| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年04月07日 07:45 |
作者： |
安吉 |
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□ 安 吉
近几年铜加工企业的所面临的市场更加严峻，铜、铝等材料的价格涨幅惊人，而对于许多下游企业来说，由于竞争激烈，其加工后的产品销售价格却难以提升，利润空间遭受到极大压迫，面对巨额资金的需求，上游厂家盈利高涨，自然欢欣无限。而下游企业成本上升，则迫切需要各寻出路，以尽量消化不断增加的压力。
一、铜加工企业不能承受之重
1.巨额资金需求
2003年之前，铜加工企业对于资金的需求还不显得多么重要，随着铜价的逐步走高，由14000元/t涨升至85000元/t，铜价翻了6倍，资金也就成了制约铜加工企业发展的关键瓶颈。
观察各铜加工企业的年报数据可以发现，各企业在年末均保有一定数额的现金在账上，宁愿支付大量的财务费用，也不愿归还银行，可见货币资金对于铜加工企业的重要性。
铜加工企业货币资金一览表
单位：万元
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2.极低的毛利率水平
铜加工企业毛利率普遍较低。众所周知，铜加工企业利润来源于每吨产品的加工费，经营中加工费的高低取决于企业的行业地位、产品品质以及客户对铜价未来走势的判断等因素，但加工费的波动区间有限，长期均值变化并不大，在加工费一定的情况下，铜价越高，其毛利率越低。
铜加工企业毛利率一览表
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3.库存金属风险
多数人认为铜价上涨对于铜加工企业是一个利空，其实不然，由于铜加工企业赚取的是相对稳定的加工费，原料上涨必然会带来产品价格的上扬，因而铜价涨跌并不是影响铜加工企业利润的必然因素。
铜价的巨幅波动却会给企业带来极大的风险。维持正常生产而形成的固定存货会因暴跌而需计提全额跌价准备，也会因暴涨导致期货市场的卖出保值头寸出现亏损。
二、产业链竞争时代已经到来
有色金属资源的稀缺性导致了有色金属市场良好的发展，也加速了全球金属行业的整合，完善公司产业链一体化、提高资源控制力成为铜加工企业长期健康发展的基础。
从有色金属行业整体来看，行业上游为矿产资源，中下游为冶炼加工和深加工，行业整合旨在完善行业的产业链、提高行业抵御风险的能力。由于我国主要金属矿产资源不足，行业整合主要是以收购资源为主，以冶炼加工整合为辅。
目前，全球主要金属公司都具备完善的产业链，这种成功模式验证了行业一体化能够较好地抵御风险，提高其盈利能力，因此上下游完善的一体化产业链是我国有色金属行业的发展目标。目前我国有色金属行业整合主要是以收购资源为主，这是由国内有色金属行业以下几个现状决定的：铜矿、铝土矿及铅锌矿等矿产资源需要大量进口；公司矿产资源依赖外购；国内有色金属行业的冶炼产能超过矿产资源的供给产能。
在国内有色金属行业加速整合的大背景下，国内有色金属公司并购重组不断涌现。而国家对有色金属行业的调控措施，加快了行业整合的步伐，预期2008年行业整合将会进一步加速。
可以预见，对铜加工企业而言，产业链竞争的时代已经到来。
三、鑫科材料走在了前面
众所周知，经济危机恰恰给优良企业带来了极大的低成本扩张的机会。记者注意到，鑫科材料2008年年度报告中显示，公司账面货币资金非常充足，在全球性金融危机愈演愈烈的形势下，仍然保有大量的资金对于一个上市公司来说是多么不容易，而鑫科材料充足的资金又为企业抓住机会适时扩张提供了强有力的保障。
鑫科材料4月3日与年报同时披露的关于收购资产的公告显示，该企业进军上游产业、完善产业链的行动已经开始。
鑫科材料3月20日对市场传闻而作出的澄清公告就已提到，公司实际控制人飞尚集团一直在培育与有色金属行业相关的资产以支持鑫科材料的发展。据了解，飞尚集团现有外围相关资产，包括矿山、粗铜冶炼等，资源储量丰富，这些资产质地优良，盈利能力强，升值空间巨大，和鑫科生产经营相关度高。可以想象，这些资产若能低价注入鑫科材料，将能在短期内有效提高鑫科材料的总体盈利水平，有效加强鑫科材料通过产业对冲防范铜价巨幅波动所带来的市场风险的能力，有效巩固鑫科材料的原材料供应渠道，有效拓展鑫科材料提升市场价值和增强可持续发展能力的空间。
2008年底，鑫科材料以理想的价格出让芜湖港股权，获得款项近3亿元，为2009年实施低成本进入矿山业务的“抄底战略”赢得了很大的主动。
面对产业链竞争时代的到来，鑫科材料走在了前面。
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