| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月22日 14:12 |
作者： |
袁琤 |
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撰写时间： |
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投资要点
利润增长超过收入，毛利率走高。公司实现营业总收入422亿，同比增长11%；净利润21亿，同比增长66%；实现每股收益1.68元，同比增长60%；净资产收益率28%，比上年提高5.56个百分点。毛利率19.74%，略高于去年水平。其中主要产品空调的毛利率20.43%，比去年提高了2.14个百分点。
费用率方面控制良好。三项费用率13.64%，略低于去年水平。由于费用中主要是销售费用，其他两者较低。销售费用增加了1.23个百分点，基本持平。管理费用同比增加46%，主要是由于对2007年年底未使用完的福利费1.67亿元冲减。
去库存效果明显。公司年末的存货为48亿，同比下降34%。存货方面的峰值是2008年的一季度，达到77亿，最后逐季度减少。目前的存货水平已经处于相对低位，占今年营业成本的14.2%，而去年的占比为23.2%。显示了公司前期去库存的力度之大，而目前行业的库存也处在历史低位。（详细内容请参阅附件）
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