| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年03月28日 15:55 |
作者： |
任亮 |
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任亮
●2009年EPS为1.64元
●合理PE 13.69倍
已经公布2008年年报的恒源煤电（600971.SH）业绩略高于研究员预期，而越来越近的整体上市预期也让市场对其充满期待。
2008 年，恒源煤电实现营业收入 204914.73 万元，同比增长 57.14%；实现利润总额 41043.14 万元，同比增长 14.23%；实现归属母公司净利润30607万元，同比增长20.40%；每股收益1.62元。
按照长城证券赖礼辉的分析，这个业绩略高于前期预期。据他分析，公司2008年商品煤综合售价500.7元/吨，较上年同期提高25%，增长的原因一是上半年煤价增长较多，另外，四季度煤炭毛利率高于三季度，可能意味着新投产的两矿煤种因煤种更好，售价也比原有煤炭产品价格高些。
而上海证券则指出，由于成本上升幅度更大，恒源煤电的煤炭业务毛利率同比出现下降。而2009年煤炭销售的增值税将由13％上调至17％，也将推高煤炭企业的生产成本，并直接影响公司盈利能力。
在不考虑整体上市的情况下，新收购的两矿有望使得2009年公司煤炭产量继续实现18%的增长，达到490万吨。但由于增值税上调、可能征收的资源税等因素的影响，2009年现有矿的煤炭毛利率难有改善。长城证券也这样认为。
2008年10月底公司董事会通过了整体上市的预案，拟第一步以13.71元/股的价格向大股东皖北煤电集团发行1.12亿股，以支付收购集团任楼煤矿、祁东煤矿、钱营孜煤矿及煤炭生产辅助单位的资产与负债所需资金的50%。另50%价款先形成上市公司对大股东的负债。
收购集团资产将有效提高公司产能，上海证券分析。此次拟向大股东购买的三个煤矿核定产能分别为225万吨、280万吨和180万吨，规模效益明显优于现有矿井。资产收购完成后，公司的煤炭产能将增长一倍以上，业绩也将得到有效提高。
据Wind资讯根据券商研究机构对恒源煤电盈利预测进行综合测算，2009年摊薄每股收益可达1.6389元，较2008年略有上涨，而合理的市盈率水平为13.69倍。
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