每经记者 张奇

    昨日紫金矿业（601899，收盘价9.43元）公告称，董事长陈景河6月12日通过上交所大宗交易平台将其持有的2759.4万股公司股份予以转让，其中2100万股以9.15元/股的价格售给了包括副董事长罗映南在内的10位高管。
    市场人士质疑，如此大面积地向公司高管“派发”，到底是变相股权激励，还是帮助董事长分散套现？

变相股权激励？
    市场人士指出，上市公司实施股票期权激励计划，需作相应账务处理，进而对公司净利润产生较大负面影响，一定程度上会损害公司流通股股东的利益。另外，如果激励方案中由股东拟提供股份的，应当先将股份赠予（或转让给）上市公司，上市公司在回购股东股份后还需由监管部门审批备案。而通过二级市场直接转让则省去了以上的过程，可谓一石二鸟。
    渤海证券行业分析师靳海明也认为，目前国内矿企都处在积极扩张时期，因此紫金矿业内部推出变相股权激励可能性比较大。
    另一不可忽视的细节是，《股权激励有关事项备忘录2号》规定上市公司监事不得成为股权激励对象，但紫金矿业本次股份受让对象中则有两人为公司监事，上述法规的限制或是紫金矿业此次推出“另类”股权激励计划的另一诱因。
    然而上海知名证券律师严义明在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，公司高管是否拿出了足够的现金来认购股份值得怀疑。
    公告内容显示，紫金矿业副董事长罗映南、蓝福生各自受让了500万股，高级总裁邹来昌获得100万股，此外，刘荣春（副总裁）、陈家洪等7位高管分别受让了300万至50万股不等。
    记者查阅紫金矿业年报，罗映南、蓝福生都是2000年8月到紫金矿业任职（其中蓝福生还兼任厦门紫金铜冠投资发展公司董事长），2008年他们的年薪（税前）分别为352.67万元和223.44万元。若将这九年两高管工资以去年数额作为均价计算，9年工资总额达到3175万元和2011万元。严义明认为，缴税后工资总额至少减少35%以上，实际总薪酬约为2063万元和1307万元，与9.15元/股受让500万股股权作价4575万元相去甚远。

分散套现？
    如若不是股权激励，难道是董事长陈景河急于减持套现？
    之前，新华都集团董事长陈发树、恒兴集团控制人柯希平在减持紫金矿业后都参与了其他股票的股权投资。对此，严义明表示，如果陈景河通过减持来投资于其他更好的机会也是合理的。
    然而董事长大幅减持必将给公司股价带来极大的负面影响。业内人士认为，转让给公司高管的另类套现途径或许会给市场带来较小的压力。严义明也认为，如果他一下子就减持这么多，对市场影响会很大，而分散减持对市场的影响会小一些。这10位高管或许将通过先受让，再逐步减持的策略进行套现。
    平安证券高级策略分析师蔡大贵则告诉记者，9.15元/股的转让价格与紫金矿业股价相近，本周一股价一度在9元附近徘徊，上市高管完全可以通过二级市场购入，除非在受让过程中有折价。