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发布时间： |
2009年04月03日 07:55 |
作者： |
何奇峰 |
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长城证券 何奇峰
事件：合肥三洋日前发布业绩预告称，2009年一季度预计营业收入增长70%以上，达4亿元左右，净利润增长50%以上，预计可达5217万元，每股收益0.16元。
点评：由于2008年四季度销售形势较好，合肥三洋将2008年底给经销商发的部分货款，结转到1-2月份确认收入，再加上2008年2月份雪灾和春节因素使得同期基数较低，我们此前的调研报告中判断公司1-2月份销售同比增长100%的数据是合理的。总体来看，一季度合肥三洋单月实际销售是逐月提升的，我们预计公司3月份实际销售增长60%以上。
我们认为，二季度合肥三洋营业收入仍能维持较高增长，预计单季收入增速在80%～100%之间。理由有二：一是合肥三洋2008年的高增长从5月份开始，因此去年二季度营业收入仅有2.15亿元，基数仍较低；二是随着销售网点扩张以及专题促销活动的开展，销售收入仍能延续惯性高增长。
合肥三洋与日本三洋关于电机和水处理业务合作谈判进展顺利，预计6月份开始进入实施阶段。由于上述事项的不确定性，我们暂不考虑其对公司2009年的业绩影响。一季度公司经营业绩符合我们预期，因此仍维持前期对合肥三洋2009-2010年的EPS（每股收益）预测为0.48元、0.56元，维持“谨慎推荐”的投资评级。
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