司板块整合平台地位显著，未来几年将会获得持续的资产注入，尤其是沈阳黎明的资产更为市场所期待。
兴业证券等券商表示，公司的特点是，短期盈利水平提升+享受估值溢价，特别是看好公司未来盈利能力的提升空间、良好的发展前景与较明确资产整合预期。
也有机构认为，依据对公司的基本面的判断，公司合理的估值区间为17.9元-20.4元，隐含了2009年35倍-40倍的动态市盈率。
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