| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年02月18日 08:05 |
作者： |
王佑 |
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如果以冀东水泥（000401.SZ）的新建生产线——陕西省宝鸡凤翔县作为原点， 以300公里为半径画上一个圈，ST秦岭（600217.SH）所在的铜川耀州区，刚好落在了圆圈之内。
昨天，冀东水泥和ST秦岭双双发布公告，后者的控股股东就转让ST秦岭股份与冀东水泥进行商谈，未来冀东水泥很可能成为ST秦岭第一大股东、实际控制人。
冀东水泥收编ST秦岭，不单可以减少竞争对手，还能占领陕西市场，巩固冀东水泥在西北水泥市场的地位。
冀东水泥从2001年进入陕西，并提出“三北”（巩固华北、挺进东北和开拓西北）的战略，之后又将该战略变为了“区域领先战略”，也就是说，在此基础上，必须要有30%以上的市场占有率。
实现这一目标只有两条路：新建水泥生产线、并购当地企业。
起初进入陕西市场，冀东水泥确实是新建了5条生产线：宝鸡扶风、咸阳泾阳各两条，另一条则是去年年底刚建立的宝鸡凤阳生产线。
根据ST秦岭此前的数据，该公司产能约为500万吨，因此重置成本约13亿到16亿元左右。如果建立同等规模的生产线，对现金情况、资信较好的冀东水泥而言并不难。
但新建生产线并不能巩固在陕西的地位。按照半径300公里～350公里来计算，冀东水泥现有生产线所能辐射到的地区，与ST秦岭所在的铜川出现了重叠。特别是冀东水泥泾阳工厂与ST秦岭耀州生产基地直线距离只有41公里，恶战可想而知。
虽然ST秦岭的经营状况不佳，去年前三季度亏损了1.2亿元，但公开资料显示：截至2007年年底，其陕西的占有率依然高达40%，但冀东水泥同期的当地市场占有率只有17%。而且，ST秦岭对陕西情况更熟悉，有更多的销售渠道，因此冀东水泥拿下ST秦岭也就意味着在陕西市场站稳脚跟。
陕西省所在的西北地区，对水泥企业而言也有着较强吸引力。在“4万亿”的刺激之下，西北将大力发展公路基础设施。2007年，西北地区的公路网密度只有0.37（公里/平方公里），远远落后于华东的1.04和中南的0.88。未来公路建设将带动当地的水泥产业大发展。
而且，经济欠发达地区因为公路密集度不够，易造就垄断型水泥企业。如天山股份（000877.SZ）和青松建化（600425.SH）两家公司在新疆已占据80%市场，而多年来耕耘华东地区的海螺水泥（600585.SH），截至2007年在江苏和浙江的市场份额都不到20%。所以，陕西头牌对于冀东水泥来说将更具诱惑。
从收购成本而言，ST秦岭总股本约6.608亿股，收盘价2.82元人民币，这对冀东水泥来说不是很大的问题。当然，ST秦岭还有一些历史遗留问题，比如湿法水泥淘汰、部分股权被冻结、截至去年三季度的15亿负债、人员安置等。
作为总资产仅次于海螺水泥的冀东水泥，现金资产就有27.1亿元，名列水泥行业上市公司第二，但收购ST秦岭之后，资产负债率将会增加。
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