| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年02月17日 07:46 |
作者： |
王珍 |
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中国空调业老大格力电器（000651.SZ）上周四（12日）实施了2007年度股权激励方案，超过1000名格力电器员工分享了近3亿元差价，再次引起业界关注。有分析师认为，“这是格力管理层应得的”，不过以如此低价从大股东手中买得股权“日后已不再可能”。
“奖励给我们的其实是流通股”
格力电器副董事长兼总裁董明珠去年10月份接受《第一财经日报》采访时曾表示，表面看，奖励给格力管理层的股权是大股东给的，但其实是流通股股东给的。格力电器“股改”对价是给流通股股东“10送3”，其中0.5%用于奖励管理层，如果连续三年完成业绩就可以卖给管理层，不完成则送给流通股股东。
“而且，我们是自己拿钱买，并按每年净资产的价格来买。”董明珠强调，十几年来，国家对格力电器投资了2000万元，已经得到了税收回报160亿元。
一位不愿透露姓名的证券分析师向记者回忆说，2005年“股改”时，格力电器与大股东格力集团有一些纠葛，当时“格力”商标的“父子之争”闹得沸沸扬扬，而那时格力电器董事长朱江洪的任期也差不多结束了，所以，流通股股东向大股东提出要求，保持管理层稳定。
“所以，格力电器的流通股股东提出，要向公司的管理层实施股权激励，希望以此稳住管理层。”这位分析师认为，该激励方案一开始是为了增强资本市场上投资者的信心。
据格力电器2005年12月23日发布的《股权分置改革说明书》，其控股股东珠海格力集团除支付股改对价外，还作出了特别承诺，将从所持股份中划出2639万股的股份，作为格力电器管理层股权激励计划的股票来源。如果格力电器2005、2006、2007年度的净利润分别达到50493.60万元、55542.96万元和61097.26万元，则格力集团将按当年年底经审计的每股净资产值作为出售价格，向公司管理层出售713万股的股份，三年的奖励总数为2139万股，余下500股的激励方案由董事会另行制定。
事实上，格力电器这几年的业绩并没有辜负投资者的期望。它在2005、2006、2007年分别实现净利润50961.64万元、62815.91万元和126975.79万元，净利润分别较上年增长了21.11％、23.88％和83.56%。
受益面扩大，差价已过5亿
所以，格力电器的管理层已经三次行权，后两次激励方案，由于格力电器在2006年7月、2008年7月两次实施了每10股转增5股的利润分配方案，所以激励的股权数量也作了相应调整。
以三次行权时的股价粗略推算，格力管理层可以获得超过5.4亿元的差价。
其实，格力电器已经将受惠面铺开。2007年度股权奖励的对象包括了高管、中层干部、业务骨干和控股子公司的高管及中层干部。该公司获得股权激励的员工人数，已从2006年度的609人增加到2007年度的1059人，且6位高管在激励股权中的占比也从2006年度的53.35%降低到32.69%。
当然，高管层仍然是格力电器股权激励的重点，董事长朱江洪、副董事长兼总裁董明珠在2006年度、2007年度均分别获得250万股和226万股的激励股权。而2007年度获得股权激励的900多个业务骨干，他们获得激励股权的数量从0.2万股至2万股不等。
如今，格力集团特别承诺中剩余的500万股份（按公司现有股本应调整为1125万股）还没有奖励出去。格力电器在上周五（13日）的公告中称，会另行制订具体的激励方案。
如何保持长效激励？
格力电器的股权激励方案让管理层获得动力的同时，也让流通股股东分享了公司高速成长的利润。但是，当股权激励方案实施了大部分之后，今后公司的激励会否乏力？公司的高管层会否为了行权而出现大规模离职情况？
对此，一位格力电器的高管昨天在接受本报记者电话采访时强调，“我们的高层一直很稳定”；而且，股权激励是格力电器股权分置改革的产物，在激励之前，公司的业绩也做得很好，“大家把它当成事业来做”，因此，不会因不再实施股权激励而改变。
上述不愿透露姓名的分析师认为，格力电器过去几年业绩的快速增长，并不完全是因为股权激励，更重要还是因为解决了其与大股东格力集团的纠葛。2006年8月，朱江洪兼任了格力集团的董事长。随后，格力电器逐步收购了格力集团旗下相关的小家电、压缩机等业务，“格力”品牌也无偿转给了上市公司，终结了格力的“父子之争”。
深圳市百山创业投资有限公司负责证券投资分析的付小林则认为，格力电器这几年的业绩一直这么好，与股权激励不无关系。但这也是“他们应得的”，是流通股股东对管理层十多年来努力的认同。不过，以这么低的价格从大股东手里买到股权，“日后恐怕不再可能了”。而他相信，以朱江洪和董明珠的性格，他们今后仍然会尽职尽责，“他们不在乎这点钱”。
广州证券的分析师钟楚宏指出，股权激励措施有一定的正面作用，但并非长久之计，因为毕竟有期限，不可无休止地激励下去。事实上，国务院国资委2008年年底已经出台了关于加强央企股权激励规范与监管的文件，估计日后上市公司股权激励的门槛会提高。 本报摄影记者/王恺
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