| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年04月09日 10:39 |
作者： |
李波 |
| |
新湖中宝(600208)
地产为主 金融为翼
国泰君安指出，公司吸收合并新湖创业后，实际控制人黄伟先生和大股东新湖集团将控制公司74.06%的股权，分析师由此预判大股东会继续扶持公司做大，提高行业地位；同时可能运用资本市场平台，通过再融资既降低控股比例，为抄底房地产行业、开始新一轮扩张做准备。给予公司“增持”的投资评级。
分析师指出，摊薄控股权比例和再融资能够协调的关键是公司有条件加快项目销售周转，有充分释放业绩的潜力。公司业务线条是突出房地产主业，在银行、证券和期货三个金融行业实行有限的相关多元化，相关性表现在地产和金融的高杠杆和高成长性，同时为房地产主业业绩提供良好的平滑剂。
另外，公司实际控制人和管理层在战略管控能力上有良好的历史记录，不到15年间在地产和金融行业中完成了非常漂亮的战略切换，所以可以期待公司管理层能够充分把握新一轮房地产行业机会。
分析师指出，因公司在建项目规模较大，可售面积充足，可售项目地价成本低，高盈利项目将开始集中竣工结算，并且没有高地价项目，因此公司业绩受益于行业回暖的弹性大，地产业务可享受高估值。公司还持有两个金矿公司和青海碱业公司等优质资产，有望充分受益于未来的经济复苏和通胀。
按吸收合并后33.84亿总股本，分析师预计09年房地产主业贡献0.31元EPS，金融股权投资贡献0.11元EPS，净利润同比增长67%。预计2010年房地产主业贡献0.44元EPS，金融股权投资贡献0.14元EPS，净利润同比增长42%。给予公司10元/股的目标价。
山西汾酒（600809）
迎接09年开门红
公司预计，09年一季度主营收入大幅增长将带动归属于母公司所有者净利润同比增长300%以上。天相投顾分析师认为公司产品恢复性增长的势头已经确立，给予公司“增持”的投资评级。
公司08年实现营业收入15.85亿元，同比下降14.20％；归属于母公司的净利润2.45亿元，同比下降31.81％。分析师指出，净利润增速大幅低于收入增速的原因有四：一是公司整体的盈利能力正处于调整期，毛利率同比下降0.67个百分点；二是冲减福利费结余导致期间费用率同比增加4.51个百分点；三是公司从08年10月1日起，将三年以上应收款项的坏账准备计提比例由15%调高到70%，导致本期公司资产减值损失达到2000余万元；四是营业外支出同比增加2500余万元，主要由于赞助和捐赠。
分析师指出，公司将今年定调为“调整年”，销售机制进行较大调整。一是理顺产品的价格体系，一季度末，公司开始“自营产品为主，开发产品为辅”的销售战略调整，提高经销商开发产品的价格，对产品终端价进行最低价指导限制，从而努力稳定市场的价格；二是调整经销商的队伍，清理赊账，减少坏账，预收账款较年初增长了18倍。公司在收入下降的情况下，经营性现金流同比增长了近7倍，说明上述举措取得的效果。分析师认为公司在2009年的净利润将保持增长。
分析师预计09年主营收入增长在20%以上，总营业成本增长30%左右，成长主要来自于公司产品的恢复性销售。预计2009-2011年公司的EPS分别为0.84、1.04和1.19元。
一汽轿车（000800）
逆市扩张 稳定增长
中信建投分析师认为，公司发展战略清晰，形成了红旗、马6和奔腾的三大产品结构，坚持发展自主品牌，而且B70是少数成功定位中高级市场并盈利的自主品牌车型。给予公司“增持”的投资评级。
分析师指出，公司4月中下旬将推出新马6睿翼和奔腾B50车型，年底将推出MPV马8，将丰富产品线，抢占新市场。马6睿翼和奔腾B50将持续公司的性价比竞争优势，马6睿翼将助马6品牌冲击中高级市场前三名，预计09年睿翼销量2.8万辆、老马6销量5.7万辆；B50将迎合乘用车需求重心下移趋势和6月即将推出的公用车采购配置管理方法（自主品牌50％以上份额）良好契机，预计09年销量2万辆。
目前公司产能已从12万辆扩张到18万辆，新老产品共线生产并共用核心配套体系，使得公司可灵活选择适销对路的产品。此外，公司目前的技改扩张与滚动发展模式节省资本投入，新产品的盈亏平衡点将大幅降低。分析师预计2009-2010年产能利用率在89％和107％的高位水平，维持毛利率的基本稳定；产能的扩张将有助于公司逆市稳步增长。
分析师预计，公司2008-2010年的EPS分别为0.68、0.86和1.12元。综合FCFE、FCFF、APV、PEG估值方法，公司的合理价值在15.65－17.17元之间。分析师认为，2009－2011年新产品销量放量，公司业绩将稳定增长；2010或2011年的集团整体上市平台预期将提升公司投资安全边界。给予公司6个月目标价16元/股。
（李波 整理）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
